资管新规延期再博弈：净值化、公募化转型步未停

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春节假期后，财务管理子公司很快被批准。2月11日和2月19日，青岛银行(002948)和重庆农村商业银行相继拿到了“入场券”。

在新冠肺炎肺炎流行的特殊时期，金融监管系统率先使用了“稳定”一词。为了避免疫情对金融市场的影响，监管现在是“灵活的”。最近，央行和中国保监会不止一次提到，新资产管理条例的过渡期可能会适当延长。

然而，放松监管标准并不意味着“自由放任”。在促进积极管理和净资产转换的资产管理业务回报方面，最近的行动仍然坚定。

在银行资产管理方面，春节过后，金融子公司很快获批。2月11日和2月19日，青岛银行和重庆农村商业银行这两家中小银行相继拿到了“入场券”。

此外，监管部门还加快了证券公司大集合产品的公开发行转型。2月14日晚，中国证监会网站显示，东兴证券(601198)和民生证券设立公募基金公司的申请已获批准。

“即使新资产管理规定的过渡期可能延长，股票资产处置和净资产转换仍将继续努力，这是监管当局不会改变的大方向。”2月21日，兴业证券(601377)研究员何帆告诉《时代周刊》记者。

华泰证券(601688)的研究团队在日前发布的研究报告中也提到，目前有必要延长新资产管理条例的过渡期，但如何在延长期内做出妥善安排，避免猫鼠游戏继续进行，已经成为监管机构和机构关注的焦点。在它看来，在新的资产管理法规的延伸期间，监管当局仍应保持战略决心，并对压力下降的速度给予强有力的限制。

农村商业银行第一家金融子公司获批

青岛银行获批建设印青金融管理中心后，2月19日晚，重庆农村商业银行还宣布银监会已发出关于建设重庆农村商业金融管理中心的批复。

值得一提的是，重庆农村商业银行是第一家获准建设的农村商业银行的金融子公司。自那以后，银行的金融子公司数量增加到19家。

那么，在市场分析师看来，重庆农村商业银行的地位和实力是不可忽视的，为什么重庆农村商业银行能够拿到其第一家金融子公司的“入场券”。

据公开信息，重庆农村商业银行不仅是中国第一家上市的农村商业银行，也是第一家“a+h”农村商业银行。就资产规模而言，截至2019年第三季度末，其总资产已超过1万亿元，居中国农村商业银行之首。截至2019年6月末，我行理财产品余额为1339.39亿元，比上年末增加88.37亿元，增幅7.06%。

关于下一步的准备计划和业务发展，《时代周刊》记者于2月21日致电重庆农村商业银行，得到了该行负责人的非正面答复，称其尚未正式复工。

2月20日，北京一家中小银行的一位人士表示:“疫情爆发期间，银监会仍在大力批准设立金融管理子公司，这表明监管部门有意加快金融管理子公司的扩张。”他认为，理财子公司肩负着商业银行资产管理业务转型的使命。在新资产管理条例过渡期即将到来的背景下，这意味着监管部门仍在大力推动银行业资产管理的转型。

“对于违规存量资产的压力下降，监管只会收紧，不会放松。整改方向非常明确，我行财富管理积极转型为财富管理子公司。由此可见，净资产快速转化的中小商业银行将给予足够的资源支持。例如，青岛银行和重庆农村商业银行的财富管理子公司的批准就是监督和指导思想的一个很好的例子。”2月21日，金融监管研究所资产管理研究部总经理周也对《时代周刊》记者表示。

记者注意到，早在去年7月，2019青岛？在中国财富论坛上，中国保监会副主席曹宇公开表示:“当前，推进银行理财业务的规范化转型是我们的一项重要任务，而理财子公司的改革是重点。按照“成熟一批”的原则，财务管理类子公司得到有序审批。”

经纪公司的标准化正在推进

除了财务管理子公司的扩张，《泰晤士报》记者还注意到，监管当局也在推动证券公司资产管理的规范化转型。

2月14日晚，中国证监会官方网站更新了两个批准公告，即成立东兴基金和民生基金的申请获得批准，发行日期为2月10日。这也是第一批获准在2020年成立的公共基金公司。

需要指出的是，东兴基金和民生基金有很多共同点。第一，控股股东是经纪机构，即东兴证券和民生证券；其次，这两家基金公司都是由经纪母公司100%控制的，并且都在北京注册。

然而，时代周刊记者发现，与民生证券不同，东兴证券早在2015年就获得了公募基金管理资格。那么，这次你为什么选择成立一家独立的公共基金公司呢？

东兴证券的一位知情人士2月17日向《泰晤士报》记者透露，东兴证券的公开发行业务未来应转移给东兴基金，也是为了更好地承接大集合产品，进行公开发行转型。证券公司原有的资产管理业务很有可能会坚持私募定向。

周同意的说法，证监会批准的两家新基金公司都是经纪部门，这可能与推动一大批经纪公司转型有关。因为在新的资产管理规定的要求下，大量集合的证券公司需要参照公募基金业务进行规范管理。

根据中国证监会2018年11月发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见操作指引》的要求，证券公司大盘股资产管理业务应在2020年12月31日前管理标准公募基金。

事实上，除了东兴证券和民生证券之外，还有一些证券公司也计划申请公募基金牌照。

2019年11月，华西证券(002926)表示，已撤回设立资产管理子公司的申请，并将在适当时候申请设立公共基金管理公司。

同期，五矿证券向中国证监会提交了公开发行申请。

过渡期不太可能过度延长

在监管部门大力推进存量资产清理整顿的同时，在特殊的疫情时期，关于延长新资产管理条例过渡期的讨论和建议也时有所闻。最近，中国央行和中国保监会也放宽了口径。

2月1日，中国保监会副主席曹禺在接受媒体采访时表示，如果在2020年底前完成处置确实有困难，可以适当延长过渡期。

2月7日，央行副行长、外汇管理局局长潘再次就延长新《资产管理条例》过渡期问题表态，这是可能的，正在进行技术评估。

根据溥仪标准，前几天对50多家有代表性的中小银行进行了调查。结果显示，2020年前三季度，不到5%的中小银行机构能够完成现有旧资产的规范整改，实现净资产的转化，23%的中小银行机构能够在第四季度前完成整改，合计不到30%。

根据反馈，如果现有旧资产的改造和净值改造按照当前进度稳步推进，21%的机构需要将过渡期延长半年至一年，41%的机构需要将过渡期延长一年至两年，11%的机构需要将过渡期延长两年以上。

无论从监管态度还是从制度反馈来看，延长新资产管理法规的过渡期似乎是大势所趋。根据什么计划，最后的扩建将在空房间进行多久？

"过渡期可能会延长到2021年底."周预言。

2月21日，他分析了《时代周刊》的记者。首先，尽管疫情对地区银行产生了巨大影响，但严重影响并没有波及全国；二是疫情有所减缓，各地陆续比预期提前恢复工作；第三，适当推迟新的资产管理规定是“法外宽大”，新规定不太可能被大幅度推迟。

同一天，苏宁金融研究所高级研究员陶金贝接受采访时也表示，过度扩张的可能性不大，预计至多要到2021年。如果延期，可能会改变银行的资产管理业务行为，甚至对增量产品的发行造成额外的监管压力。

与此同时，他指出，监管仍将试图减少股票资产。监管部门在积极推进银行理财子公司和银行净资本管理的同时，还应出台过渡性整改措施的细则，尽可能确定统一、明确的过渡性整改标准，分支机构严格整改。