万达电影真豪！王健林父子分红过亿、高管年薪千万

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2018年，万达仍需高速扩张，并计划在中国现有4134个屏幕的基础上新建约100个屏幕，这意味着2018年毛利和单屏幕产量等核心数据可能会进一步下降。

万达电影(002739)的年报虽然迟了，但却给我们带来了复杂的惊喜。

从财务数据来看，万达电影业务在2017年表现良好。营业收入132.29亿元，比2016年的112.09亿元增长18.02%；净利润15.16亿元，比2016年的13.66亿元增长10.92%。

在横店影视股份有限公司(603103，咨询股)、上海电影股份有限公司(601595，咨询股)、迪达电影院等影院业务盈利的背景下。尽管已经全部下滑，万达电影仍能保持良好的收入和净利润增长率，这是值得称道的。

虽然业绩不错，但万达电影近年来持续快速扩张的隐患已经开始显现。从报告中可以看出，与两年前相比，毛利率几乎达到了齐腰高，单屏产量也严重下降...

2018年，万达仍需高速扩张，并计划在中国现有4134个屏幕的基础上新建约100个屏幕，这意味着2018年毛利和单屏幕产量等核心数据可能会进一步下降。

万达高管的年薪为1000万英镑，王健林和他的儿子已经支付了超过1亿英镑的股息

万达的年净利润超过15亿元，其电影盈利能力远远超过其他影视公司，成为a股影视公司中的利润之王。

据说王健林很大方，他在给钱和用人方面都不吝啬。万达下属企业的许多员工的薪酬都领先于同行，但万达系统的工作强度和kpi评估却很无情，导致许多高管无法保住高薪，人事变动也相对频繁。

万达系统的高管有多高？万达电影能给高管多少钱？

答案是年薪1000万，这并不夸张。万达电影公司发布的2017年高管薪酬数据显示，曾茂君总裁税前薪酬总额为977.5万元，刘总裁税前薪酬总额为831.8万元，均接近1000万元。

而且增长速度非常快。数据显示，曾茂军2015年税前薪酬为600.28万元，2016年进一步增至900万元，增长50%；到2017年，这一数字将达到创纪录的1000万元。

高管年薪1000万元的概念是什么？

这个数字超过了新三板影视公司的60%，这意味着大多数中小型影视公司经过努力工作后，年收入不到1000万元。

然而，不要认为万达对所有高管都如此慷慨。近1000万人的年薪只有总裁和首席执行官。其余的副总裁相差很大，平均近200万元，但仍是其他上市影视公司的2-3倍。

万达电影不仅对高管慷慨解囊，还慷慨回馈股东。根据2017年年报，以11.74亿股为基础，每10股向全体股东派发现金股利2.00元(含税)，每10股通过资本公积向全体股东转让5股。

这意味着万达电影必须向股东派发2.35亿元现金。考虑到王健林父子控制的万达投资拥有万达电影近60%的股份，这次王健林父子可以轻松获得1亿多元的分红。

毛利润和单屏产量持续下降，影院盈利能力进一步下降

万达的电影表现正在上升，不无担忧。娱乐业务观察发现，万达的电影收入，即电影放映收入的毛利率持续下降。

根据历史数据，2015年万达电影的毛利率仍可维持在25%左右，但2016年将进一步降至17.35%，2017年将达到罕见的12.06%，这表明电影收入的盈利能力正在下降，两年内下降了50%以上。

娱乐业务观察认为，万达的毛利率降至12.06%，已经很低了。我没想到整个中国电影市场的毛利率会比这个低很多，这可以说是可怕的。

数据显示，横店影视2017年的毛利率仅为4.66%，比2016年的10.01%低5.35%；迪达电影的毛利率只有5.01%，与2016年相比仍在下降；上海院线业务最差的毛利率为负5.5%。

根据上海电影的数据，电影放映收入为6.58亿元，但成本高达6.94亿元，这意味着其电影放映业务将在2017年出现亏损。

与毛利润的持续下滑类似，万达影院的单屏年产量也持续下滑。

根据数据计算，2017年万达电影的单屏年产量为170.78万元；2016年，这一数字为198.27万元，这意味着2017年单屏产量下降了约14%。

由于万达专注于国内影院市场的高端影院，其单屏输出并不代表大众影院的水平。其他国内公司的单屏输出怎么样？

根据横店影视2017年披露的招股说明书，2015年其资产关联影院的单屏年产量为157.39万元；2016年，进一步降至131万元；2017年，它再次跌至1，188，200元，数据每年都变得丑陋。

单屏输出是衡量影院盈利能力的核心指标，与毛利率的合作可以证实在中国影院大扩张的背景下，影院盈利能力严重下降的事实。

原因很简单。近年来，中国影院经历了投资热潮，扩张速度大大超过了票房增长率，导致许多影院入不敷出。

根据猫眼电影数据，全国影院数量从2015年底的6200家增加到2017年底的9100家，年增长率超过20%；屏幕数量也从31，000个增加到51，000个，年均增长率超过30%。

另一方面，中国电影(600，977，股市)的票房在2015年底为440亿元，2017年底为559亿元，年均增长率仅为12%，远低于影院和银幕数量的增长率，影院的盈利能力也有所下降。