“金”牛蹄疾 “黄金大妈”赚盆满钵满

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随着国际金价的上涨，国内金店的黄金首饰价格也在日益上涨。《中国证券报》记者8月3日走访了北京几家金店，发现随着金价飙升，“金阿姨”的形象并没有出现在大量的金店中。相反，金店希望在回购业务中赢得“金阿姨”的青睐。

分析师认为，从历史上看，黄金的价格趋势与黄金的实物需求之间存在负相关关系，但黄金投资需求随着价格的上涨而增加。从中长期来看，随着各国不断出台财政和货币政策刺激，空仍有很大的高于黄金价格的想象空间，但短期波动可能会加大。

1000克黄金赚了13.29万元

根据各大金店的网上报价，8月3日，周大福、周生生、老庙金、老凤翔(600612，股票咨询)和彩白金的价格分别为575元/克、576元/克、573元/克、573元/克和500元/克，创下近十年新高。

记者3日走访了购物中心的金店，发现现场消费并没有明显增加，但很多金店都贴出了“高价买回旧金饰，快速实现”的广告。

截至昨日的新闻稿，国际金价据报道为每盎司1989.7美元。据市场估计，在2013年对抗华尔街的中国“金阿姨”中开设一个职位的成本约为每盎司1450美元。按照目前的价格，中国的“金阿姨”已经赚了大约539美元/盎司。按照6.99的汇率，每1000克黄金的收入约为132900元。

中信建投(601066，诊断)期货分析师王彦青告诉《中国证券报》，消费者购买实物黄金通常有两个目的:一是为了装饰，即购买黄金首饰等。；二是用于收藏，即资产的保值增值是利用黄金的保值属性来实现的，金条一般是购买的。“最近，黄金价格持续上涨，黄金首饰的消费需求将不可避免地受到抑制。难以阻止的是消费者实现资产保值增值的意愿。特别是，投资者通常都有买入而非买入的心态。当黄金价格上涨时，更多的人将参与实物黄金投资。”他说。

王彦青说，从历史上看，黄金的价格趋势和黄金的实际需求之间存在负相关关系。黄金的实物需求主要分为珠宝需求和技术需求。其中，对科技的需求近年来一直保持稳定，与黄金价格关系不大。然而，当价格下跌时，珠宝需求将明显受到刺激，反之亦然。“黄金阿姨”这个词在世界各地都很有名，因为2013年黄金价格大幅下跌时，国内投资者购买了大量黄金首饰。

根据世界黄金协会(WGC)7月30日发布的黄金需求趋势报告，今年上半年全球黄金需求同比下降6%，至2076吨，受第二季度同比下降11%的拖累，至1015.7吨。报告还指出，与第一季度类似，新冠肺炎肺炎疫情仍是第二季度影响全球黄金需求的最大因素，这不仅抑制了消费需求，也支撑了黄金的投资需求。2020年上半年，全球黄金交易所交易基金的总流入量达到创纪录的734吨，超过了2009年创下的646吨的年流入量，使全球黄金交易所交易基金的总头寸上升至3621吨。

牛市的驱动力是不同的

光大期货有色金属总监詹大鹏表示，今年上半年，黄金价格呈上升趋势，但实物需求下降。黄金价格与黄金etf的流入量之间存在高度正相关，即黄金价格越高，黄金etf的流入量越大，但黄金etf往往并不代表实物需求，而是代表投机需求。就数量而言，今年上半年，随着金价的上涨，黄金交易所交易基金流入734吨。如此大规模的资金流入表明，海外市场对黄金市场的未来表现持乐观态度，一些海外研究机构，如主要投资银行，正在不断提高对黄金价格的预期。

“最近，金银价格的波动明显加剧。特别是，纽约商品交易所(comex)白银期货的周波幅连续两周保持在17%以上。7月27日，甚至出现了15%的单日波幅，波动明显加剧。在这种巨大的波动背后，可能与采取更多重大举措有关，也就是说，存在一种结构性的接力——一些机构投资者获利回吐，以及大量海外散户投资者加速入场。”国鑫期货研究咨询部主任顾峰达告诉记者。

根据詹大鹏的分析，从贵金属目前的走势来看，今年以来，由于新冠肺炎肺炎疫情和美国股市的连续冲击，美联储政策被迫由保守转向激进，利率被直接下调至接近零，并出台了无限制的量化宽松货币政策。因此，投资者直接基准2009年的市场情况，黄金价格也迎来了快速上涨的时刻。

“今年的黄金牛市与2009年至2011年的黄金牛市并不完全相同。”詹大鹏说，最大的区别在于:第一，美国的实际利率在上一轮空大幅下降，长期以来一直降至负利率，现在直接维持负利率运行；其次，美联储以前曾一轮又一轮地推出量化宽松政策，但现在是直接无限制的量化宽松，这是最宽松的情况。

“历史上有两轮黄金牛市。首先，20世纪70年代，布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，国际金融体系得以重建；其次，中国加入世贸组织后，对黄金的需求迅速上升。2008年，它遭遇了次贷危机。美联储实施了量化宽松政策，黄金牛市仍在继续。”王彦青说:“可以看出，黄金大牛市更多的是由全球经济结构的变化引起的，辅之以美联储宽松的货币政策。”牛市起源于前所未有的货币和财政刺激政策，以减轻新冠肺炎肺炎疫情对经济的影响，从而推高黄金价格，这不同于以往的牛市。”

短期波动或加剧

詹大鹏表示，短期来看，金价上涨主要得益于美元指数的快速持续走软，但从上次大牛市来看，似乎并不支持金价的持续上涨。首先，从2009年的经验来看，美元并没有在大规模宽松的背景下进一步走弱，而是保持了较低的水平和较大的波动幅度；其次，每次危机来临时，欧洲的问题都比美国的大。在这种情况下，欧元没有持续走强的基础，美元也没有持续走弱的基础。因此，当美元快速下跌，黄金价格快速上涨时，意味着这一趋势反映了价格中的一些刺激因素。此时，必须谨慎，价格回调的可能性正在增加。

“从中期逻辑来看，修复美国经济需要一个漫长的过程，美联储极其宽松的货币政策很难在短时间内退出。在通胀预期上升之前，实际利率将长期保持负值。从时间角度来看，黄金价格可能仍会上涨。在空，如果你提到2009年至2011年美联储资产负债表的扩张，以及当时金价的上涨，预计本轮金价将升至每盎司2600美元左右，这可以暂时作为中期目标价格。”詹大鹏说道。

王彦青表示，尽管当前金价已创历史新高，但海外疫情仍在发展，全球经济要恢复正常还需要很长时间。各国的财政和货币政策刺激将继续推出，而空.的黄金价格之上仍有很大的想象空间