又有重磅产品开闸！股市涨跌都赚钱？

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在股指期货多次被放松之后，公开发行的量化对冲基金终于迎来了官方的开盘信号，该基金的批准一度停滞。

今年年初，监管部门对一些业绩突出的基金公司和基金经理进行了调研，并对公开发行量化对冲基金的下一步发展提出了建议。今年1月，一些基金公司再次报道了量化对冲基金的公开发行。根据最新情况，最近，许多定量对冲基金纷纷报道被官方接受。

事实上，在2016年年初之后，没有新的公开发行数量套期保值品种被批准，最近的接受可能意味着此类产品将在三年后正式开放。目前，许多基金公司都渴望尝试这种产品，一些公司认为这种产品相对“利基”，仍处于观望状态。

公开发行量化对冲基金正式开业

一些基金公司先试水

沉重的消息再次从这个行业传来，公开发行量化对冲基金再次开门的消息传遍了整个量化圈。

中国证监会网站显示，今年1月7日，京顺长城基金向京顺长城定量套期保值有限公司报告，这是自2016年2月以来首次公开发行定量套期保值基金。该基金于9月18日被接受。

许多基金公司也渴望在今年上半年尝试，并相继向许多定量对冲基金报告。德邦基金于今年3月21日向定量对冲基金报告，富国基金于8月29日向定量对冲策略混合基金报告。截至9月22日，这两家量化对冲基金也取得了最新进展，德邦量化对冲已被接受，而富国量化对冲策略最近收到了一份修正通知。

基金公司也有反馈。最近，我听说基金公司被告知，大门在小范围内打开。基金公司也非常关注量化对冲基金的审批进展，一些基金公司计划在不久的将来有机会报告这类基金。

“虽然沪深300股指期货仍有一定波动，但与前两年股指期货受到限制相比，贴现率被大大削弱，使用套期保值策略的成本下降了很多。在目前推出的公开发行量化对冲基金中，市场环境肯定比以前更好。大大提高。”一位知情人士指出，事实上，股指期货多次放松不仅对量化对冲基金有利，对各类投资者也有利。公共基金中仍有一些绝对回报策略基金，它们在定量选股方面不同于定量对冲基金。此类基金主要采用主动选股和套期保值策略，股指期货日益回归正常，这也有利于此类基金的投资运作。

然而，也有基金公司的量化投资主管表示，股指期货的负面基础对量化对冲基金仍有一定影响。“消除负面基础最重要的是需要反向套利机会。第二个反向套利机会需要与etf证券借贷相匹配。总的来说，只有当金融衍生品更加丰富时，定量对冲基金的发展才能得到促进。”

一些产品消息人士表示，该公司正密切关注该行业此类基金的当前趋势。目前，这些基金大部分是向在量化领域具有优势的公司报告的，而且这些基金还要求基金经理具备经验和服务年限。“我们仍在研究此类基金的市场需求，然后我们将看看如何配置它们。”

量化+创新效果突出

定量对冲基金有可观的回报

今年6月3日，股指期货再次迎来利好。CICC宣布，为进一步提升股指期货市场的运行效率和功能，沪深300股指期货、上证50股指期货和沪深500股指期货将跨品种双向持仓，交易保证金将按单边较大者收取。在此之前，股指期货已经被“放松”多次。

此前，由于政策限制，大多数基金公司的量化对冲策略只能在特殊账户领域试探一下。2013年，政策放松为公开发行量化对冲基金带来了机遇。嘉实的绝对收入战略于2013年10月获得，并于同年12月6日确立。此后，市场共发行了18只公开发行的量化对冲基金，包括嘉实对冲套利、工银瑞信绝对收益和华宝量化对冲，大部分都是“绝对收益”产品。

在多重利益的关照下，公开发行量化对冲基金也获得了良好的回报。数据显示，截至今年9月22日，18只公共基金量化对冲基金今年都实现了正回报。广发对冲套利、汇天富绝对收益策略和富国绝对收益多策略分别以13.05%、11.56%和10.64%排名前三；从过去三年的表现来看，海富通阿尔法对冲基金的累计回报率达到了24%，富国绝对回报战略和中国南方绝对回报战略的净增长率也超过了15%。

回顾今年上半年的投资业绩，大多数定量投资者都认为，定量对冲加创新是一种相对较好的绝对回报策略，今年回报可观。

在上述业内人士看来，今年一些定量对冲基金的收益超过10%，显然会增加新的丰厚回报。“今年上半年定量对冲基金的回报率并不是特别高，上半年业绩良好的基金的收入约为5%。自科技板块上市以来，量化对冲策略已经能够对冲底部头寸的波动，一些触及新股的量化对冲基金的净值在一天内增加了3-4个百分点。从短期来看，如果规模控制得太快，新公司仍能增加大量收入。不过，毕竟，玩新游戏是一项活动优势，不可能每年都如此突出。”

然而，上述公开发行量化投资者也感到，除了创新带来的短期效应外，今年仍难以获得超额回报。“一方面，传统且易于使用的因素(如估值因素)今年没有发挥作用。另一方面，行业差异明显。食品和医药、农业、林业、畜牧业和渔业以及科技行业的表现明显强于市场，但量化对冲基金基本上保持行业中性。它不会超越某个行业，也不会对其超额回报产生某些影响。”

“近年来，公共和私人量化基金之间的竞争变得越来越激烈，迫使每个量化团队发展模型。市场投资者越来越成熟，资本市场的定价也趋于公平。在这种长期趋势下，超额回报依然存在，但很难像2015年之前那样突出。”根据上述公开发行量化人士，预计不同基金公司管理的公开发行量化对冲基金的业绩在未来将会有明显的分化，他们对模型成熟、长期培育指数增强策略的投资团队较为乐观。

目前定量套期产品清单

是否要推出定量对冲基金

基金公司的态度差异

受访的基金公司普遍欢迎恢复接受量化对冲基金，但不同的基金公司对是否跟进此类基金品种有不同的态度。

一位内部人士明确表示，量化对冲基金的再接受程度对基金行业来说是一件好事。“公共基金仍然缺乏能够提供绝对回报的产品。与追求相对回报的基金相比，绝对收益战略基金更有可能将基金回报转化为投资者回报。”

一位来自基金公司产品部门的人士也承认，目前市场非常需要绝对回报的产品，但能否获得超额回报将考验基金公司的投资能力。“是否报告定量对冲基金，取决于基金公司能否创造阿尔法(Alpha)。积极报告量化对冲基金的基金公司，也是过去在量化方面积累更多的基金公司。”

另一位产品人士也表达了这一观点。定量套期保值追求绝对回报，并通过套期保值手段抵消大部分贝塔，留下阿尔法。本质上，它是检验基金公司选股能力的一个品种，因此它也是对基金公司整体投资能力的一个检验。

据基金公司量化投资总监介绍，在大资本管理的新规定下，银行财务管理正在向净值化转变，而量化对冲基金作为一种相对稳定的投资品种，正好可以弥补空在这个市场上的不足。

“此类产品的推出无疑是令人振奋的消息，相对而言，这更适合大中型基金公司布局和改进产品线。”然而，据一家基金公司指数与量化部的一位投资主管称，公开发行这类产品的操作有很多限制，与目前市场上同类私募产品相比，基本上没有什么优势。市场希望的是，这样的绝对收入品种实际上很难满足理财客户的需求。一方面，如果不考虑今年的新增收入，过去几年的实际经营效果并不突出，年收入超过5%的品种并不多；另一方面，一旦这种基金的规模扩大，战略的运作效果可能会大大降低。“这些产品在海外也是利基品种，在中国成长和发展需要时间。”

“在过去两年里，股指期货被大幅打折。量化对冲基金以获得超额回报并不容易。与固定收入产品相比，它没有吸引力。但是，随着股指期货逐渐回归正常，与未来私募基金日益拥挤的高频策略相比，公开发行普遍采用的基本量化模型相对完整，策略衰减不会那么明显。”上述公开发行量化投资者对公开发行量化对冲基金的发展机会持乐观态度。

“定量对冲基金将有发展机会，它们将在丰富投资者可以投资的基金类型方面发挥有益的补充作用。但很难成为公共基金的主流品种。量化对冲基金受到衍生品交易量和模型容量的限制，因此很难发展到股票、混合基金和etf基金等几万亿规模。”

“近年来，公开发行的量化对冲基金经历了波折，在推出后不久，它就迎来了2014年的大牛市。当时，尽管公开发行量化对冲基金是一种创新产品，但它提供的绝对收入在当时并未被市场所重视。在牛市下，人们的注意力远不如股票基金。随后，由于市场的快速调整，股指期货受到限制，这类基金的套期保值策略难以操作。有一段时间，它变成了债券+新策略，这并没有真正反映定量对冲的特点。直到过去两年，尤其是在2018年市场普遍下跌的情况下，量化对冲基金绝对回报的一些优势已经得到体现，获得了更大的市场关注，并显示出其特殊价值。”一位经纪分析师带着这样的情绪回顾了公开发行量化对冲基金的发展过程。