唐宁对话陈杰：未来十年 如何找到掘金医疗产业的“钥匙”？

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近年来，随着人民医疗卫生需求的提高，人口老龄化趋势的加剧，以及国家医疗改革的不断推进，医疗行业的发展进入了快车道，投资机会显著，成为资本分配的新轨道。由于医药行业的特殊地位，在这场疫情中，与遭受重大损失的行业(如餐饮和旅游)相比，医药行业表现出很强的反周期性质，医药卫生类股出现了每日涨停，这使得该行业在空.之前就受到重视

在这种流行病的情况下，医疗行业将迎来什么样的风险投资变革，其中隐藏着什么样的“掘金”机会，个人投资者应该如何参与其中以实现双赢？就此，3月19日，在《财富》第三期《唐宁客厅》中，CreditEase创始人兼首席执行官唐宁与苏州盛远(以下简称盛远)创始合伙人陈杰以及两位相识近20年的投资老手展开对话，在当前投资环境下，共同探讨医药行业的“黄金新十年”。

丢掉70家“三要三不要”的制药公司

盛远是国内医药投资领域的真正“行家”。2019年，盛远投资的三个医药项目先后登陆HKEx和科创董事会。不仅如此，该机构自2013年成立以来，专注于医药轨道前期全产业链投资，已投资近70家领先标杆医药企业，取得了丰厚的投资回报。

在新冠肺炎疫情期间，许多在盛远投资的企业立即做出反应，提供专业产品，并帮助预防和控制疫情。其中，博鳌生物、随真生物和创新战争武器出现在“新闻网”上，体现了强大的科技能力和内生动力。作为盛远的创始合作伙伴，陈杰团队卓越成就背后的秘密和经验是什么？对话开始时，唐宁向包括企业家和企业家在内的许多投资者提出了第一个问题——陈杰。

陈杰表示，盛远有一个平衡的投资战略，涵盖新药研发、创新医疗(002173，诊断单元)设备、诊断和精确医疗以及医疗服务等领域。，并根据这四个行业的市场情况积极进行调整。在谈到如何选择合适的投资企业，与企业共赢时，陈杰结合自己近十年的投资经验，给出了三点经验总结。

首先是团队专业化。围绕新药、医疗器械、诊断和医疗服务的四大方向，盛远组织了四个团队来关注它们。“我们投资团队的每个成员都有扎实的技术背景、丰富的行业经验，并有资深的专家顾问来指导团队。专业精神和专注将有助于我们在早期发现优秀企业，并提高投资决策的正确性。”

第二是深刻的洞察力。“凭借丰富的行业资源，我们与行业内的企业、专家和机构建立了广泛而良好的合作伙伴关系，以实现互利共赢和共同发展。”以盛远一家被投资企业为例，陈杰表示，在决定投资该企业之前，他已经认识该企业的创始人多年，了解他的经验、能力、个性和创业热情。正是这种密切的观察和理解导致了后来的投资。

第三是前瞻性布局。由于技术的认可，医药行业的早期投资成本绩效并不逊于互联网投资，也非常适合中国快速的后续创新。基于这一预测，以及前期对国内外医药行业的大量研究和挖掘，盛远能够提前找到能够解决行业痛点的技术和企业，从而成为行业的领跑者。

陈杰还表示，盛远的表现也离不开监管当局的大力支持。“从国家食品药品监督管理局的新药审批政策到创新药物公司在香港上市的机会，这些情况对制药业和投资都非常有利。”

陈杰也赞同团队投资的“三不”原则:不允许被看到的项目宁愿不投票；不要盲目跟随潮流；深入培育国内优质项目，不分散精力。

空很大，医疗行业已经成为“金块”的宝库

随着我国人口老龄化、居民支付能力的提高、人们对优质医药产品和服务的迫切需求以及持续的资金注入，医药企业的创新能力得到了显著增强。供需之间的共鸣使制药业保持稳定的趋势。

据it Orange数据显示，即使在2019年，当投融资环境整体下滑时，国内医疗卫生行业仍经历了多次超过1亿美元的大规模融资，总投资比2018年增加了近300亿元。

此外，疫情还使公众认识到，医疗行业与健康密切相关，是人们生活中不可分割的一部分，疫情对医疗行业的深远影响不言而喻。

在这场“流行病”之后，医疗行业将迎来什么样的发展机遇，哪些细分领域值得特别关注？面对唐宁提出的第二个问题，陈杰做了详细的分析和预测。

“随着中国综合实力的上升，中国的医疗市场已经成为世界第二大市场，仅次于美国。然而，我国医疗卫生费用占国内生产总值的比重目前仅为7%-8%，而美国为15%。加上过去十年中国居民人均医疗卫生费用的年均增长率，中国有望在5-8年内赶上美国，成为世界上最大的医疗市场。”

陈杰认为，与此同时，中国在医疗资源、科研技术和医疗体系方面仍有巨大的发展空间，这将为中国的医疗产业带来更加显著的发展前景。

从行业细分的角度来看，陈杰表示，随着人们健康意识的增强，尤其是疫情过后，人们在疾病预防和心理健康方面的支出将继续增加。“第十九次全国代表大会的报告明确指出，创新是引领中国未来发展的第一推动力。中国拥有庞大的人口基数，新药研发、创新医疗设备、诊断和精密医学以及医疗服务等领域将继续获得资本关注。”

唐宁还对医疗行业的发展前景表示乐观。“特别是在新经济和数字时代，‘技术+医疗’的结合将带来许多创造投资价值的好机会，而一个引领未来10年、20年甚至更长时间的时代正在开启。”

母公司基金、个人投资者拥抱“黄金十年”的“钥匙”

在时代的洗礼下，每个行业都在经历着从传统到未来的商业模式的转变，医药行业也是如此。

唐宁首先回顾了国内医疗行业“1.0版”的创业氛围。“在过去的十到十五年里，当这一领域的企业家发现新技术和产品时，首先想到的是尽快成为国内代理商并赢得市场渠道，受制于当时人才、资金和政策的瓶颈。很少有人敢在这方面投入大量时间和精力，并亲自冒险进行创新研发。”

“直到进入创业和创新的新时代，在风险投资的帮助下，从天使到A轮、B轮、C轮等等。，在这样一个新的健康的生态系统下，企业家可以放心大胆地实践，即使是暂时的。已经实现盈利的高质量企业也可以上市。这种时间和地点为医疗行业的创业和创新带来了良好的环境。”

唐宁还指出，回顾时间线，我们会发现即使是旧的“一般一代”模式在当前环境下仍然属于新模式。随着时代的进步和技术的不断迭代，这些曾经占主导地位的模式逐渐失去了优势。“对于企业家和企业家来说，如果他们想跟上历史的车轮，不被时代抛弃，就必须学会用新时代的逻辑和知识不断创新。

陈杰提出了两项建议。“第一，要警惕危险，避免对现有模式的路径依赖，提前看到市场和政策的变化，进行布局。二是引进优秀人才，通过合理的激励措施，激励人才继续为企业赋权，这对传统企业的转型非常重要。”

在颠覆性创新无处不在、新经济和数字化正在席卷全球的今天，如何把握医疗行业的投资热点，做出冷静的布局，已经成为个人投资者特别关注的问题。对此，唐宁以信易财富私募股权母公司基金多年的深度培育实践给出了答案:展望未来10- 20年，从头到尾，今天行动，与职业经理人合作，通过母公司基金的方式投资明日之星，安全到达风险投资的前沿。

“众所周知，医疗投资具有反周期属性。五年前，我们预测“技术+医疗”的门槛将会大大提高。据此，从私募股权投资的角度来看，整个投资组合的三分之一已经实现。覆盖医疗卫生领域，可以说是有进有退。”

基于这样的前瞻性规划，在抗击疫情最为直接的医疗卫生领域，许多由CreditEase财富母公司间接投资的企业，如舒兰医疗、枝江生物、生物、中和制药、转科技等，在这场战争疫情中显示出了其核心实力，母公司基金也成为科技与世界合作的缩影，推动社会走向“下一个美丽的地方”。

“对于个人投资者来说，无论你关注的是医药行业的一级市场还是二级市场，你关注的企业都必须具备核心竞争力，包括创新和研发能力。这些必要的因素就像不同的跑道，不同的玩家在爬来爬去，所以投资者很难用他们的个人力量找到最匹配、能力最强的企业。母公司基金在这方面有天然的优势，可以帮助投资者投资于不同的专业机构和子行业。这就像是整合各个部门的大师，以满足投资者对资产配置、资源整合和企业战略决策的需求。”唐宁说。

可以预见，在医药卫生行业的大轨道和大方向下，善于利用母公司基金作为投资武器的投资者，无疑会找到进入并受益于医药行业“黄金十年”的“钥匙”，从容分享新经济带来的巨大健康红利。