全球掀起降息潮：权益资产吸引力提升 A股配置价值凸显

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疫情在海外迅速蔓延。由于担心全球经济将陷入衰退，投资者的恐慌将加剧，全球风险资产将大幅缩水。在2月的最后一周，美国股市创下2009年以来的最大单周跌幅，欧洲和亚太股市普遍下跌。为了对冲疫情的影响，包括美联储在内的许多央行掀起了全球降息浪潮。

世界掀起了一波降息浪潮

跟随澳大利亚和马来西亚央行的脚步，美联储在3月3日晚紧急降息50个基点。随后，沙特央行和阿联酋央行也宣布降息。

吴空投资认为，许多国家的降息反映了海外疫情对经济的严重影响。“美联储的紧急降息通常发生在关键阶段，而疫情的发展非常关键。”

兴师投资称美联储的降息为“预防性降息”。美国公布的通胀、pmi、非农就业人数和消费者信心指数数据仍处于良好状态，因此此次降息并非基于数据判断，而是担心美国经济在疫情影响下叠加金融市场压力和政治压力而做出的预防性措施。

重阳投资认为，海外降息对金融市场的影响大于实体经济。海外疫情蔓延，美国、韩国、意大利等国家纷纷通过紧急预算抗击疫情。然而，在货币政策方面，总量是过剩的，结构是不足的。疫情对金融市场的影响与2008年的金融危机在本质上有很大不同。在金融体系整体健康的情况下，单纯注入流动性对资产价格的影响远远大于实体经济。

凯丰投资资产配置研究员张彩婷认为，海外疫情传播速度加快，对生产、贸易和服务业的冲击明显，全球经济下行压力加大。预计欧洲中央银行、英格兰银行和日本银行可能会继续放松货币和财政政策，以对冲疫情对经济的影响。

中欧瑞博合伙人黄指出，降息时机略超预期。由于全球疫情，有可能推动全球央行降息，并在未来形成新一轮宽松政策。

除了疫情导致全球经济放缓的风险不断上升之外，泰国的资产分析显示，财政政策需要一个漫长的政治过程，货币政策决议可以迅速实施，这也是许多国家倾向于使用货币政策的原因之一。

在许多海外国家纷纷降息的背景下，私人投资者认为中国可能会跟随降息而降低标准。张彩婷认为，中国在海外的绝对利率相对较高。在美国政策利率为1.0~1.25%，日本和欧洲大部分国家利率为负的情况下，中国的一年期多边基金利率为3.15%，货币政策空相对较大；此外，美国10年期国债利率已降至0.74%的历史低点，中美10年期国债息差为189个基点，接近历史最高水平。中国人民银行很可能会降息。

泰国资产还认为，美联储已经降息，而中国的降息也已经开始。“目前，通胀可能是中国央行进一步放松货币政策的主要障碍。然而，随着春节效应的减弱，猪肉和其他食品的价格已经下降。如果2月份的通胀数据有所改善，中国央行也不排除继续降息的可能性。”

吴投资表示，稳定增长的目标需要缓解企业的经营压力，应结合拉动需求、降低税费、降低实体融资成本等措施。降息将有助于推动低利率的快速下降趋势。

还有私募，中国是否会跟随降息还有待观察。伯通投资董事长兼首席投资官杨璐表示，春节后，中国人民银行开展了一系列释放流动性、下调反向回购和mlf利率的操作。可以说，这一轮应对疫情的货币宽松政策是由中国牵头的，因此没有必要跟进。此外，中国的货币政策一直是大国模式，注重内部，货币政策的调整主要取决于国内基本面。目前，中国的疫情得到了很好的控制，降息的可能性很大，这取决于恢复工作和生产的进展以及通货膨胀趋势的变化。

低利率环境增强了股权资产的吸引力

a股配置的价值得到了强调

在疫情全球蔓延的影响下，投资者的恐慌情绪有所上升。降息对资本市场的刺激效果低于预期，全球股市暴跌。

京顺亚太(不含日本)全球市场策略师赵表示，近期市场下跌似乎是过度反应的结果，但短期内市场可能会继续波动，预计美国新增感染人数达到峰值时，风险资产可能会触底。

然而，许多私募股权投资者认为，低利率环境普遍增强了股权资产的吸引力，尤其是在中国疫情得到控制、a股全球配置价值凸显的情况下。

太君资产(Taijun Assets)表示，在全球货币宽松的背景下，股票资产的配置价值有所增加，因为除中国以外，少数国家将很快进入负利率时代。从配置的角度来看，首先，我们可以选择能够持续稳定地创造现金流的价值公司，其次，我们可以选择医药、新能源、互联网、5g等行业中具有科技属性和良好增长需求的优秀公司。

重阳投资认为，降息增加了股票资产的相对价值，新兴市场股票将受益匪浅。目前，股票与债券相比非常便宜。虽然这种流行病会给上市公司的利润带来短期影响，但由于利率下调，现金流较好的高质量上市公司所享有的估值扩张效应将更加显著。

由于国内外流行周期的错位，兴时投资预计a股的全球吸引力将进一步增强。随着国内疫情对经济的影响逐渐减弱，各种生产活动有序恢复，企业复工率逐步提高，国内经济“一季度砸坑二季度回升”的趋势逐渐明朗。从疫情防控、未来经济发展和资本市场来看，中国是世界上“更安全的地方”。

杨璐认为，疫情的全球蔓延进一步凸显了中国的资产优势。“我们拥有世界上最廉价的资产和最充足的政策，空.目前，与债券相比，股票的估值优势仍然非常明显；继欧洲和日本之后，美国可能再次陷入零利率的泥潭，中国可能成为核心经济体中唯一拥有正常货币政策的国家——空。目前，海外收益率曲线非常平坦，这表明市场对长期经济预期极度悲观。然而，国内收益率曲线仍然陡峭，这意味着市场认为，疫情只是短期影响。疫情过后，我们仍有足够的政策工具和强劲的国内需求来支撑经济反弹。”

银豹投资认为，港股和中国股票的投资价值高于a股和美股。美股仍然受到疫情蔓延的影响，a股面临估值相对偏高的尴尬，而港股和国有股可以满足疫情基本稳定和估值偏低的双重条件。“香港股市红筹股和中国股市大多是中国主业的行业领袖。在疫情的冲击下，这是他们进行合并、扩张和扩大市场份额的好时机；目前，无论是纵向还是横向比较，其估值都具有绝对优势。作为全球资本分布中心之一，香港将成为资本对冲的首选。”

重阳投资认为，美联储降息将迅速侵蚀美元对其他货币的利差优势，并结束美元的上行周期。一旦疫情在海外得到控制，资本将流入新兴市场股市。中国作为第一个从疫情中复苏并做出适当反应的经济体，将同时受益于a股和港股。

除了股票资产，还有对黄金持乐观态度的私募基金的避险资产。吴投资表示，将采取黄金和稳定复利的股权策略。“黄金可以对冲信贷货币贬值的风险，而稳定的复利策略可以应对资产短缺和市场波动。”

张彩婷表示，疫情在全球发展迅速，目前很难估计对经济的影响。主要资产的趋势预计主要是规避风险。相对乐观的利率债券和黄金，海外股市也面临更大的风险。由于我国疫情相对稳定，触底政策相继出台，a股受影响小于海外。