央行释疑货币政策“直达”工具 创新招式稳企业保就业

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最近，中国人民银行等部门出台了延迟还本付息和支持信用贷款的政策。为配合这两项政策，中国人民银行创建了两项直接触及实体经济的货币政策工具——普惠小微企业贷款扩展支持工具和普惠小微企业信贷支持计划。

政策和工具建立的背景是什么？它到底是如何工作的？这会带来什么政策效应？作为回应，中国人民银行在6月2日召开了新闻发布会，详细介绍了该政策背后的“故事”。

中国人民银行副行长潘指出，这次出台的两项政策目标性强，针对性强，政策导向明确，具有包容性，并配备了相应的激励措施。这些政策在性质和规模上都远非量化宽松。与世界其他发达经济体相比，中国仍有一些货币政策工具，仍属于正常的货币信贷政策范畴。

设立特殊目的公司煽动银行资金

为了鼓励地方法人银行向普惠性小微企业发放贷款，中国人民银行创建了普惠性小微企业贷款发放支持工具，提供了400亿元再融资资金，并通过特殊目的工具(spv)与地方法人银行签署利率互换协议，为地方法人银行提供激励。

具体而言，激励资金约占地方法人银行延期贷款本金的1%，预计可支持地方法人银行延期贷款本金约3.7万亿元，有效缓解小微企业还本付息压力。

“由于数额较大，短期内可能会对银行的流动性产生一定的影响。中国人民银行将全面运用货币政策工具，保持银行合理充足的流动性。”中国人民银行金融市场部主任邹兰说。

普惠小微企业信贷支持计划方面，中国人民银行将提供4000亿元再融资资金，并通过与当地企业银行签署信贷支持计划合同的spv，购买当地企业银行新发放的部分普惠小微信贷。

“相当于40%的小额信贷发放给当地商业银行，提供零成本资金。”潘向解释道。

“目前，计划在明年6月、7月、10月和1月安排4次大宗采购。”邹兰透露，这项政策实施后，将带动当地相关企业银行发放新的普惠小额信贷近1万亿元。去年，这些银行发放的信贷约为3000亿元。中国人民银行希望这一政策工具能够产生“乘数”效应，使小微企业在申请贷款时能够真正感受到变化，大大提高小微企业信贷贷款的比重。

特别是，由于该政策的目的是让更多的中小微型企业生存下来，实现保护市场参与者和确保就业的最终政策目标，这两项政策都提到，享受政策覆盖的企业应承诺保持就业基本稳定。

防范道德风险

系统设计中的一个细节值得注意。中国人民银行使用信贷支持计划购买贷款后，委托贷款银行管理，贷款银行收取购买部分的贷款利息，坏账损失也由贷款银行承担。

货币政策部副主任郭凯表示，制度设计的主要考虑是为银行提供激励，并符合市场化原则。将贷款交由商业银行管理，将使商业银行享受全部贷款收益，承担信贷风险，最终有助于鼓励商业银行做好贷前审查和贷后管理，有助于减少道德风险。

“这样，既鼓励了商业银行，又不改变委托代理关系，即不改变商业银行与企业之间的基本债权债务关系，这是一种合理的权衡。”郭凯解释道。

潘指出，中国人民银行在制定和发布政策时，也特别关注一些不能突破的风险底线。应坚持市场化和法治化原则，金融机构应自主决策、自担风险、自负盈亏，不应通过行政干预干预放贷。包括中国人民银行发布的一些政策工具，信贷风险由银行自己承担，地方各级政府不能干预银行贷款的发放。同时，中国人民银行也要求金融机构在这一过程中防范道德风险和金融风险。现在利率很低，所以有必要防止资本套利。

中国有货币政策工具空

潘指出，上述两种新的政策工具与现有的货币政策工具以及降息和降息的政策工具并不矛盾。

潘以为例，称延期还本付息政策是特殊时期的特殊监管政策安排。普惠小微企业信贷支持计划不同于以往的货币政策工具，它整合了一些要素，直接从中小金融机构购买信贷，是一种短期政策安排。

“这些政策在性质和规模上都远非量化宽松。与世界其他发达经济体相比，中国仍有空的货币政策工具，仍在正常化的货币信贷政策范围之内。”他指出。

受疫情影响，目前各类市场参与者面临更大的业务压力。潘指出，此时货币信贷政策应发挥积极作用，加大对信贷政策的支持力度，对保障市场主体、稳定经济增长具有十分重要的作用。

他强调，在此期间，金融机构还应加强反周期监管，并扩大信贷供应，以保护市场参与者。银行信贷资产的质量与市场主体的经营状况和经济增长相互依赖、相互影响。如果市场参与者被允许破产，经济可能停滞，银行信贷资产质量将恶化。

潘认为，当经济下行压力较大时，银行信贷资产质量受到影响是不可避免的。不仅在中国，而且在世界上许多国家。中国的金融体系和银行体系相对抗风险。截至第一季度末，银行体系拨备覆盖率为183%。应该说，银行自身有较强的能力消化资产质量可能恶化的影响。

他说，中国人民银行和中国保险监督管理委员会还要求商业银行在增加企业利润的同时，利用现有金融资源增加准备金，并提高核销和处置不良资产的能力。