新冠疫情致全球陷入经济收缩 下半年影响将持续经济或缓慢复苏

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7月9日，先锋召开了2020年下半年经济和市场展望媒体在线会议。会上，先锋亚太首席经济学家王千博士介绍了先锋的全球经济分析观点和资产回报前景。王千博士认为，今年的新冠肺炎疫情导致世界陷入了现代史上最严重、最大的经济萎缩。虽然一些国家已经首先控制了疫情，但世界确诊病例数仍在上升，健康和经济的双重危机仍未结束。

王千博士

在经历了严重但短暂的经济衰退后，接下来是快速复苏和缓慢的正常化进程

全球经济主要受到政府强制封锁和独立社会隔离的影响。随着疫情的缓解，先锋预测经济活动将随着生产潜力的恢复而开始恢复。然而，vanguard预测，此后经济复苏将会缓慢，因为消费者仍然害怕恢复面对面的接触。经济可能要到2021年底或更晚的时候才会回到新常态，新冠肺炎的爆发可能会造成永久性的经济创伤。

这一次，各国政策反应的速度和规模都是惊人的。先锋集团认为，明年货币政策将保持宽松，并将引入更多财政补贴。在当前融资成本极低的环境下，增加公共债务的负担应该得到缓解。由于产能过剩已经持续了很长时间，预计通胀将保持在较低水平。

前瞻性预测涉及的风险主要与疫情的发展有关，而下行风险正在进一步增加。基线预测是居民将逐步恢复正常办公，没有新冠肺炎疫情严重恶化的迹象，而下行风险情景是可能出现第二波疫情，需要再次实施封锁措施。

经济复苏的速度因国家而异

每个国家的经济复苏速度将因不同产业的开放速度、产业结构以及货币和财政政策的反应而异。例如，到目前为止，中国遏制新冠肺炎疫情的速度超过了美国和欧洲，而服务业在整体经济中所占的份额较小，而服务业大多以面对面接触的形式出现。此外，许多行业不仅开始复苏，而且恢复了停工期间损失的生产率，增长率甚至可能暂时超过其趋势水平。因此，预计这些行业将很快恢复到新冠肺炎疫情爆发前的水平。

此外，vanguard还预测，欧元区和英国的复苏速度将低于美国，因为新冠肺炎疫情对欧元区和英国的生产影响更大(主要是由于采取了更严格的遏制措施)，货币和财政当局的政策反应也较弱。

在正常情况下，经济活动复苏水平将呈拉长的U型。先锋预测，只有中国会恢复得更快，更具V型。

预计未来各国的国内生产总值将会下降

2020-2022年全球国内生产总值影响预测综述

数据来源:汤森路透数据流和先锋预测

2020年全球国内生产总值预测概况(%)

数据来源:vanguard是根据汤森路透的数据流数据计算的

先锋集团预测，2020年全球经济增长将大幅下降3%，这是现代史上首次出现负增长。欧洲和英国的年增长率降幅最大，约为10%，而美国也有较大降幅。鉴于中国在控制新冠肺炎疫情方面取得了良好的效果，而且起点较高，估计年增长率只会降至2%。虽然与中国过去的水平相比很低，但下降速度还不到欧美的一半。

市场预期不同的回报，股票估值已经反弹

金融市场的预期回报不同，股市估值已从3月份的低位反弹。先锋预测，未来十年，美国股票的年均回报率将在4%至6%之间，而全球股票(不包括美国)的年均回报率将在7%至9%之间，比2019年底的预测高出约50至60个基点。

过去几年，全球固定收益市场的收益率一直处于较低水平，预计在美国等国宽松的货币政策下，收益率将保持在较低水平。由于各种不同期限的债券收益率较低，美国和世界的固定收益长期回报率预计较低:未来10年，固定收益年化回报率预计在0%至2%之间，接近2019年底的预测。尽管回报率和预期回报率较低，但预计高质量的全球多元化固定收益投资(对冲)仍将在抵御多元化资产组合风险方面发挥重要作用。

市场仍充满不确定性，可能会进一步调整。先锋建议，长期投资者应该关注长期预期回报，并尽量避免投机交易和市场时机的短期行为。