低利率时代已来！高分红低波动成投资关键词

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在9月20日举行的第53届中国资本市场高级研讨会和上交所秋季董事论坛上，来自证券投资和研究界的嘉宾认为，在低利率时代，资产配置发生了变化。券商研究所所长指出，低利率时代将持续很长时间，有必要细化资产配置计划。

低利率时代具有长期性

最近，许多央行降息，许多国家甚至进入了负利率时代，这无疑对全球资本流动和中国资本市场产生了深远的影响。银河证券研究所投资研究部总经理巨侯麟表示，低利率是经济周期的一个概念，而中国无风险收益率的下降趋势是中长期趋势。首先，由于打破刚性赎回的影响，银行理财和资产管理产品的盈利能力以及投资者的收益预期在未来会下降。第二，随着中国经济增长率的调整，整个社会的投资回报率正在下降。因此，从这两个趋势来看，无风险利率或整个市场的收益率整体下降是一个长期趋势。

长城证券研究所副所长王毅(002939)认为，研究低利率时代的最优资产配置是一个长期课题。"目前，没有其他资产比股票资产更有吸引力."

上海证券研究所副总经理胡月晓也认为，低利率时代将会持续很长时间。同时，中外之间的利差将长期存在，这将对中国的国际金融环境产生重大影响。但是，我们不能对中外利差造成的国际资本流入期望过高，因为基于利差流入的资金基本上是风险偏好较低的资金。

海通证券研究所所长卢颖(600837)提醒说，低利率是目前一个重要的经济特征，但它可能不是最重要的，甚至不是进行资产配置时应该考虑的唯一因素。有必要考虑国内杠杆水平、经济增长和经济周期的位置、人口结构发生巨大变化后劳动力成本的变化以及人们消费特征的变化...

卢颖表示，在目前的历史发展阶段，低利率有利于企业经营，随着减税和减费政策的实施，预计企业利润将有所提高。此外，随着中国资本市场的改革，资产定价权逐渐移交给市场。在这种背景下，内需相关领域、国内产业结构升级和新兴经济都是重要的投资方向。

高股息和低波动性资产成为首选

低利率是不可避免的，具体的配置方向成为投资者最关心的部分。经纪研究所所长认为，比较各种资产的优缺点和全球视野是不可避免的。从股权投资的角度来看，高股息、低波动性等新标签将成为资产配置的关键词。

证券研究所副所长张认为，资产配置策略应考虑三个方面:一是对市场风险状况进行分类；第二，对客户的风险偏好进行分类；第三，我们应该对产品进行分类。只有将这三个方面进行分类，我们才能为客户提供资产配置策略。

胡悦晓认为，低利率环境加速了资产配置的全球化，所有基金都需要从国际角度寻求更高的回报。跨市场分配将是一个不错的选择。

五矿证券研究所所长葛军认为，在低利率时代，黄金的相对吸引力将继续增加。从长期来看，现在是全球货币体系的第三次重新锚定期，黄金作为实物货币的价值不会下降。从中期来看，在人民币国际化和“一带一路”建设过程中，特别是在人民币石油期货的推广中，黄金作为人民币的辅助信贷货币，在现阶段具有独特的吸引力。此外，在全球经济面临巨大不确定性的阶段，黄金作为避险资产的投资吸引力也在增加。

广发证券(000776)发展研究中心海外宏观首席分析师张晶晶认为，低利率不仅是经济增长下滑的结果，也是由结构性和非经济性因素驱动的。从海外资产来看，美国债务的性价比已经很低，但美国房地产的相关资产可能具有一定的配置价值。

华中证券研究所所长王波(601375)表示:“低利率甚至负利率扭曲了资产定价的锚，引导了资产配置逻辑的变化。从实践经验来看，低利率环境下的资产配置需要根据经济形势进行动态调整。首先，黄金等大宗商品可以在低利率的早期阶段进行配置。其次，股票、债券和房地产等资产可以在低利率的中期内逐步配置。第三，在负利率环境下，现金流出效应不会立即出现，建议中长期进行商品配置。”

开源证券研究所所长田卫东认为，尽管世界已经进入降息周期，但中国的利率仍处于世界相对高点。随着中外利差的扩大，中国将成为全球投资的低价值之地，外资将逐渐成为中国资本市场增量资金的主体。在这种背景下，资产配置方式将发生巨大变化，高股息、高净资产收益率、低杠杆和低波动的股票将成为资产配置的首选。

四川金融证券研究所所长陈力对中国目前稳健的货币政策持乐观态度，认为人民币资产的估值水平相对具有吸引力，包括a股在内的资本市场有望在中长期迎来外资分红。9月下旬，富时罗素和标准普尔的道琼斯也“充电”，他们选择的成份股，如上交所500指数的高质量领先成份股，将被驱动。大消费和金融等部门以前受到外资青睐，值得继续关注。