网贷转型：一盘难解的棋局

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一位知情人士专门向《国际金融新闻》记者透露，上海网上贷款机构表示，将在今年6月底之前将上海网上贷款机构的数量减少一半。大多数受访者还表示，网上贷款存量减少是不可避免的，但仍有发展空间。

在这个行业的寒冬，大多数平台在准备申请的同时开始进行变革，监管导向型贷款机构和网上小额贷款的转型成为主流，而一些平台计划转型为私募股权机构和黄金交易所。

一个目标:压降清单

2017年6月，监管部门首次提出网上贷款业务规模和机构数量“双减”的要求。中国人民银行等17个国家部门联合发布了《关于进一步做好互联网金融风险专项整治、清理和整改工作的通知》，首次在正式文件中正式提出“双下”要求。随后，当地监管部门于2017年6月30日发出通知，要求网上贷款平台根据业务余额执行“双下调”指令。

2018年底，网上贷款“双降”升级为“三降”，部分地方共同基金协会下发文件，要求“不得增加待还余额”、“不得增加贷款人数量，有序减少贷款人数量”、“必须不断减少线下门店数量”。

进入2019年，引导网上贷款机构有序退出，进一步降低网上贷款存量，防范风险成为监管部门工作的重点。今年1月10日，互联网金融风险专项整治领导小组办公室和p2p同业拆借风险专项整治领导小组办公室召开专项整治工作会议，提出“合规检查要推进‘三降’、良性退出、合规管理和风险清理”的落实。”

随后曝光的《关于做好网上贷款机构分类处置和风险防范工作的意见》(175号文件)明确指出:“机构退出应是主要工作方向，除部分严格合规的在役机构外，其他机构可完全退出，并关闭所有关务，以加大整改力度和速度”，“严格控制存量规模和投资者数量，落实双减要求。”

3月13日，一位知情人士向《国际金融新闻》记者独家透露。3月12日，上海市地方金融监督局召开各区金融办公室会议，网上贷款机构领导在会上表示，到今年6月底，上海网上贷款机构数量将减少一半。会上，几个问题较多的网上借贷平台也被点名。

记者从网上贷款之家了解到，3月份有22个网上贷款平台丢失，整个行业目前有1021个幸存平台。

根据3月份的月度报告，广东、北京和上海的正常运营平台数量继续位居前三，分别为228个、213个和109个。这三个地区也是中国拥有100多个正常运营平台的地区。三地正常运营平台累计达到550个，占同期正常运营平台总数的53.87%。据网上贷款置业称，在平台退出的背景下，各地正常运营的平台数量预计将继续下降。

此外，记者注意到，截至3月底，除广东、北京、上海、浙江和山东外，其他地区正常运行平台不超过30个，其中内蒙古、天津、海南和宁夏正常运行平台不到10个。

中国社会科学院金融研究所法律与金融部副主任尹振涛在接受《国际金融新闻》采访时表示:“网上贷款机构的数量将会大幅减少，这是肯定的。超过1000家仍不符合市场规则。”

苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言对《国际金融新闻》记者表示，在“退而不退”的政策指导下，网上贷款平台正在进行严格的合规整改和合规评估，少数平台可以通过备案，大部分平台将走上转型和退出之路。“对于网上贷款平台，除了合规性，市场运作能力是生存的基础”。

一种选择是:转向私募

随着网上贷款存量的进一步减少，一些平台开始向私募机构转型，网上贷款的老大哥红菱创业投资(Hongling Venture Capital)最近宣布清算，并向线下私募转型。

3月23日，红菱创投董事长周世平在红菱社区发布消息:“虽然是清算，但不是再见！”，表示红菱创投将于2021年12月底清算网上债权资产，剩余部分债权将全部由红菱控股收购，其投资宝平台将转化为线下私募，亿美元贷款平台将继续保留并争取备案。

根据红菱创业投资的官方网站，红菱创业投资于2009年3月正式投入运营。截至目前，融资总人数为13万人，贷款总人数为48万人，累计贷款金额为4519亿元，实收184亿元(不含净值)。

尹振涛说，网上贷款和私募是两套逻辑。首先，就产品设计而言，网上贷款和私募有本质的不同。私募不是贷款关系，而是债务关系；第二，对于不同的客户，网上贷款的C方普通客户，高净值客户的私募，kyc规则(了解客户规则)的要求和进入壁垒；第三，有不同的筹资方式。网上贷款是互联网上的公开发行，而私募是线下私人发行。

萨克研究所高级研究员苏向《国际金融新闻》记者表示，在转换私募股权的情况下，一些网上贷款基金也推出了类似产品，但最终以失败告终，被怀疑突破合格投资者的限制，拆分项目。“也有通过推销员持股的形式绕过监管的。虽然没有被发现，但潜在的风险相当大。”

薛洪言指出，获得私募许可证要容易得多，但私募经理只能为合格投资者(通常是高净值投资者)开展业务，而网上贷款客户是小型贷款机构。改造私募管理机构、网上借贷平台无异于弄巧成拙的武术。

然而，一位不愿透露姓名的资深网上贷款分析师告诉《国际金融新闻》记者，一般的网上贷款平台很难转为线下私募，但红菱创业投资从“大额标准”和“净值标准”开始，因此红菱创业投资的投资者比一般的网上贷款平台更符合私募合格投资者的要求，这也可能是红菱创业投资向线下私募转型的原因之一。

在统计报告中，网上贷款之家还指出，选择转型为私募的p2p网上贷款平台属于所有转型退出平台中规模较大的p2p网上贷款业务。一般来说，p2p网上借贷平台规模越大，高净值客户越多，而高净值客户正是私募的目标客户群体。

此外，也有选择建立或参与黄金交易所的在线贷款，但业内受访者一致认为这非常困难，意义不大。

尹振涛指出，目前仍有少数平台有交易渠道，特别是大型平台或bat(百度、阿里巴巴、腾讯)合格，网上贷款很难完全转换到交易所，因为交易所正在进行专项整治，交易所特别是金融资产交易所正在各地进行专项整治。

1月29日，各交易场所清理整顿办公室下发了《关于三年攻击期间清理整顿本地交易场所有关问题的通知》。在2018年11月发布的《关于坚决处置本地交易场所遗留问题和风险的意见》的基础上，进一步强调了金融资产交易场所风险缓释的方案要求，重申了金融资产交易场所的定位和业务范围。

苏认为，如果网上贷款机构的资产质量足够好，能够获得市场认可，那么银行和信托渠道就可以利用，而没有必要去黄金交易所。

薛洪言还表示，自2018年4月互联网资产管理新规出台以来，黄金交易所的业务大幅减少，与被许可人和网上贷款的合作被切断，同时也面临整改和退出的问题，这不是网上贷款平台的良好转型方向。

三条出路:“两借一导”

虽然网上贷款平台已经找到了自己的出路，但监管机构也给出了转型意见。“175号文件”提出，要积极引导部分机构转型为网络小额贷款公司、助贷机构或转用特许资产管理机构。然而，这三条转型路径在实际操作中仍存在许多困难。

让我们来看看第一条路——转型为网络小额贷款公司，这个公司门槛很高，必须有网络小额贷款许可证。

零点一研究所所长俞白成告诉《国际金融新闻》记者，目前，向网上小额贷款的转型对股东资格的资本要求更高，网上小额贷款也受到杠杆的限制。

网上贷款分析师李鹏飞告诉《国际金融新闻》记者，网上小额贷款许可证的发放一直处于停滞状态，获得网上小额贷款许可证的门槛相对较高，这也需要更高的股东实力。对于薄弱的网上贷款平台，很难改造网络小额贷款。

薛洪言还指出，互联网小额贷款的许可门槛非常高，除个人主平台外，其他平台不太可能获得互联网小额贷款许可。根据荣360数据研究所此前的统计，截至2月21日，在1063个正常运行的网上贷款平台中，只有22个网上贷款平台及其关联公司持有网络小额贷款许可证。

“将网上贷款转化为网上小额贷款的关键在于他们能否获得许可。”苏还表示，即使一些网上贷款平台拥有自己的网络小额贷款牌照，资本水平也可能因杠杆约束而无法满足资产需求。

尹振涛还承认，虽然网上贷款向网上小额贷款的转型是监管指令的方向，但难点在于网上小额贷款不能公开融资，需要自有资金和合作资金，转型后发展可能会受到限制。

让我们看看另外两种方式——转变为贷款机构或为有执照的机构分水，这并不像想象的那么简单。

对此，余百成认为，综合实力较强的企业转型为贷款机构相对合理，但同时监管机构也有必要明确贷款业务的界限并给予政策指导；如果以转型为转移，平台需要大量的用户作为基础，同时要求平台具有强大的操作能力。

据了解，网上贷款机构已经转变为贷款机构，合作伙伴可以是获得许可的金融机构，如银行和信托，或其他合规的网上贷款平台。

李鹏飞表示，目前帮助贷款机构或为特许机构分水的平台转型仍面临一个更现实的问题，即与特许金融机构合作时，网上贷款平台的风险控制逻辑和资产质量难以获得传统金融机构的深度信任，目前与特许金融机构合作的成功平台很少。

“向其他在线贷款平台的贷款人转型也存在困难。目前，在“三倒”环境下，即使是实力雄厚、预期合规的平台，也无法平衡空接受其他平台的资产。”李鹏飞说。

然而，在业内人士看来，未来点对点借贷业务仍将有一个良好的市场，但更多的网上借贷平台可能会在整个链条的某个环节发挥优势，特别是在服务被许可人方面，而不是像以前那样覆盖从贷款人到借款人的整个链条业务。