又见爆款基金频出！刨根爆款爆起源头：到底是业绩牛还是股市牛？

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基金爆炸是内因还是外因，是表现过于乐观还是股市过于乐观？

今年以来，a股的盈利效应逐渐增强，爆发性基金频频出现。该指数进入快速牛市后，甚至出现了一个惊人的现象，一只新基金吸引了近3400点的1300亿认购规模。新基金还没有进入市场，它的表现也没有赚到一分钱。在基金发行的第一天，散户投资者就已经预料到他们会赚到一大笔钱，并以饥饿的方式抢购基金，这使得基金在一天内售罄成为一种正常现象。许多人会问，爆炸基金是如何爆炸的？

一家公司的爆炸基金已经死了，还活着

华南有两家著名的基金公司，每家都有两只爆炸性的基金，每家都有两位著名的明星基金经理，投资能力强，市场认可度高。

当时，A基金公司正在争取一只灵活配置的基金，有一个著名的明星基金经理叫Z，该公司在2015年开始在4200点左右建立势头，做了各种宣传和推广，并于5月下旬正式进入银行渠道销售。

当时，a股一片混乱，各种资金被分配，各种老板和各种股神。中国阿姨不能闲着。进入市场是必要的。谈论股票交易欺诈和基金投资有多种方式。

没有上车的散户投资者很匆忙，他们会询问信息、加入股票团体并打电话。

“哥哥，你会推股票吗？”

"我不能推它，在这个位置我怎么能推股票给你？"笔记在电话里说。

“你的处境很尴尬，你和我都是官僚。”对方似乎不明白这个意思。

“你不知道股票，你是来买股票的，这意味着市场一定很危险。如果你购买基金，你的损失可能比股票少。”

“算了吧。”挂断电话。

女士们先生们，这是真的。小荠说的“位置”接近4200点，“零售”朋友不理解“位置”的意思，所以他认为小荠是一个官员。因为没有推货，这位从事进出口报关的零售朋友很不开心，半年没联系了。我不知道他是否买了基金，但他似乎真的没有买股票。

小吉和散户投资者之间的这个有趣故事，是2015年快速增长的a股市场的一个缩影，当时散户投资者已经疯了。一个三十多岁的朋友，第一次学会了买股票，开始在聚会上炫耀他的投资能力。

因此，当a股基金公司的新基金在2015年开始发行约4200只时，仅卖出一天，就筹集了近300亿元。当晚，A基金公司提前发布了结束募集的公告。

它一天可以筹集近300亿元。这里可能有两个因素。A基金公司的基金经理Z非常有名，得到了市场的高度认可。虽然他的年龄比瑞元基金小得多，但他的名气一点也不小。在发行时，它已经进入4200点的位置，此时市场温度已经处于高温状态，没有上车的散户投资者再也无法忍受看着别人赚钱。

但在牛的基金经理也是一个人，而不是上帝。投资的本质是一个概率事件，这只是一个高概率和低概率的问题，基金投资的收益与基金进入市场的时间密切相关。当然，基金经理不是散户投资者，基金有合同协议。如果基金经理不能让市场下跌，他会点击卖出所有股票。

因此，当A公司的Z基金经理带着近300亿爆炸性基金进入市场时，仅仅两周后，基金的净值就开始变绿。6月15日，上证综指暴跌2%，这只爆炸性基金的净值下跌超过2.3%。两个月后，截至2015年8月25日，这只爆炸性基金的净值已跌至0.7%以下，亏损了30%。

因此，当这只爆炸性基金披露其第一份完整的季度报告时，可以发现截至2015年9月底，即该基金成立后仅4个月，就赎回了60亿只基金。

这60亿短期基金是什么样的投资者？最大的可能性是一些散户投资者很少购买基金和股票。

上述爆炸性基金，实际上，后者基金净值也跌破0.6元。

无论如何，这位名叫Z的基金经理不愧为明星基金经理。尽管下跌很惨，但它花了几年时间才把基金的净值带回资本。截至2020年7月，基金经理Z仍在管理这只基金。目前，基金成立五年后的回报率是30%。

尽管它最终赚了钱，但作为一只爆炸式基金，它在五年内的年化回报率为5%，已经低于散户投资者的预期。散户投资者的收入预期一直很高。否则，你怎么能在一天内购买近300亿？

此外，当出现中间亏损状态时，近100亿资金被赎回，而肉被切掉并留下。因此，当有人谈论一只爆炸性基金来轻松赚钱时，他旁边可能有一位散户投资者流着泪说，他买了这只爆炸性基金。

持有资金的时间和周期不同，爆炸性资金带来的用户体验也完全不同。

因此，经过五年的运作，截至2020年3月底，这一爆炸性基金的规模将只有68亿英镑，五年后将缩减220多亿英镑。

尽管规模缩水如此之大，但考虑到一只管理着近300亿元人民币的基金正以较高水平进入市场，对于一位名叫Z的基金经理来说，挽救这样一只基金免遭熊市下跌并非易事。

b公司的爆炸式基金上市很困难

经过长时间的交谈，A基金公司和B公司的情况似乎有点不同。

为什么不同？因为B公司的爆发性资金的发行时间与A公司正好相反！

当年，A公司的爆炸式基金于2015年5月中下旬在4200点的快速牛市中推出，而B公司选择的时间是在2600点的负熊市中。当时是2018年9月底，新基金中的B公司产品开始形成势头。

2018年9月底的市场已经让散户投资者一文不名。如果你在这个时候向散户投资者推荐基金和股票，你可能会被嘲笑或责骂。

B基金公司新基金于2018年9月25日正式发行，明星基金经理L担任该基金的基金经理。结果，散户投资者根本就没有购买它！由于a股市场已经下跌了几年，散户投资者的逻辑是，他们越高，就越想买基金，而他们越低，就越远离基金，因为市场气氛太差，银行渠道也不关心。

因此，基金B花了整整一个月的时间，终于“勉强”从渠道筹集了2亿资金。这一次已经是2018年11月2日，也是该基金的成立日期。

结果呢？尽管2600点并不容易让散户投资者洗脑卖出基金，但管理基金却非常容易，因为股票已经跌得很厉害，各行各业的领先股票都非常便宜。

毕竟，在B公司的资金获得2亿元进入市场后，它反而踏上了明的前夜。当市场处于最糟糕的时候，会有更多的机会。该基金成立一个月后，科技股从2019年1月开始强劲反弹。这位姓L的基金经理很快实现了他的业绩，在2600点和2700点左右的低位买入科技股。

此后，许多投资者都非常清楚，这位姓L的基金经理赢得了2019年的业绩冠军。截至2020年第一季度末，他管理的这只基金的基金规模已从最初的2亿英镑飙升至143亿英镑，一年内规模增长了70倍。这是一只完全爆炸性的基金。

这个由L姓管理的基金的回报率也非常可观。该基金成立不到两年，回报率达到238%，累计净值达到3.36元。

小荠想说的是，它在发行的第一天就成了一只爆炸性的基金，所以很有可能，这只爆炸性基金面临的最大问题之一是它的表现不容易做到。原因至少如下:

首先，发行的第一天就是一个爆炸，这意味着基金的初始规模非常大，基金经理需要覆盖更多的股票，投资难度更大；

第二，发行首日是爆炸式的，这意味着发行日的高概率属于a股的相对高位。如果是低位，很难吸引散户抢购基金，散户只喜欢在高位买入基金，而基金的回报率与基金成立时的头寸有很大的关系。

正因为B公司的新基金发行时正面临负熊市，而基金发行时是冷的。它成立时只有2亿资金。这种规模非常适合基金经理灵活操作a股，而且船小易调头。2600点附近的低位也为基金经理逢低买入投资提供了足够的安全缓冲。因此，这只发行时很冷的迷你基金变成了一只真正的爆炸性基金。

散户投资者对a股市场右侧交易的偏好是爆炸性基金形成的主要因素。事实上，名为L的基金管理公司规模的突然增加，是散户投资者后知后觉和交易偏右的表现。当由基金经理L管理的“迷你基金”的11个月收益率超过70%时，该基金的净值已升至1.7元以上，吸引了130亿基金购买。