下一个海底捞？吃货们：酸菜鱼与火锅的对决下周开始！

本篇文章1912字，读完约5分钟

海底捞登陆香港股市，市值达到数千亿美元后，中国泡菜泰尔鱼的母公司九茂久集团也将于下周在香港上市。由于九毛酒和海底捞有着相似的净红气质，也有着赶超海底捞的优异成长能力，一些投资者认为，未来港股将面临腌鱼和火锅的对峙。

下周，九毛酒将登陆香港股市

根据九毛九之前发布的公告，九毛九将于1月15日正式在香港上市。去年8月28日，九茂九向香港证券交易所提交了招股说明书，拟在香港主板上市。

图片来源:群益证券研究报告

根据九茂久官方网站的信息，九茂久国际控股有限公司是一家以连锁经营为核心的中国餐饮企业。其前身是山西王冕，于1995年10月在海口成立，至今已有24年多的历史。公司包括五个品牌:九毛九、泰尔、二蛋煎饼、梅、那威大叔，均为大厨。

根据九茂久国际在其招股说明书中披露的数据，该公司目前经营着287家餐厅，管理着41家特许餐厅，覆盖中国39个城市，覆盖15个省和4个直辖市。其中，有143家九寨沟餐厅和121家泰尔餐厅。

根据财务数据，九毛九和泰尔是公司收入的主要来源，分别占总收入的55%和44%。

2015年，九毛酒创立了“台儿鱼加酸菜”的品牌，很快，生产单一炸药的公司以惊人的成长能力爆发出来。数据显示，从2016年到2018年，“泰尔”腌鱼的复合年增长率达到182.3%。2019年上半年，泰尔实现收入5.38亿元，同比增长146.8%；贡献收入占比从5.8%跃升至43.5%，成为九茂九重要的业绩增长支柱。

在“泰尔”腌鱼的崛起下，九毛酒的表现近年来突飞猛进。营业总收入从2016年的11.64亿元增加到2018年的18.93亿元，复合年增长率为27.5%；2019年上半年，九毛九收入12.4亿元，同比增长41%，母亲净利润1.02亿元，同比增长88%。

值得一提的是，99%的人之前曾试图申请a股上市，但未能如愿。2016年，九茂九向中国证监会提交了a股上市申请。2018年，由于整体a股审核流程的延长和上市时间表的不确定，九茂久撤回了a股上市申请。

九十九美分，下一个“海上钓鱼”？

由于九茂九和海底捞都属于餐饮业，有着相似的净红气质和盈利能力，很多投资者对九茂九上市后的业绩持乐观态度。999的未来估值是多少，是市场关注的热点。

自2018年9月在香港上市以来，海底捞的股价已上涨91.59%，其市值早在去年2月就突破了1000亿港元大关。截至1月10日收盘，海底捞的股价为35.30港元，市值达到1871亿港元。

鉴于海底捞上市后的辉煌股价表现，投资者对“台儿鱼酸菜”品牌九毛酒的未来市场充满期待。当然，九毛酒能否复制海底捞的成功，成为餐饮业的下一只牛，仍然值得观察。

郭盛证券此前指出，得益于白领消费者的崛起和新的消费模式的不断扩大，预计到2024年，快时尚餐饮市场的规模将从2018年的1815亿元增加到5502亿元，复合年增长率将达到20%，其在整个餐饮业中的比重也将从2018年的0.42%增加到2024年的0.77%。

该机构认为，快速时尚餐饮的快速发展将为九茂酒主营业务的发展带来巨大机遇。目前，公司的泰尔和九茂酒餐厅是腌鱼和西北菜两个细分市场的龙头企业和二级企业，市场份额分别为4.4%和0.8%。此外，九茂久具有内生品牌孵化能力，有望在其平台体系下打造源源不断的新品牌。得益于新店的成熟，公司的利润率水平有望逐步提高。

然而，一些市场参与者给出了不同的意见。富图证券分析师秦中杰表示，九茂九和海底捞之间的轨迹仍有很大不同。海底捞是以火锅为基础的一大菜系，而九寨沟则主要以西北菜和腌鱼为主，其观众比火锅少。就供应链而言，九毛酒的原料主要来自第三方，而海底捞拥有成熟的自建供应链。

餐饮业发展迅速，资本市场上出现了大量的牛股

就整个行业而言，受人均可支配收入增加、人均食品支出增加和城市化进程加快等因素的推动，中国餐饮服务市场近年来发展迅速。

根据群益证券最近发布的研究报告，2014年至2018年，中国餐饮服务市场经济规模从28925亿元增长到42716亿元，复合年增长率为10.2%。

有趣的是，自2014年以来，资本市场出现了一些餐饮牛股。例如，2016年登陆香港股市的渤海国际，自2014年初以来已上涨逾15倍；与此同时，澳友的股价上涨了近8倍；安德勒(603031)的果汁涨了不止两次。

在a股市场，同期沐源股份(002714，诊断股)上涨近28倍；海天叶巍(603288，诊断股)和仙潭股份(002746，诊断股)上涨超过7倍；何谦·叶巍(603027)和易生(002458)上涨超过5倍。

总的来说，作为餐饮业的一只“大盘股”，九毛酒能否赢得餐饮业大盘股的称号还有待观察。