7月份CPI同比上涨2.8% 专家表示短期“破3”可能性不大

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8月9日，国家统计局发布了2019年7月的全国消费者价格指数(cpi)和工业品出厂价格指数(ppi)数据。国家统计局城市司司长董亚秀表示，7月份cpi和ppi总体稳定，略有上升和下降。

按月计算，消费物价指数由0.1%的跌幅转为0.4%的升幅。与上月同期相比，居民消费价格指数上涨2.8%，比上月高0.1个百分点。就生产者价格指数而言，环比下降0.2%，环比下降0.1个百分点。与上月同期相比，生产者价格指数下降了0.3%。

中信证券(600030)债券研究首席分析师明明向《证券日报》表示，7月份cpi超出预期，除服装以外的所有商品价格都在上涨。7月份，cpi环比上涨0.4%，同比上涨2.8%，略高于市场预期。逐月来，食品和非食品项目从负面转为正面。在八点法下，除服装项目外，所有项目的价格都有所上涨，其中食品、烟草、酒类、教育和娱乐项目涨幅最大。与去年同期相比，食品项目继续增加而不是减少，根据八点法，只有食品、烟草和酒精、医疗保健和其他用品和服务同比增加。

显然，生猪价格和旅游项目支持cpi上涨。受非洲猪瘟影响，6月份生猪价格开始第三轮上涨。从6月到7月，猪肉价格上涨了16%，这成为连续两个月推高食品通胀的主要因素。随着暑假的到来，旅游用品和服务的价格大幅上涨；毕业后租房需求高，租房项目不断增加；7月初，国内成品油价格上涨，运输燃料项目较上月出现反弹。

工业证券(601377)首席经济学家王汉表示，7月份cpi小幅升至2.8%，超出市场预期。按月计算，七月份的消费物价指数由0.1%的跌幅转为0.4%的升幅，明显高于2010年至2018年0.2%的季节性规律。分项而言，消费物价指数的季节性过度主要受食品价格影响，其次是教育、文化和娱乐，而上月拖累消费物价指数的交通和通讯分项则显著放缓。

显然，7月份生产者价格指数同比下降了0.3%，上涨的影响是0.2个百分点。7月份，ppi环比继续为负，但降幅有所收窄。黑色金属和有色金属产业链价格环比上涨，而煤炭、石油和天然气开采行业价格环比继续下跌。黑色金属项目的价格上涨更多地反映了供应方的收缩，而有色金属的价格上涨更多地是由于全球流动性宽松和风险较弱导致的贵金属价格上涨。铜、铝和锌等工业金属的价格保持相对稳定。

王涵表示，7月份ppi连续三个月下降，这是自2016年8月以来的首次下降，与7月份的预测一致。虽然流通领域50种重要生产资料价格和7月制造业pmi出厂价和采购价较6月有所提高，但一方面受到去年高基数的影响，另一方面油价下跌导致相关燃料价格走势疲软。因此，7月份ppi环比下降幅度仅略有收窄。从结构的角度来看，生产者价格指数的购买价格显示了一种模式，即黑色金属材料的价格逐月上升，而燃料动力类的价格逐月下降。在生产者价格指数出厂价中，生产资料上游的采矿业比上个月下降更多，而生活资料保持不变。

王汉表示，就cpi而言，猪肉价格已进入快速上涨阶段，这可能成为未来cpi的主要驱动力。然而，进入7月后，尤其是从8月到10月，基数效用对cpi的拉动显著下降。因此，cpi很难再同比增长。至于生产者价格指数，由于基础因素和油价下跌对价格的拖累将继续，因此生产者价格指数将在未来几个月徘徊在零以下。然而，生产者价格指数降至零并不意味着2012年至2015年国内工业部门供需失衡将导致持续通缩。

东方金城首席宏观分析师王庆告诉《证券日报》, 空方面仍将在后期进一步推高猪肉价格，这将推高食品价格，甚至整体cpi。然而，短期内cpi不太可能超过3.0%，下半年适度价格运行的基础仍相对稳定。主要原因包括猪肉价格在cpi中的比重已降至2.19%，而食品价格在cpi中的比重仅为30%左右。因此，猪肉、水果和蔬菜价格上涨对cpi的推动作用有限。进入夏秋季节后，前一时期大幅上涨的新鲜水果价格正在迅速下降。更重要的是，仅下半年猪肉价格上涨还不足以改变总体温和的价格运行模式。此外，当前金融数据没有出现大幅反弹，市场通胀预期处于稳定状态，全球通胀趋势也没有太大变化，因此国内价格不太可能大幅上涨。

王庆表示，预计下半年cpi中心将上移，全年cpi累计增幅仍将保持在2.6%左右，不会明显抑制央行货币政策的边际宽松。