四月该如何配置？底部区域信号逐步确认

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当天气又暖又冷的时候，如何在四月份进行配置？

在3月的最后一个交易日，上证综指波动并小幅上涨。尽管收盘价高于2700点，但与年初的高点相比，它有一个很大的回撤。

尤其是在3月中下旬，a股受到外界的警示。“流动性危机”、“全球经济衰退”之类的论调层出不穷，许多投资者对a股市场极度悲观，以至于每次市场暴涨，都伴随着持续下跌，市场情绪持续低迷。

数据显示，3月份，上证综指下跌4.51%，深成指下跌9.28%，创业板指数下跌9.64%。

从工业部门来看，农业、林业、畜牧业和渔业部门表现突出，三月份增长了11.3%，远远超过市场。这背后的主要原因是一些国家因疫情而禁止食品出口，市场担心全球粮食危机在气候异常和害虫猖獗的情况下再次爆发。

一方面，商业贸易、食品饮料等消费部门的崛起得益于中国在疫情防控方面取得的重要成就，经济社会秩序正在加快，社会消费逐步恢复正常水平；另一方面，在出口压力加大的情况下，国内促销费政策频繁出台，在一定程度上促进了消费需求。

此外，电子、计算机、家用电器、媒体、有色金属、汽车等行业都出现了大幅下滑，其中电子、计算机等科技板块跌幅最大。海外市场波动剧烈，市场风险偏好下降，科技股自年初以来累计涨幅较大，科技股估值回落是合理的。

北行资金净流出678亿元

作为市场的重要参与者之一，北行基金本月净流出678.73亿元，创下深交所开通以来的新高。其中，沪港通本月净流出377.36亿元，深交所净流出301.37亿元。

金融家的净流出为378亿元

海外市场一片混乱，市场人气突然下降，金融家也在3月份继续减持头寸。数据显示，3月份两市融资净流出为378.18亿元，而今年1月和2月，金融家继续增持头寸，2月份净流入高达609.66亿元。

正因为如此，自2019年底以来，融资余额已经超过1万亿元，而今年，融资余额已经超过1万亿元。

四月份如何配置？

三月份刮起了冷风，四月份应该会下雨。在这个温暖寒冷的时刻，投资者应该如何分配？在这方面，许多机构已经在4月份给出了投资策略。总的来说，各机构对4月份市场走势的看法存在很大差异。

郭盛证券:底部区域信号逐渐被确认

郭盛证券认为，4月份，随着海外波动的缓解和内部套期保值的加码，市场将逐步走出底部，迎来修复。

1)20国集团与世界携手“抗击疫情”，海外空此前的财政和货币政策对冲加速，恐慌有所缓解，风险偏好开始得到修复。20国集团特别峰会强调加强国际合作抗击流行病，并宣布将启动一项总价值5万亿美元的经济计划。

2)内部政策套期保值将继续增加。在二十国集团特别峰会上，中国提出“各国应携手加大宏观政策影响，防止世界经济陷入衰退”，“实施有效的财政和货币政策，维护全球金融市场的稳定”，这表明政策制定者已经将海外疫情影响造成的全球衰退和国内疫情的长尾效应纳入考虑范围。

3月27日，中共中央政治局会议进一步强调，要“加大宏观政策力度，有效扩大内需”，“确保取得决定性胜利，全面建设小康社会”，并发出“适当提高财政赤字比例，发行专项债券，扩大地方政府专项债券规模，引导贷款市场利率下调”等积极信号。

4月份，随着第一季度数据和随后两个交易日的发布，国内政策套期保值将继续增加，这反过来将推动a股市场走出底部，迎来修复。

新时代证券:内需过度配置

新时代证券指出，在未来一段时间内，影响市场板块风格的主要变量有:

(1)股票市场资本结构:去年以来，基金发行量不断增加，股票市场资本结构不断改善，风险偏好增加。最近一个季度市场的剧烈波动将影响未来的资本格局。我们预计，基金发行速度可能放缓，市场风险偏好难以迅速增加；

(2)疫情对各行业的影响:由于海外疫情的影响，后续欧美经济的下行压力将远远大于中国。因此，外部需求可能大幅下降，对进出口依赖程度更高的行业将受到很大影响，而与内需相关的行业风险则小得多。中国已经开始恢复工作，消费者需求也在复苏。虽然速度不是很快，但相比之下，内需领域的积极催化剂更有可能出现；

(3)稳定增长政策:尽管推出类似2008年4万亿刺激政策的可能性很低，但仍有政策出台的可能性很高。从排名来看，引入消费政策的概率最高，而且会有基础设施政策，而房地产政策的排名较低。

平安证券:a股市场仍然很有可能保持区间波动

平安证券表示，上周，全球疫情应对政策加码，美国的无限制量化宽松计划和2万亿财政刺激计划暂停了海外流动性危机，20国集团会议和5万亿美元计划的成功举行，标志着全球疫情协调应对政策进入全面抗疫的新阶段。

与此同时，中国政策的出台再次加快，政治局会议重新启动了特别债券，并出台了许多消费刺激政策。更大的货币宽松值得期待。

然而，全球经济很有可能在第二季度陷入衰退。随着海外疫情的加速蔓延，全球贸易活动将停滞不前，因此有必要警惕外部需求下降对中国出口产业链的负面影响。

在这种影响下，a股市场仍然很有可能保持区间波动。建议关注金融支持下的新老基础设施部门、消费刺激政策下的内需部门和疫情带来的在线产业链部门。高频数据显示，第一季度，除生物医药和网络媒体外，大多数行业的利润在短期内都受到了很大影响。

展望全年，以5g为代表的新基础设施和传统基础设施行业可能迎来有利可图的快速维修，汽车销售有望在消费刺激政策背景下迎来好转。由于海外流行病的蔓延，纺织、服装和运输行业将受到外贸活动停滞的影响。

国海证券(000750，诊断):通过寻找长期确定性来应对短期不确定性

国海证券指出，市场中有几个重要的影响因素。

1.海外金融市场对中国的市场风险偏好和外资流入有影响。我们认为，美国股市在中短期内接近底部区域，风险偏好进一步降低，空受到限制，外资外流压力逐渐缓解。因此，对重量级、核心资产和高估值行业的压力减少了。

2.海外疫情将持续很长时间，中国的经济政策将随着海外疫情和经济政策的变化而变化。从中期来看，传染病对扩大终端消费的抑制作用正在减弱，短期内存在不确定性。不考虑短期波动，顺周期板块的中期配置是确定的。

3.中国的就业压力很大，这使得中国的经济政策在一定程度上是独立的。这种独立性体现在它不受海外供求的影响，所以它集中在大消费领域。

4.流行病形成的波动加剧了工业集中。从长远来看，核心资产行业的领先地位是最确定的方向。

综上所述，短期消费部门相对确定，中期顺周期部门更好。当市场超卖时，我们应该积极配置中期受益但时间节奏难以把握的顺周期行业，并配置长期受益的核心资产。目前，尽管风险偏好已经见底，但很难恢复。因此，当交易行业蓬勃发展时，我们应该考虑股价上涨带来的估值压力。