权益类资产更具吸引力 警惕风险偏好反转的潜在风险

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得益于更好的资产配置，大多数养老基金都实现了正回报。

从目前的市场前景看，许多养老基金经理认为，目前股票资产的估值更具吸引力，宽松的全球货币政策有利于黄金投资；未来投资需要注意风险偏好逆转的潜在风险

兴泉安泰平衡养老基金经理林表示，从战术性资产配置的角度来看，综合比较股票和债券，股票更具成本效益，股票和股票相关品种将适当超额配置，以获得此类资产的价值回报。

展望市场前景，南方养老基金2035经理陆表示，全球经济正面临下行风险，美国和欧洲的经济都在走弱。国内宏观经济增长存在一定下行压力，但总体稳定，货币政策将保持合理充裕的流动性。考虑到目前的估值水平，股权资产的估值低于历史中值，具有良好的配置价值，并侧重于其中的结构性机会。固定收益资产将被分割，利率和高等级债券资产的价格上涨尚未完全结束。低等级信用债券的长期违约压力依然存在，这就要求其具有更高的选择债券和控制信用风险的能力。就大宗商品而言，全球货币政策宽松，看好黄金。

许多基金经理反复提到风险偏好逆转等潜在风险。中欧基金经理桑磊表示，与全球主要指数相比，a股(尤其是大盘股)具有显著的估值优势。国内债券收益率相对合理，但可能受到通胀上升、稳健增长政策和股市上涨等因素的影响。今年上半年，全球风险偏好复苏的一致性太高，而且有逆转的可能。触发因素可能来自第二季度已经出现的事件、政策和情绪。

"保护下行风险，降低产品波动性."宏利和养老基金经理王也给出了下半年投资的关键词。他认为，全球宽松政策将在下半年得到加强，利率下降是一个高概率事件；宽松的资本流入资本市场，可以降低企业融资成本，促进企业盈余，改善整体投资环境。未来，基于基金50/50战略，我们将继续坚持风险与收益并重的稳定增长路线。随着宏观数据的变化和全球利率的预期，各种资产都在动态调整，在分散风险分配下，利润得到积极管理。

“目前，经济增长率已经下降，各种资产提供的回报也逐渐下降，一些原有的风险也逐渐释放出来。养老金目标基金的运作是谨慎乐观的。谨慎是对现状的敬畏，我们必须严格控制底线，放弃任何投机幻想；乐观是因为资产价格将逐渐为风险定价，而且随着资产隐含回报率的提高，将会有更多的配置机会。”焦对说道。