*ST长油退市4年再上市：12万投资者等来暴跌？

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1月8日，已从a股退市四年的明星st .畅游(601975)重返舞台。然而，在上市的第一天，它“闪”了两次，暂停交易，最后收盘下跌23.2个百分点，成为当天市场的主角。“此次暴跌反映出，资本市场对重返a股的首只多头石油仍缺乏信心。”一位航运业分析师对那天的闪电崩盘发表了评论。

四年前，2014年4月10日。上海证券交易所宣布终止st .畅游股票的上市和交易。*st畅游的突然离职，当时创下了a股的多项“第一”:成为上海证券交易所第一家上市公司退市，因为其财务指标不符合2012年退市制度改革以来的条件；这是这两个城市中第一家摘牌的中央企业；这也是自退市安排委员会成立以来的第一只股票。

* ST长友的股权结构显示，控股股东中外运长航的持股比例为27.02%；其他主要股东包括:中国建设银行股份有限公司江苏省分行、中国银行股份有限公司江苏省分行(601988)

1月9日，也就是st畅游上市的第二天，秘书长办公室解释说，st畅游在2014年破产重组。在这一过程中，上述银行作为公司的主要债权人，通过债转股的方式获得股份，最终进入前十名股东。

在重组之前，*st畅游已经连续四个财年业绩不佳。“* ST畅游退市应是中外运长航集团母公司当时为保护集团旗下另一家上市公司而不得不做出的战略选择。当时，两家上市子公司都处于紧急状态。”1月8日，接近中国外运长航的人士告诉《经济观察报》。

上述人士提到的另一家上市公司是长航凤凰(000520，诊断股票)。根据公开信息，长航的控股股东是天津海顺船务有限公司，中国外运长航仅持有其1.28%的股份。然而，在此之前，长航凤凰由中国外运长航控股。

1月10日，*秘书长办公室负责人对《经济观察报》就上述相关问题表示:“该公司不对涉及其他公司的事宜发表评论。唯一可以解释的是，当时*st畅游退市的直接原因是连续四年亏损。”

值得一提的是，2015年12月18日，中国外运长航的子公司长航凤凰(与st畅游相同)在停牌两年后复牌。因为规则没有限制，股票价格在同一天飙升。在会议中也有两个短暂的停顿:当天的开盘只有40秒，股价上涨了600%以上。上交所于9: 30: 40暂停交易，10: 31恢复交易。当日，该股收盘上涨737.94%。

航运是畅游的主营业务，尤其是原油运输业务的核心。根据财务公开信息，*st畅游目前的主要构成包括交通行业占85.8%，贸易业务占13.8%，船员租赁占0.3%，其他占0.04%。

“航运市场在2018年上半年表现良好，但自去年11月以来，市场情绪开始有些悲观。但整体情况比去年要好。”上海国际航运研究中心国内航运研究室主任周德全告诉《经济观察报》。

上海国际航运研究中心港口研究室主任赵南对《经济观察报》表示，尽管过去一年国际贸易形势进一步紧张，但并未对港口吞吐量产生重大负面影响。相反，许多国际贸易选择在今年提前完成交易，因为担心贸易摩擦导致的关税增加会成为现实。

然而，对于主要从事石油运输业务的长友来说，形势依然充满挑战。2018年1-8月，超大型油轮的平均租金水平较2017年全年下降了32.44%。根据历史数据，在过去的22年里，无论是外贸原油市场还是成品油市场，租赁价格都有很大的波动。2018年1月至11月，油轮平均租金水平低于1999年和2009年。

《航运业》主编、航运分析师王海对《经济观察报》表示，一直以来，石油运输市场的进入门槛都很高，大部分都是寡头对寡头的经济。在国内原油市场，圣昌油已经与中石化、中石油、中海油以及荷兰皇家壳牌集团、埃克森美孚和道达尔等国际石油巨头建立了稳定的合作关系。

国内贸易运输市场的特点是运价受国际原油运价指数的影响较小。同时，国内贸易石油运输实行极其严格的准入制度。目前，国内沿海内贸只有5家具有原油运输资质的航运公司，圣昌油的运力规模和市场份额位居第二。从2015年到2017年，*畅游的国内贸易在增长，而对外贸易却在下降。

根据周德全对《经济观察报》的分析，“在过去的四个月里，大宗商品价格一直在持续下跌。目前原材料库存偏高，下游客户采购热情不高。大宗商品市场的调整对航运需求产生了一定的压力。如果对大型下游产业的需求放缓，我们预计明年航运整体经济形势将更加严峻。”