三年人均涨5块9 终于把海底捞吃上市了

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选择上市是海底捞“自我救赎”的一个转折点。正如张勇所说，上市给海底捞提供了一层保护，这样公司的地位和社会股东可以帮助海底捞解决一些困难，促进公司的正规化。

它终于迈出了实质性的一步，在香港上市。5月17日，海底捞国际控股公司在香港证券交易所提交了招股说明书。

在过去的六年里，海底捞上市的传言频频出现，创始人张勇对于何时上市一直含糊其辞，甚至在一个月前就否认了上市计划。

事实上，早在2012年，就有报道称海底捞进入了上市辅导期，但从那以后，声音逐渐消退，所有实质性的操作都没有停止。为什么海底捞在这个时候宣布上市？

零售前沿机构认为:首先，海底捞正计划大规模扩张和开设新店，这需要巨大的资金支持；其次，海底捞努力保持稳定的增长率，但竞争激烈，利润下降是事实。

在餐饮火锅行业的背景下，竞争越来越激烈。早在2014年，啜饮和啜饮就已经拥抱了资本市场。另一方面，新的火锅品牌如巴努和大龙怡正在崛起。这些因素都是潜在的风险，海迪劳无需依靠自身的“服务”就能独自解决。

因此，上市是海底捞“自我救赎”的一个拐点。正如张勇所说，上市给海底捞提供了一层保护，这样公司的地位和社会股东可以帮助海底捞解决一些困难，促进公司的正规化。

海迪劳算法

毫无疑问，海底捞的权益书非常抢眼，它有足够的抢眼能力和吸引力。

招股说明书显示，海底捞2017年总收入为106.37亿元，比去年同期的78.08亿元增长36%；净利润为11.94亿元，比去年同期的9.78亿元增长22%。

海底捞已成为中国第一家收入超过100亿元的餐饮企业。这组数据相当于中国“快餐”火锅的数据，是其收入规模和净利润的三倍。

虽然海底捞的收入和净利润在过去的三年中一直很突出，但海底捞的人均消费在2015年为91.8元，在2017年为97.7元。在消费升级、物价快速上涨、房租和劳动力成本居高不下的时代，海底捞的人均收入实际上比三年前增长了5.9元，仅增长了6%。

之所以能做到这一点，是因为海底捞依赖于速度扩张商店。根据招股说明书，2015年，海底捞只有112家门店；截至2017年底，门店数量已达到273家。

多家店铺迅速开张，也让海底捞看到了尽快的回报。据报道，在海底捞新开一家餐馆需要投资800-1000万元。由于餐厅的大规模开业，2017年其资本支出达到15.18亿元。海底捞表示，根据以往的记录，其新开的餐厅一般在1-3个月内实现月度盈亏平衡，在2015年和2016年，新开餐厅的现金投资回收期一般为6-13个月。

高回报的背后是比“快餐”火锅更高的周转率。从2015年到2017年，海底捞火锅馆的平均营业额从每天4次增加到每天4.5次和每天5次。同店销售额以年均14%的速度增长。

另外值得注意的是，外卖是海底捞近三年的重点业务，2017年的业务收入已经超过2亿元。海底捞表示，海底捞是首家推出外卖业务的火锅餐厅，已在中国40多个城市推出外卖业务，所有外卖业务均由海底捞自己的员工提供。

从火锅起家的海底捞，已经成为一家多元化的餐饮公司，拥有复杂的股权结构。在管理、资本和市场的刺激下，海底捞变得巨大甚至疯狂。

疯狂的海迪劳

海底捞成立于1994年，因其关怀和异常的服务一度被称为“行业神话”。据张勇介绍，海底捞之初，一位干部到农村的商店里吃火锅，但张勇发现他的鞋脏了，于是安排了一个人擦鞋。自此，海底捞为客户提供免费擦鞋服务。

也许这是海底捞一系列“异常”服务的开始。目前，海底捞共有员工5万人，公司在员工管理和培训方面也取得了很大的利润。去年，近30%的收入用于员工成本，达到31亿元。除去董事工资等其他因素，员工平均工资约为6万元，领先于同行。员工幸福指数对企业的深远影响是决定企业发展程度的重要因素。

在《你不能向海底捞学习》一书中以及张勇的多次采访中，都提到海底捞对员工的尊重意味着信任。

信任的标志是授权。据报道，张勇在该公司的签约权超过100万；副总裁、首席财务官和区域经理负责100万元以下；大宗采购部长、工程部长和社区经理有权签署30万元；商店经理有权签3万元，这在私营企业中很少见。

张勇对一线员工的信任让他的同行们感到好奇。一线普通员工有权为客户贴现和免收账单。不管什么原因，只要员工认为有必要，他们可以给客人一顿饭或一道菜，甚至一顿饭。这意味着海底捞的服务员都是经理——这种权力是所有其他餐馆的经理才有的。

近年来，对员工的信任已经成为海底捞成功的一个重要因素，其背后的资本也是无穷无尽的，但资本上市的道路却极其坎坷。

海底捞成立于17年前，当时只有60家店铺，但每家店铺的面积约为2000平方米，导致大型店铺的装修成本高达数千万美元，小型店铺的装修成本高达数百万美元。然而，海底捞不仅没有向银行贷款，甚至也没有向风险投资机构要钱。

张勇曾坦率地说:“如果你用投资银行的钱，你必须按照别人的计划开店。但是我认为商业就像人一样。当你应该工作的时候，你应该吃饭；当你应该睡觉的时候，你应该睡觉。这并不是说，如果你想开几家店，就可以每年开几家。”

然而，在2012年，海底捞被公开要求上市。当时，海底捞的大本营——简阳市政府的官方网站公布了海底捞上市的指导性计划。然而，没有后续，这份文件已经消失了。

三年后，2015年，据报道海底捞再次上市。甚至有报道称，海底捞已经与投资银行进行了谈判，ipo最早可能在2016年启动。然而，海底捞的公关部门发布了一份文件，称目前没有上市计划，我不知道是“流产”还是“炒作”。

今年，张勇表示没有计划将海底捞打包上市。时任海底捞首席财务官的郭怡群也表示，海底捞尚未上市，原因在于其财务状况良好，“专注于做事”。他还认为，海底捞一旦上市，就会被一些上市公司的标准制度所禁锢，因此“目前(2015年)上市不是一个好的选择”。

此后，尽管海底捞上市的传闻时有发生，但随之而来的是来自张勇的一次又一次的传闻。现在，美食家们真的把海底捞送去了ipo。通过这条上市之路，招股说明书中美丽的数据背后似乎隐藏着许多苦涩。

根据招股说明书，由于迅速扩张，海底捞的净流动负债大幅增加。从2015年至今，海底捞有明显的净流动负债。截至2015年3月31日、2016年3月31日、2017年3月31日和2018年3月31日，其净流动负债分别为6040万元、38560万元、11564万元和14415万元。

海底捞认为，为了扩大其餐饮网络，其资本支出预计将继续增长，因此有必要确保足够的现金流来抵御财务风险。然而，2017年年中“疯狂”的店铺开业情况将持续到2018年。据悉，海底捞计划在2018年新开180至220家门店，目前海底捞有320家餐厅。

同时，海底捞的周转率和单店接待率接近饱和，但坚持直接经营模式，极大地限制了门店的扩张速度。

因此，巨大的流动负债使海底捞面临巨大的财务压力，资本市场融资可能是海底捞上市的主要原因。本次ipo募集资金的使用，海底捞募集资金的60%将用于扩张计划，20%用于新技术的研发和实施，15%用于偿还贷款，5%用于一般营运资金。

现在，回顾张勇关于上市的言论，“上市给了海底捞一层保护。上市公司和社会股东的身份可以帮助海底捞解决一些困难。上市还可以促进公司的正规化，使海底捞更加“出名”和“成功”似乎隐藏的意义更深刻。

海底捞的挑战

张勇在资本运营方面非常“聪明”，这给海底捞的收入数据增加了很多惊喜。

张勇通过底层材料的拆分和上市等资本运作，先后成立了整合怡海国际和竖亥供应链的餐饮集团。随着海底捞提交招股说明书，其相关a股上市公司相继被挖走。

数据显示，张勇是云峰股权投资中心、澄辉投资中心和海景林雨投资中心的间接投资者之一。这些公司的关联方包括腾讯商务、巨人网络(002558，诊断股)、科达讯飞(002230，诊断股)、汉都一社等公司。海底捞也以股东的身份出现在鹤壁股份的招股说明书中。

根据香港股市夏埠夏埠火锅连锁店30倍市盈率计算，海底捞的市值可达358亿元。作为海底捞的创始人和控股股东，张勇和舒平持有海底捞62.7%的股份。根据《2017年胡润百富榜》，张勇和舒平以50亿元的财富排名第825位。随着海底捞的上市，他们的财富肯定会翻倍。

目前，首都帝国海底捞的网络越来越大。然而，并不是背后的盟友想要更顺利地上市。

2015年，海底捞创始人张勇在接受媒体采访时透露，海底捞的发展速度在30%左右，基本保持稳定。

现在看来，招股说明书并不像张勇所说的那样，随着门店数量的增加，利润一直保持相对稳定。2017年，海底捞总收入超过100亿元，但利润率非但没有增加，反而下降了1.3个百分点。

火锅市场已经在红海，你是中国火锅行业的顶级品牌。海底捞从未停止学习和模仿，与其他火锅品牌的差距正在缩小。此外，在大量消费的刺激下，新零售逐渐被市场所接受。基于线上线下的融合，新的餐饮品牌和模式成为热点。

新的竞争与老的竞争并存，海底捞面前的道路并不平坦。天普图书馆创始人李日学将上市视为企业的高中入学考试。我不知道张勇和上市相比会有什么不同。不管是什么，这是海底捞的又一个开始。

张勇曾经说过，海底捞的核心竞争力是供应链的管控能力，但海底捞的服务力量却深深扎根于人们的心中。它有很强的故事性和传播力，无论哪一个被贴上海底捞的标签。尽管选择了上市的方式和如何更好地实现品牌价值，海底捞在未来必须在不变和不变之间做出选择。对张勇来说，这一意义似乎比拥抱资本更具挑战性。