1000亿杠杆资金涌入A股！各家券商忙发债 补满“弹药”是关键

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a股市场正在蓬勃发展，杠杆基金情绪高涨。

连续7天，交易额超过1万亿元，a股人气再次上升。自春节以来，金融一体化的平衡明显增强。在2月3日至2月26日的18个交易日中，沪深两市金融一体化余额增加1025亿元，达到11263亿元，相当于2015年初的规模。其中，从2月5日开始出现融资净流入，从2月26日开始，16个交易日内出现两次净流出，累计净流入接近1000亿元。

值得注意的是，2月26日，当a股大幅回调，创业板下跌近5%时，融资板块仍呈现净流入趋势。此外，根据邓忠数据，今年1月，a股信用账户投资者人数为509.9万，为四年多来的最高点。

每当市场预期这两项金融服务会更好时，就有传言说一些经纪人已经降低了这两项金融服务的利率。最近，谣言再次出现。中国记者对券商进行了多方面的调查，发现这在业内并不普遍。只有少数经纪公司为特定类型的客户或在有限的时间内推广优惠活动。

然而，基于金融市场的整体融资利率将对经纪公司的利率产生连锁反应的判断，经纪公司认为，如果利率在大的经济周期中继续下降，客户对经纪公司利率的议价价格将会提高空.

还值得一提的是，随着两家公司之间的平衡不断上升，各种证券公司都在积极“囤积粮食”。今年，他们通过发行短期融资券和公司债券筹集了1997亿元，远远超过去年同期。许多证券公司筹集资金主要是为了补充营运资金，一些证券公司直言不讳地发展资本中介业务。

两家公司的利率降低了？经纪人被称为个性化的情况

至于有传言说券商下调了两家公司的利率，经纪行业的一线券商告诉记者:“我们公司没有下调两家公司的利率，也没有听说其他券商大规模下调两家公司的利率。这应该是一种局部和个性化的情况，并不代表行业的整体水平。”

据上述人士称，一些资金雄厚的客户有很强的议价能力，对融资利率也很敏感。在业务处理过程中，经纪人可能会下调这些客户的利率，利率可能低至5%甚至更低。但同时，这类客户对证券公司的财务能力也有更高的要求。这位人士表示，在业内，两家公司的利率与客户的资金规模直接相关，利率主要分布在5%至8%之间，但利率绝对没有大幅度下调。

回顾过去几年两种金融利率之间的价格战，它们通常是由互联网程度较高的中小券商发起的。中小券商是否有可能将两个金融利率整体下调？

这位中国券商记者咨询了一家中型券商的信贷业务负责人，该负责人还表示，他没有听说有同行下调两家公司的利率。“个别情况可能会有一些下调。例如，可能有经纪人在受疫情影响的地区为客户降低利率。”负责人说。

根据这条消息，经纪公司的中国记者联系了春节后发行防疫控制债券的经纪人。在防疫和控制债券的筹资目的中，这些经纪人都表示，他们将利用筹集的部分资金支持受影响地区的两项融资和股权质押业务。

不过，这两位券商的相关经纪人也否认了记者的降息声明。“我们不会为受影响地区的客户降低两家公司的利率。这两家公司主要是二级市场交易，我们将更倾向于把资金。用于支持实体经济，为受影响地区客户的股权质押业务提供支持和优惠措施。”

两家公司的最低利率是5%

据记者梳理，确实有一些经纪人给梁荣的客户提供限时优惠。例如，根据东方财富(300059)证券官方网站，从现在起至2020年12月31日，所有符合新开融资融券条件的客户将获得优惠利率，期限低至6.99%。

然而，这并不是什么新鲜事。至少从2017年年中开始，东方财富证券大幅下调融资利率至6.99%，成为当时两家融资业务融资利率最低的券商。从这个角度来看，利率一直持续到今天。

此后，一些经纪进一步将两家公司的利率下调至6%以下，他们也被公认为业内利率较低的经纪之一，即平安证券。平安证券最新数据显示，新客户融资融券年利率低至5.88%。

经纪业人士表示，虽然官方网站渠道中大多数券商表示两家融资公司的融资利率仍为8.35%，但客户协商后融资利率水平大多在7%左右，根据客户的资金量，最低利率可能在5%左右。

根据上述人士，由于他们的资源禀赋，每个经纪公司除了两家公司的利率之外，还向客户提供不同的附加服务。“投资服务、资本充足率、目标范围的变化、交易参数等。由经纪人提供给这两个金融客户的将是不同的。作为一种杠杆交易策略，许多两个金融客户不仅关注两个金融客户的利率，而且重视他们所能享受的。其他服务。”

两家公司的利率什么时候会降低？

券商认为，近几年来，听到两家公司下调利率的传言并不少见，但事实是它们一直保持稳定，目前的形势不具备大规模下调两家公司利率的现实条件。

记者了解到，做二合一业务的成本主要包括资本成本和税收成本两部分，此外还有经纪业务的运营成本，一般可以控制在5%以内。然而，金融市场的整体融资利率水平会对证券公司的外部融资水平产生连锁反应。“如果全社会的融资成本降低，券商本身的融资成本也会降低，两个金融客户的融资成本也会降低。”两个人说。

最近，由于宽松的货币政策等因素，券商发行的短期证券借贷和公司债券的融资利率都在下降。就利率而言，自今年年初以来，券商发行的公司债券固定利率一直在3.5%左右，期限大多为3年，但2019年发行的公司债券利率大多高于4%；短期证券借贷的利率都低于3%，去年大约有一半的短期证券借贷利率高于3%。从这个角度来看，在央行宽松的货币政策下，市场发行者的资本利率确实普遍下降。

“当证券公司或大型金融机构向内筹集资金时，通常是短期、中期和长期的组合。如果只有一个周期的利率变动，比如近期短期融资利率下调，那么长期融资成本在过去并没有改变。这将对金融机构的融资成本产生一点影响，但不会像想象的那么大。”梁荣的一些人告诉记者，如果你再想一想，梁荣的利率将在经纪公司与梁荣客户签订合同时确定，这通常是相对固定的，不会随着利率的升降而随时变化。然而，在资本成本的大循环中，券商从未上调梁融的利率。

然而，上述人士认同的信息是，基于金融市场整体融资利率将对券商利率产生连锁反应的判断，如果利率在大的经济周期中继续下降，客户对券商利率的议价价格将会上升。这可以解释为什么一些机构人士认为这两家公司的利率迟早会下调。

16天，1000亿杠杆基金疯狂进入市场

春节以来，a股融资余额大幅增加。在2月3日至2月26日的18个交易日中，沪深两市融资余额增加1025亿元，达到11263亿元，相当于2015年初的规模。其中，从2月5日开始出现融资净流入，从2月26日开始，16个交易日内出现两次净流出，累计净流入接近1000亿元。

两家公司之间的平衡一直被视为判断市场繁荣程度的一个重要指标。去年下半年，对这两家公司业务的监管支持是显而易见的，杠杆基金涌入股市。自去年8月19日以来，两家公司的余额增加了2000亿元。据一些从事经纪业务的人士称，经纪业务和客户做生意的热情相对较强，这代表了市场的乐观情绪。“两家公司之间余额的增加意味着，投资者愿意借钱购买股票，这证明他们相信，在支付利率成本的同时，他们可以赚钱。这是真实的数据。”

就在去年8月，监管机构公布了两项融资业务的一揽子福利。首先，证券公司将再融资利率下调了80个基点，然后取消了最低维持保证率，并大幅扩大了两个融资目标。当时，中信证券的研究报告(600030)预测，两家公司的扩张将使两家公司的余额增加2000-3000亿元，行业净利润将增长4.7%。

与此同时，开立的信贷账户数量达到了四年多来的新高。自2015年7月以来，这两个城市开立的信用账户数量已降至300多万个，然后一直在缓慢攀升，去年8月底再次达到500万个。据邓忠数据，今年1月，a股信用账户投资者人数为509.9万，其中个人投资者507.75万，机构投资者2.25万。今年1月，共有25，700名个人投资者开立了新的信用账户。值得一提的是，由于农历新年，1月份的交易日减少了，但新增信用账户投资者的数量接近2019年12月的水平。

今年，券商共发行债务融资1997亿元

随着两家公司之间的平衡不断上升，每个经纪公司都需要有更多的资本储备。近年来，在资金利率较低、市场情绪高涨的情况下，各证券公司通过各种渠道筹集资金补充营运资金。

据中国券商记者介绍，从今年年初到2月25日，证券业已发行49只短期融资券，融资规模总计1260亿元，同比增长4.48倍。与此同时，证券公司先后发行36种公司债券(包括防疫和控制债券)，发行额为737亿元，同比增长4%。从这个角度看，今年以来，证券公司通过发行短期融资券和公司债券筹集了1997亿元。筹资的目的主要是为了补充营运资金，一些经纪人直言不讳地发展资本中介业务。

特别是2月份以来，许多券商陆续发行了公司债券，包括中信证券、东吴证券(601555)、海通证券(600837)、天丰证券(601162)，主要用于补充公司营运资金。中信证券明确表示，它将用于支持资本中介业务。

兴业证券(601377，股票咨询)、华西证券(002926，股票咨询)、长城证券(002939，股票咨询)和郭进证券(600109，股票咨询)先后表示将发行公司债券(防疫控制债券)。筹集的资金全部用于补充流动资金，其中不少于10%用于支持防疫和控制。为疫区或被疫情破坏的客户提供两项金融服务的资金。