为什么＂炒股不如买基金＂？7条攻略教你2018这样

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在2017年，购买基金比购买股票要好。

前阵子，基金君提到:

中信证券(600030，诊断)表示，a股的长期低波动减缓了市场节奏，而业绩的缓慢波动对市场的影响更加明显；可控的金融监管和温和的政策预期使得市场难以打开和关闭；在制度配置的大趋势下，尤其是对价值领导者的配置，实际上是一个不断验证和匹配绩效与价值的过程。因此，股票市场被认为是一个“慢牛市”，具有很高的概率。散户投资者的股票交易模式将更多地转变为通过专业投资机构进入市场。

为什么该基金在2017年能比股票赚更多的钱？

一方面，这是由去年股市的大起大落造成的。只要基金购买的蓝筹股或上涨股票的市值很高，在这种市场环境下就不难获得正回报。

另一方面，大多数基金建立了大盘股和小盘股的投资组合。只要被选中的大盘股能够表现良好，2017年盈利就不难，甚至盈利20%以上。

我相信读者也想知道如何在2018年购买基金。

基金君在招商证券的一份研究报告(600999)中发现了很多有趣的地方，并特意做了一些分享。

题为《中国股票型公共基金业绩影响因素实证研究》的报告指出，在当前主流的股票型基金分析与评价体系中，以往业绩、规模、基金经理和基金管理公司等相关信息都是非常重要的评价因素。

这是投资者通常最关注的。你想买一只历史表现优异的基金吗？哪种基金经理更可靠？大型基金和基金公司的投资业绩会更好吗？

基金管理人将与您分享内容。

一、基金管理人的影响因素

结论1:担任过卖方研究员的基金经理的平均业绩显著好于从未担任过卖方研究员的基金经理，而从未担任过卖方研究员和买方研究员的基金经理的业绩与其他基金经理相比没有显著差异。

原因分析1:作为卖方研究员的经历可以使基金经理更深入地挖掘个股，了解行业趋势，拥有更丰富的专业知识和更深的研究基础；

原因分析2:可能是因为“幸存者错误”，即在卖方研究员中，较好的对象有机会成为基金经理，这比从买方研究员晋升为基金经理更困难；

结论2:从性别角度看，男女基金经理的平均业绩没有显著差异，但女性基金经理的平均回撤幅度明显较小，即女性基金经理在控制风险方面相对较好；

原因分析1:由于性别差异，女性基金经理可能风格保守，更注重风险控制；

原因分析2:由于各种因素，女性基金经理的样本较少，可能存在一定的“选择错误”；

结论3:从学术角度来看，硕士和博士学位的基金经理的平均绩效显著较好，尤其是在回撤控制方面，但硕士和博士学位的基金经理在绩效和回撤控制方面没有显著差异。

原因分析1:受教育程度越高，专业知识背景可能越扎实，这有利于获得更好的投资业绩；

原因分析2:在所有的基金经理中，拥有硕士学位的基金经理人数最多，而拥有其他学历的基金经理人数较少，这可能会导致一定的偏差；

结论4:基金经理的寿命越长，收益越好，风险越大。

原因分析1:基金经理的投资经验越丰富，他经历的市场情况就越多，对行业和个股的研究就越深入，这样他就能获得更好的业绩；

结论5:基金经理跳槽次数越多，对其业绩的负面影响可能是肯定的。

原因分析:每一次工作变动，无论是公司制度还是基金管理，都需要一定的时间来适应，这可能会在一定程度上影响绩效；

结论6:曾就读工商管理硕士并持有cfa或注册会计师证书对绩效没有明显影响；

结论7:在同一时期，共同管理基金的人越多，对基金业绩的负面影响就越大。

原因分析:同一只基金管理人管理的基金越多，每个基金管理人的投资意愿可能就越不充分，导致最终业绩低于预期；

结论8:每个季度基金持股集中度越高，基金业绩越好，但相应地，回撤越大；

原因分析:基金持股集中度越高，业绩弹性越大。当尴尬股大幅波动时，也会导致基金业绩大幅波动；

结论9:基金头寸对基金业绩没有明显影响，但头寸越高，基金当期最大回撤越大。

原因分析:仓位越高，基金业绩波动越大，越有可能获得超过市场基准的收益。

二、基金本身的影响因素

结论1:基金以前的业绩对基金目前的业绩有显著的反向影响，对风险收益指数和同方向回撤有增强作用；

原因分析1:前一只基金的表现越好(超过平均水平越多)，下一只基金的表现就越会低于平均水平。这一现象符合平均收益率的概念，即平均而言，当所有其他影响因素都固定时，基金的长期业绩将趋于相同的平均水平；

原因分析2:就风险收益和区间回撤而言，前期表现越好，下一期将继续表现，这可能是由于这两个指标同时受到风险控制能力的影响，这种能力或风格在短期内很难发生很大的变化，可能会因为坚持前期的风格而导致风险收益和回撤向同一个方向加强；

结论2:前期规模对基金下一期的业绩、风险收益和回撤有显著的反向影响；

原因分析1:前期规模增长越大，可能导致下一期未能及时安排和调整头寸，这将稀释整体收益，对业绩产生负面影响，但回撤可能会因头寸可能下降而减少；

原因分析2:规模的增加也可能导致投资集中度下降，总体投资分散，从而导致回撤减少；

原因分析3:虽然业绩和回撤减少，但业绩受到的影响比回撤更大，因此总体风险收益率下降；

结论3:机构投资者持股比例越高，基金业绩和风险收益表现越好，回撤控制越好；

原因分析:机构投资者有更专业的投资分析方法，由于资金量大，他们可以有更多的机会进行实地调研和考证，最终选择投资实力较强的基金；

三、基金公司的影响因素

结论1:基金公司整体持股集中度越高，基金业绩越好，区间回撤控制能力越好；

原因分析1:公司整体股权集中意味着公司内部投资和研究力量雄厚，内部沟通机制完善。基金经理、基金经理和研究人员可以更好地沟通，从更多的角度进行分析。互相讨论，互相确认，最后得到一个更一致的看法，这样其重股更有可能在未来表现更好，并且整体表现优异；

原因分析2:如果某只股票的资金量充足，可能会在一定程度上影响股价，有利于基金的业绩；

原因分析3:一般来说，持股集中度越高，波动风险越大，但公司整体持股集中度越高，公司的投资和研究实力越强，公司的集体沟通、讨论和谈判只选择了股票，但它体现了更高的确定性，因此其回撤控制水平更好；

结论2:基金公司股权管理规模越大，基金业绩越好，区间回撤控制能力越强；

原因分析1:基金公司股权管理规模越大，意味着公司在股权管理方面的经验越多，业绩越好，回撤控制越好；

原因分析2:基金公司的股权管理规模越大，说明公司的基金经理管理的是股权资本

强大的生产能力可以吸引更多的资本投资，所以业绩等指标更好；

原因分析3:基金公司股权管理规模越大，可能形成一定的“规模效应”。

从而提高基金的业绩；

结论3:基金公司注册资本越高，成立时间越长，基金业绩越好，回撤控制越好；

原因分析1:公司的注册资本和成立年限是公司实力的象征，老基金公司经营

长期以来，凭借丰富的管理经验，其产品齐全，可以提供更大的平台和更坚实的研究支撑。基金经理的平均管理能力也更强，所以业绩更好；

原因分析2:公司注册资本越高，成立时间越长，也意味着公司整体结构越完整

不错，风险控制体系比较完善，经历的风险事件比较多，所以风险控制水平也比较高。

结论

影响中国股票基金业绩和回撤的主要因素有:

基金经理曾经做过销售研究员吗

基金经理的工作年限

上一期间基金的规模和业绩

基金公司的管理规模和成立年限

以及基金公司的整体股权集中度

1.在所有其他因素都得到控制的情况下，在基金经理的特征因素中，担任过卖方研究员的基金经理的平均业绩比从未担任过卖方研究员的基金经理的平均业绩高出0.28%(约占总体平均业绩的9%)。基金经理的寿命越长，他的表现就越好。然而，基金经理获得的证书和工商管理硕士学位对业绩没有明显影响。

对于基金经理来说，最本质的核心竞争力是:1。曾担任卖方研究员；2.更长的寿命；

2.基金以前的业绩和规模增量与当前基金的业绩存在显著的负相关关系，符合“平均收益率”的概念。机构投资者持股比例越高，业绩越好。

对于基金来说，没有必要选择较好的前期历史业绩，规模的增长也会降低基金的下一个收益

3.股权管理规模越大，财务实力越强(注册资本越多)，管理经验越丰富(基金公司下的股权基金成立时间越长，业绩越好)。

本文与大多数投资者理解的一样，即基金公司规模越大，股东背景越多，成立时间越长，知名度越高，收益越好。

4.基金管理公司的总体股权集中度越高，基金的平均业绩越好，回撤越小。

这篇文章似乎与招商证券的预期不同。一般来说，人们认为集中度越高，基金表现越好，但波动性越大，回撤越大。

因此，招商证券最终得出结论，对于投资者来说，当其他因素相似且没有明显区别时，他们可以选择这样的基金:

1.由具有卖方研究经验和长期基金经理的基金经理管理的基金。

2.同时，注意所选基金的管理公司，尽量选择管理规模较大、历史较长的基金公司发行的基金；

3.在规模相近的情况下，可以更多地考虑公司的整体股权集中度，可以选择整体集中度较高的基金公司发行的产品，这样可以获得更多的超额回报。

4.但是，需要注意的是，如果公司的整体股权集中度过高，可能会因为重仓股的大幅下跌而出现大幅回调，这将带来更高的风险。

5.此外，虽然本文的实证研究结果表明，基金的前期业绩和规模增量对基金的当前业绩有一定的反向影响，但这并不意味着建议投资者选择前期业绩不佳、规模没有明显扩张的基金。

6.结果仅基于每个时期的数据统计。毕竟，过去的业绩和管理规模也在一定程度上反映了基金经理的投资实力，因此需要结合其他因素来判断结果。

7.因此，其结果对投资者来说只是一个一定的投资时机建议:不要在一只基金受欢迎时(前期表现优异且大规模增长)进行“冲动投资”，即基金投资与股票投资类似，不会“追涨杀跌”，从而避免难以获得超额回报的情况。