巴菲特过去股东会说了什么？20个经典问答告诉你

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芒格说:“老，可靠。”

巴菲特年度股东大会将于5月4日举行。作为全球投资者最关心的投资盛宴，95岁的芒格和89岁的巴菲特将慷慨分享他们数十年的思考和智慧。

在期待的同时，我想起了这几年两位大师在股东大会上反复提到的“老李儿”，每次都有不同的感受。

聪明的投资者整理出过去几年股东大会上最有价值的20个问题和答案，并与大家分享。

问题1:回顾过去，你认为你后悔什么？如果没有，你会更开心吗？(2016年)

巴菲特:查理92岁，我85岁。他非常喜欢他每天做的一切。我想查理一生都是这样的。别看他，他已经92岁了。不管他多大，他都在做他喜欢的有意义的事情。他可以从中获得回报，并为社会做出贡献。

我们都很幸运。我们两个在一起也很开心，我很满足，没有任何抱怨或不满。

如果你说的是投资，我就不应该买纺织公司。

芒格:回顾过去，我不后悔没有钱和名声。我不在乎。有一件事我真的很后悔:我开始理解太慢了，变聪明也太晚了。这也是一件好事，虽然我现在92岁了，但我仍然有很多无知，我可以继续学习。

问题2:你的核心思想和最独特的原则是什么？(2010年)

芒格:求真务实。我们是独一无二的，一是我们的方法符合我们的性格，二是我们的方法富有成效。就这么简单。如果我们做得对，我们会总结经验，并一如既往地继续做下去。生活中有一个简单的真理:做对并重复它。

问题3:如果你能在50年前对自己说些什么，你会说什么？(2013年)

芒格:保持冷静，努力工作。旧的每一天都是对的。

巴菲特:做你喜欢的事情。我们找到了自己喜欢做的事情，然后全力以赴。我们像玩游戏一样快乐地管理伯克希尔，快乐得让我们感到内疚。

问题4:你如何预测一家公司的产品在未来是否会成功？(2018年)

巴菲特:一个住在加利福尼亚的年轻人去他女朋友家，带了一盒喜诗糖作为礼物。他被他的女朋友吻了。那一刻，这个年轻人对hi-诗意糖果价格的敏感完全消失了。

因此，我们最喜欢的产品是能让人亲吻你的产品，而不是扇你耳光的产品。

大约在1960年，菲利普·费希尔写了一本书《如何选择成长股》，这是最经典的投资书籍之一。费希尔谈到了“天窗”的投资方法。

本·格雷厄姆教我的方法主要是看数字，费希尔的方法与格雷厄姆的不同。费希尔的书非常经典。只要你跑去打听，你就能收集到很多有用的信息。如今，人们称这种方法为“渠道调查”。

一些产品可以被投资者自己直观地感觉到，而另一些则不能。获得的感觉有时可能是错误的。然而，这种投资方法非常有用。

问题5:我们希望把1亿中国投资者从投机带到合理的投资理念。巴菲特先生，你能给我们一些建议或鼓励吗？(2017年)

巴菲特:20世纪30年代的一本书指出，“投机的问题和危险是什么？投机总是有机会的，但当投机失控时，人们会因为投机而变得非常兴奋。”

市场就像一个赌场，人们有这个特点。当你看到别人变得富有，你会非常希望投机，而不是冷静地投资价值。当市场火热时，许多新股表现良好，许多人被吸引去投机和赌博。这对美国是一个教训。

人们喜欢赌博和投机，变得自满，进入一个舒适的地带。一旦市场发生变化，他们就无法预测或防御。但从长远来看，市场将引导人们正确投资。

问题6:你在中国投资了中石油和比亚迪(002594)。请为中国新一代ceo提供一些建议。(2012年)

芒格:我们对中国没有任何建议。中国从一个贫穷和虚弱的国家发展到今天，这是值得注意的。可以说，我们应该向中国学习。

巴菲特:在我们60年的投资生涯中，我们总结了一个经验:给别人提建议是没有用的。伯克希尔最大的四笔投资是500亿美元，其中一笔已经投资了20年。

我们多久与这四家公司的首席执行官沟通一次？平均每年不到两次。我们做生意不是给首席执行官提建议。我们绝对不会投资任何必须依赖我们建议的公司。

问题7:我如何知道自己的能力圈？(2014年)

巴菲特:关键是要有自知之明，无论是投资还是外部投资。我们对自己能力圈的界限有很好的理解。

一个人应该实事求是地评估自己的优点和缺点。有些人能做到，而有些人做不到。许多首席执行官根本不知道他们的能力圈在哪里，有多大。

芒格:你不可能是一个身高1.5米的职业篮球运动员。92岁的时候，你不想过好莱坞式的浪漫生活。体重超过300斤，你不能在大剧院芭蕾舞团领舞。如果你不记得你的牌，你就不能成为职业扑克玩家。

能力是一个相对的概念。我很久以前就知道了。我只需要做一件事:找一个傻瓜作为我的对手。幸运的是，傻瓜就够了。

问题8:为什么你能比普通人思考得更快，并且如此彻底地看待问题？(2016年)

巴菲特:在投资方面，我从本·格雷厄姆那里学到了很多。在研究公司，我从查理那里学到了很多。我一生都在研究公司，研究为什么有些公司工作，有些不工作。瑜伽熊说:“如果你集中注意力，你可以学到很多东西。”

我们只在自己的击球区域击球。没别的了，就这样。

芒格:如果你的性格是耐心和乐观的，那将是非常好的。我认为这主要是遗传的，但我们也可以通过后天培养来改善自己的性格。

我的曾祖父去世时，牧师致了悼词，说:“他的财富是如此明亮，使用得当，没有人能说什么。”(没有人羡慕这个人的成功如此公平地赢得和明智地使用。其中包含的真相非常简单，但这正是伯克希尔所追求的。

如果不是在金钱的眼里，没有牧师在悼念我曾祖父时提到的品质，伯克希尔就不会像现在这样成功。我们想给别人这样的印象:我们干净利落地赚钱，而不浪费钱。这是正确的方法。

问题9:价值投资适合所有市场吗？(2015年)

巴菲特:价值投资原则被广泛使用。买股票和普通人买农场和房子没什么不同。

问题10:芒格先生，你能告诉我你认为最好或最喜欢做什么吗？(2017年)

芒格:我一生都在学习。我认为伯克希尔正在继续从一些重大投资中学习。

现在，经验对于资本配置非常重要，但这并不意味着我们可以每天吃甜甜圈。当做决定时，如果今天扔了一个球，它是什么方向，我们必须再次学习。如果我们没有学习，今天就不会坐在这里。

钓鱼有两条规则。第一是在有鱼的地方钓鱼，第二是不要忘记第一条。

Q11:市场经常失去理智。你曾经因为担心系统性风险而停止投资吗？(2012年)

巴菲特:有趣的是，我们收购了如此多的企业，以至于我们在做决策时从未讨论过宏观因素。只要是我们能够理解和喜欢的东西，我们就会买下它。无论何时有好消息和坏消息，人们的情绪都是变化无常的，市场上充满了由情绪决定的积极和消极的消息。

芒格:我们没有用完所有的资金，但是保留了一些流动性资金，所以我们可以在恐慌最严重的时候投资。

巴菲特:我们已经准备了很多钱，这样我们就可以为自己保留足够的继任者。查理有一家小公司叫《每日日报》。在2008年之前，日报有很多现金。2008年，当危机发生时，是投资的时候了，查理买了股票。

问题12: 50年前，当你第一次开始投资时，你是如何知道一个你不熟悉的新行业的？(2015年)

巴菲特:我们尽最大努力弄清楚一家公司在5到10年后会发生什么。我们从不停止阅读和思考。当我们第一次投资时，它比现在简单多了。一些投资收益是好的，我们的把握特别大；一些投资回报特别高，但我们不确定。我们倾向于选择前者。

芒格:因为我们有足够的好奇心，因为我们追求真正的知识，我们有一些好运气。坚持不懈地追求真正的知识是最有价值的。所有走格雷厄姆·纽曼之路的投资者都取得了成就。

Q13:你如何比较投资机会？(2014年)

巴菲特:2008年和2009年，投资机会的比较主要取决于我们乐观的公司中下跌最多的公司。2008年，我出手太早，投资了很多钱。回顾过去，我们可以在时间上做得更好，但不幸的是，我们永远不知道如何选择正确的时间。

问题14:如果你今天被允许管理小型基金，你的做法有什么不同？(2013年)

巴菲特:我们将寻找规模小、关注少、定价错误的机会。机会总是有的，有时特别大。不幸的是，伯克希尔现在每年有120亿至140亿美元的资金，这太大了。

芒格:我很开心。现在没有必要研究如何将小型基金做大。

巴菲特:翻遍每一块石头。

芒格:去一个没人注意的小地方。

Q15:在预测一家公司5到10年后的利润时，你会考虑哪五个指标？(2015年)

芒格:这件事不能一刀切。我们总是在学习。我们不能告诉你一个通用的公式。

巴菲特:在预测一家公司的未来时，我们会考虑很多事情。我们评估公司管理层是否值得信任，是否愿意在未来很长一段时间内与他们合作。这种情况可以排除许多交易。

Q16:伯克希尔不会基于宏观经济因素做出投资决策。你如何避免外界信息的干扰？(2016年)

巴菲特:当我们购买股票时，我们把股票当成公司。就微观经济学而言，我们尽最大努力致力于研究并理解我们能理解的一切。我喜欢深入研究公司。不管我买不买，我只是觉得研究各种类型的公司很有趣。这是研究应该做的。

芒格:什么比微观经济学更重要？微观经济学是公司。公司和微观经济学是一回事。我们学习微观经济学，接受宏观经济学。

问题17:投资时，你看重哪些品质？(2017年)

巴菲特:当我们看到它时，我们就会知道它。

我们希望公司的竞争优势能持续5年、10年和20年。此外，它有一个值得信赖的经理，他不仅适合伯克希尔的文化，而且渴望加入伯克希尔的文化。

还有价格问题。因为我们现在花很多钱买一个公司，它是基于一段时间后公司创造的价值预测。一般来说，预测的确定性越高，感觉就越好。

问题18:为什么伯克希尔的能源集团会保留所有现金？(2014年)

巴菲特:能源公司有更多的收购机会。我们将始终预留200亿美元的现金。我们不能指望别人和银行。“现金就是氧气。在它消失之前，你99%的时间都不会注意它。”。

问题19:如果富国银行是一艘已经泄漏多年的船，在伯克希尔可以考虑更换船只之前，这艘船应该泄漏到什么程度？(2018年)

巴菲特:富国银行使用了错误的激励机制，尝到了糟糕的后果，一步一步地犯了错误。关键是我们应该尽可能的设置一个合理的激励机制来避免这样的事情。

正是因为有人犯了一个错误，我们才有机会进行一些最成功的投资。

犯错误是正常的，我们只能尽量减少错误的影响。查理说:“一分预防胜于一分治疗”，应该说，这比一百分治疗好。我们应该防患于未然。查理总是敦促我及时行动，问题一出现就解决。

有时候，一切都很顺利，所以不容易主动解决刚刚露头的问题。

问题20:请谈谈电子元器件分销行业的竞争情况。tti公司的优势是什么？tti的行业好吗？还是tti的商业模式和管理方式不同？你认为作为伯克希尔旗下经营非保险业务的子公司，tti还能保持快速增长吗？(2018年)

巴菲特:tti的经理是保罗·安德鲁斯，他取得了巨大的成就。他是一个优秀的人，一个优秀的企业经理。

Tti的业务是分销非常小的电子元件，其营业额高达数十亿美元，但它分销的是只需几美分的小元件，就像一家销售果冻豆的公司。它为各种复杂和精密的机器分配备件。它的总部设在达拉斯沃斯堡，在世界各地都有分支机构。

与大多数竞争对手相比，我们保持了较大的库存。当供应短缺时，我们可以保证供应，提供一流的服务。

芒格:tti的生意很好，因为太难做了，竞争对手不想做，所以他们都撤退了。当我还是个孩子的时候，我住在奥马哈，我知道我很富有，也很清闲。他的生意是买死马和提炼马油。他根本没有竞争对手。他经常在上午11点在奥马哈俱乐部喝酒。他的生意很好，从来没有人抢劫过他。

我有一个理论，我不能忍受糟糕的管理业务，所以这不是一个好的业务。