商业承兑汇票贴现利率时隔10年再临1%时代 国债期货走强

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短短两个交易日，商业承兑汇票的贴现率(以下简称票据利率)降至1%，也是十年来的最低水平。

高质量票据来源的稀缺和扩大银行信贷规模的意愿被认为是票据利率加速下降的两大驱动力。随着8月份的到来，票据利率有望恢复正常水平。然而，在资金充裕的背景下，优质票据稀缺，未来票据利率仍有可能在月底创下新低。

票据利率创下10年来的新低，这也使得市场预期长期资本价格在未来将保持低位。受此推动，美国国债期货昨日大幅走强。

10年后，我将再次回到1%的时代

票据贴现率一直在逐步下降，本周突然加速，10年后再次进入1%的时代。

比尔圈子里的一些人透露，在他们的职业生涯中，账单利率整体下降到1%，这可以追溯到2009年。根据公开数据，今年第一季度，票据融资的加权平均价格为1.88%。

根据证券交易所的数据，周一，隔夜回购国有股银票的利率小幅降至2%，每期的品种都平安无事。但到周二，市场发生了巨大变化。

“7月30日，票据利率直线下降，短期票据非常流行。8月份，中国股指从开盘时的1.9%下跌至收盘时的1.3%，日跌幅高达60个基点。新年股票当天跌破再贴现利率，最低交易价格约为2.15%。”一家上市银行的相关负责人表示。

不仅如此，不同期限的品种利率都有下降趋势。6个月期资本价格也跌至2%以下，最低值为1.25%。

“我刚刚看到一家大银行收票，收票率在2%左右，但利率在一眨眼的功夫就降到了1.5%。”一位银行家向记者描述了当天的市场情况。

“我没想到月底的票据市场会如此火爆，就像是一场大型的商场促销活动。”一位票据从业者告诉记者，从客观效果来看，票据从业者通过交易获利，企业也提供低成本融资。市场参与者认为，该法案受欢迎背后的核心逻辑是，银行打算在月底扩大信贷供应规模。

到7月的最后一个交易日，账单资源更加稀缺。月底的最后一天，整个市场的参与者都不愿意出票，利率也在下降。国有股转换成银票的隔夜贴现率降至1%以下，至0.8%。一些机构消息人士甚至表示，0.5%的利率曾在月末最后一个交易日出现。

证券交易所发布的最新数据也证实了这一点。7月31日，隔夜票据回购利率降至1%。这个利率通常被认为高于市场交易利率。

从数据来看，在7月底，利率水平已经达到10年来的最低点，并正在接近历史最低点。

1%的时代能维持吗

兴业银行首席经济学家鲁正伟(601166)表示，从银行月底的大规模收票行为来看，这主要是由于仍有一定的信用额度，需要票据贴现的支持。

然而，从公开市场来看，银行间质押式回购利率高于2.5%，隔夜价格高达2.6568%。银行间存单的价格也在3%以上，中央银行的再贴现成本也在2.25%。因此，无论使用哪种渠道，在如此低的利率下贴现，银行都会赔钱和赚钱。

然而，在月底，规模的重要性显然压倒了短期收益和成本之间的倒置。

陆政委强调，不仅要注意这么低的贴现率，还要注意大银行的贴现率要高一些，许多中小银行的贴现率也不要低。

此外，票据的流行也与高质量票源的稀缺有关。

据中国银行票据研究所相关负责人介绍，本周票据利率迅速下降的原因之一是6月份城市商业银行以下票据的承兑和贴现大幅萎缩，许多银行甚至停止交易，大中型银行和部分非负城市商业承兑汇票成为热点资产。目前，票据利率呈结构性下降趋势，优质票据价格快速下跌，其余票据缺乏流动性。类似的情况会在月底发生。

中泰证券固定收益首席分析师齐升表示，票据利率将继续大幅下降，这表明资金仍有可能保持充裕。国债期货当天上涨了0.27%，摆脱了之前的下跌。

随着8月份的到来，票据利率的快速下降有望得到缓解。"信贷供应将在8月份恢复，票据利率水平预计将上升."一位比尔研究员告诉记者。