“看跌型”理财 你会买吗

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所谓“看跌”，是指在观察期内，如果与理财产品挂钩的目标值落在约定的范围内，该产品可以达到最高的预期年化收益率。对一些投资者来说，他们倾向于使用“看跌”的理财产品作为对冲目标市场下跌的工具

最近，一种风险水平低但最高预期年化收益可达15%的银行理财产品引起了一些投资者的关注——“看跌”理财产品。

据记者调查，这种产品是一种结构化的财务管理。所谓“看跌”是指如果目标与理财产品挂钩(如上证50指数、沪深500指数、沪深300指数、黄金等)。)在观察期内落入约定的范围内，产品可以达到最高的预期年化收益率，如15.09%，否则它只能达到最低的预期年化收益率，如0.24%。

许多业内人士表示，随着中国股指期权和股指期货市场的发展，预计未来将会出现更多基于指数的结构性理财产品，特别是随着空机制的逐步成熟和银行理财产品投资研究水平的提高，这类产品将会获得更大的空发展空间。

因此，对于投资者来说，我们应该如何判断“看跌”的金融产品是否适合我们？又如何选择呢？其中，“分析关联目标”、“明晰收入结构”和“明晰产品性质”是三个不可或缺的重要步骤。

分析目标

“购买结构性理财产品，尤其是看跌和看涨的产品，最重要的是分析关联目标，判断其涨跌。”招商银行北京亚运村支行的一位账户经理(600036)告诉《经济日报》记者。

结构性理财产品的典型特征是在产品设计中嵌入金融衍生产品，将固定收益证券与金融衍生产品相结合，如上交所50指数、沪深500指数、敦金或上海黄金交易所au9999的黄金现货表现。

以招商银行出售的“上交所50熊市鱼翅”为例。本产品为无担保浮动收益理财产品，预期年化收益范围为0.24%-15.09%，期限为62天，起价为人民币5万元，风险等级为r2。相关目标是上证50指数。

“也就是说，在观察期内，如果上证综指的固定价格高于或等于初始价格的92%，而最终价格高于初始价格的103%，俗话说‘看跌失败’，那么年化收益率只是最低的。0.24%。”客户经理说。

业内人士认为，关联目标在产品存续期间的市场表现是决定产品能否实现预期最大回报的关键因素。因此，分析关联目标的趋势成为购买“看跌”理财产品的关键。

例如，2018年第四季度，国际金价整体保持上涨趋势，因此与黄金挂钩的“看跌”理财产品很难在此期间获得最高预期回报。

正因为关联目标的趋势往往难以判断，所以“看跌”理财产品的销售并不表现出“热”的趋势。

记者观察到，目前推出“看跌”理财产品的银行包括中国银行(601988，诊断股)、中国农业银行、交通银行(601328，诊断股)、招商银行、民生银行(600016，诊断股)等。许多银行的产品在离起息日仅两天时仍有足够的剩余配额，

对此，多家银行网点账户经理表示，此类理财产品只适合具有相关投资经验的投资者，通常只有在明确表示购买意向时才会向客户推荐，最终推荐将根据客户对关联投资目标的判断水平而定。

清晰的收入结构

那么，联系目标如何影响最终能够实现的回报率呢？业内人士提醒投资者要认识到他们购买的“看跌”理财产品的收入结构，并根据产品的观察期做出相应的判断。

以招商银行1月14日至21日销售的“沪深300平盘鱼翅”无担保理财产品为例。预期年化收益率在1.84%至11.84%之间，投资期限为66天。利息从1月21日开始，即观察期为1月21日下午3点至3月26日下午3点(结算日)。在此连续期间遵守固定价格并到期。

这里所指的固定价格是指中国证券指数股份有限公司公布的沪深300指数的收盘价，初始价格是指理财产品设立日的固定价格，最终价格是指结算日的固定价格。

在观察期间，有三种情况会影响最终的回报率。首先，如果在观察期间，沪深300指数的固定价格低于初始价格的90%，年化收益率为3.84%；第二，如果在观察期间，沪深300指数的固定价格高于或等于初始价格的90%，最终价格高于初始价格的100%，年化收益率为1.84%；第三，如果在观察期间，沪深300指数的固定价格高于或等于初始价格的90%，最终价格低于或等于初始价格的100%，则年化收益率在1.84%至11.84%之间，具体计算公式由银行在收益规则中规定。

值得注意的是，这并不意味着高回报只能通过“看跌”来获得，但关键取决于银行在设计这一理财产品的过程中设定的最高回报率的区间，以及达到这一区间的可能性有多大。

虽然收益存在浮动区间，但目前大多数“看跌”理财产品属于较低风险级别(二级)，本金风险相对较小，收益波动相对可控。出于这个原因，一些投资者倾向于使用“看跌”的财富管理产品作为对冲工具来对冲基础市场的下行风险。

澄清产品的性质

需要澄清的是，并非所有你可以购买的“看跌”理财产品都属于“无担保浮动收益”理财产品，也可能是“结构性存款”，它们在产品性质上有本质区别，对应不同的风险和收益。投资者应该在购买之前确认这一点。

民生银行从1月18日开始推出的“双赢的伦敦黄金挂钩(看跌)”产品是“结构性存款”。与“无担保浮动收益”理财产品相比，它保证合同中约定的本金和最低收益，但不保证超出最低收益的额外收益。

据中国银行业协会金融服务专业委员会相关负责人介绍，根据2018年9月发布的《商业银行金融服务监督管理办法》，银行发行的金融产品主要包括担保和非担保金融产品。非担保金融产品是真正的资产管理产品，而担保金融产品应根据是否与衍生产品挂钩分为结构性产品和非结构性产品，以方便银行分别根据结构性存款或其他存款进行管理。

“也就是说，担保产品在法律关系、业务本质、管理模式、会计处理和风险隔离等方面与真正的非担保资产管理产品形成了本质区别，个人投资者需要明确这一点。”负责人说。

他表示，随着《资产管理新规定》纲领性文件的出台以及商业银行金融市场和证券期货市场一系列配套政策的相继实施，我国“大资产管理”的监管框架已经完成，保本金融产品将逐渐脱离银行的“代客户理财”，即资产管理，而以“结构性存款”的形式出现。

事实上，结构性存款在世界范围内普遍存在，我国监管部门要求商业银行将结构性存款纳入表内会计核算，按照存款管理的要求，结构性存款应纳入存款准备金和存款保险费的支付范围，相关资产应按照规定资本化提供。

在购买时，投资者应该如何快速区分以上两种？产品手册是关键。在正常情况下，银行会在手册的顶部标明所售产品的属性。如果是无担保理财，通常会说“理财不是存款，产品有风险，投资需要谨慎”；在保本的情况下，它通常说“结构性存款不是普通存款”，这可以被投资者迅速识别。