一季度超八成权益类基金亏损 医药板块前景被看好

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集团消费部门已成为业绩的拖累，股票基金在第一季度亏损逾80%。不难看出，市场仍呈现结构性市场，医药行业估值合理的前景是乐观的

a股经历了四分之一的波动和下跌，上证综指下跌了5%。在此前倡导的“价值投资”回报中，白马龙头股票的回调令市场始料不及。受此影响，股票基金的表现并不令人满意。

风能数据显示，今年第一季度，正回报的股票型基金不到20%。之前的成就-消费者部门没有继续表现良好，许多主题基金出现在前十名，而医药股成为本季度最大的亮点。

另一方面，创业板的波动调整和周期性上涨交替出现，使得风格转换再次成为市场的热门话题。在这方面，许多受访基金经理认为，目前的市场不能简单地按风格划分。

“无论是价值投资还是增长投资，其本质都是为企业业绩增长赚钱，而不是为情感或主题赚钱，因为市场本身是不可预测的，投资者对市场的预测反过来也会改变市场。“一位不愿透露姓名的基金经理告诉《投资者新闻》(Investor News)，在资本市场变得越来越标准化的情况下，专注于企业本身可以让赚钱变得更容易。

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为什么80%的股票基金会亏损？

根据wind数据，截至今年第一季度末，市场统计中包含了917只股票型基金和部分股票型基金，年内平均回报率为-3.4%，其中只有162只实现了正回报，超过80%的基金处于亏损状态。在整个市场中，只有7只基金的回报率超过或接近10%，而40多只基金的回报率下降了10%以上。与此同时，业绩差异明显，排名第一和最后的两只基金的回报率之差超过30个百分点。

在2017年的结构性市场上，大多数基金经理都入市买入了白马股票和领先股票，赚了很多钱。从去年第四季度的持仓情况来看，股票型基金的持仓相对较高，受市场影响波动是不可避免的。

具体来说，中国银行新动力今年第一季度以-16%的回报率触底反弹。从基金去年第四季度的持仓情况来看，前十名的尴尬股可视为平安(601318，诊断股)、五粮液(000858，诊断股)、新华保险(601336，诊断股)、泸州老窖(00568，诊断股)中行新动力不在此列。第一季度，包括广发核心精选、南方新兴消费企业在内的重汽和其他消费类股基金表现不佳。

基金经理们并非没有意识到这类高价值股票的高估值风险。然而，在不确定的市场风格下，很少有基金经理贸然改变头寸。《投资者新闻》记者了解到，一些基金经理采取了相对保险的策略，挖掘估值低、内生增长好、质量优的二线白马股作为投资目标，但目前市场没有给出更好的反馈。

从第一季度的股票基金来看，只有少数两位数的回报率，中国邮政的战略性新兴产业以16%的回报率领先于股票产品。该基金成立于2012年，由中国邮政基金的明星基金经理任领导。他的选股策略是寻找质量优秀、管理能力突出、突破能力强的企业，投资于知识和技术密集、物质资源消耗低、增长潜力大、综合效益好的行业。从去年第四季度公布的持仓量来看，基金十大尴尬股仍坚守创业板和中小板股，最终“忠实的妻子”，再次成为今年2月创业板强劲上涨中的表现黑马。

此外，海富通股份、交通银行医疗创新、交通银行先锋、汇天富移动互联网和中海医疗，第一季度的回报率超过10%。

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医疗市场背后的内在逻辑

a股市场并非没有亮点。制药类股在第一季度全面上涨。沪深300制药指数上涨11%，医疗、健康和养老相关基金表现强劲。

今年第一季度回报率最高的10只基金中，有6只被此类基金占据，它们是交通银行医疗创新、中海医疗、上投摩根医疗、工银瑞信前沿医疗、中欧医疗和中银瑞信养老。

“资本驱动只是结果，医疗市场背后有内在的逻辑支撑。”广发医疗基金基金经理邱敬民表示，近期人气的上升一般源于三个因素:首先，行业复苏现象已被越来越多的人所认识。医药行业在2016年第四季度至2017年第二季度完成了见底，之后基本呈现缓慢上升趋势；二是政策完善，行业清晰；第三，股票估值合理甚至低估，机构配置比例低。医药行业大多数龙头企业的估值基本上是当年的25-30倍。

邱敬民预测，医药行业将开始大规模上升，这将持续1-2年。这个行业已经整顿好了。这取决于企业发挥实力的方向，发挥实力的企业会走得更快。从细分行业来看，首先是看好创新医药产业链的企业和医疗器械；第二是医疗服务；三是稳定持续高增长的企业；第四，企业采用新的商业模式。

一位基金经理告诉投资者，生物医药是国家重点发展的战略性新兴产业之一。中国即将进入老龄化社会。据估计，到2020年，中国60岁以上的老年人将超过2亿，占总人口的15%以上。医药消费在整个国民消费中的比重将继续增加。从长远来看，制药行业的表现将超过消费行业。

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哪里有赚钱的机会？

一季度，创业板指数明显好于上证综指，这也让投资者急于投机“小券”。许多基金经理在年初表示，今年的市场将是复杂多变的，赚钱会更加困难。从第一季度的市场来看，这是真的。

广发基金副总经理朱平表示，2017年高质量股票估值回升带动的市场已经结束。2018年股市可能重估的品种包括:一是以银行和房地产为主的低估值板块，但这两类股票在前期的调整表明其重估可能结束；第二，tmt、医药和高端制造业。

他表示，传统上市公司因净资产收益率(净资产收益率)上升而导致的估值恢复已经结束，很难判断这种情况在未来是否会继续。此外，消费升级、新兴产业、互联网技术和高端制造业的净资产收益率相对稳定，是经济转型的主要驱动力，将成为市场的主要增量选择。与此同时，大公司的整合仍将继续，仍将存在结构性机遇。市场仍将缓慢上涨，整个市场更有可能呈现“慢牛”。

博塞拉基金看好两个“升级”，即产业升级和消费升级。Boss Industry New Power Fund经理蔡斌表示，有利于满足社会需求和居民需求的行业是未来的开采机会，消费升级不仅包括物质层面，还包括精神层面，如游戏和媒体领域。