行情风格转换之争加大投资难度：买“贵”的还是买“便宜”的？

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最近，a股市场的风格发生了变化，医药股和科技股进行了调整，低价值的顺周期股票弥补了涨幅。市场上关于款式转换的讨论越来越热。

从最近的外资净流入来看，低估值的顺周期行业引起了很多关注。根据西方证券(002673，诊断学)的统计，上周国外网购行业排名前五位的分别是银行、化工、非银行金融、媒体和汽车，且风格为部分周期；上周，国内净购买量排名前五位的行业是国防工业、农业、林业、畜牧业和渔业、建筑材料、建筑装饰和机械设备，它们的风格也偏向于循环。

从8月份以来的行业增长来看，国防、军工、银行、非银行金融和汽车等行业涨幅居前，而今年增长较大的医药和生物行业则有所回落。

至于近期“表现突出”的军工行业，中国邮政基金投资总监郑玲表示，军工行业短期涨幅过大，主要是因为市场最近才开始形成对军工行业的共识，而资金的集中配置带来了该行业的短期飙升。如果不考虑短期波动，军事工业中有许多子部门值得长期关注。

郑玲认为，本轮军事市场明显不同于前一轮，后者不是由情绪和流动性驱动，而是由业绩驱动。因此，有必要找到高质量的公司，其未来的表现和订单可以实现。

与前期涨幅较大的热门板块相比，前期市场人气相对较低的低估值板块已成为机构选股的“金矿”。

郑玲表示，今年上半年，许多个股已经走出了明显的牛市。这些股票主要集中在医药、科技、消费等热门领域。，而空未来的增长可能相对有限，这就需要严格的选择。

在后续行动中，郑玲表示，他更愿意通过深入研究，挖掘出可能“扭转困境”的股票。倾向于选择目前不流行，但其繁荣程度在未来可以不断提高的行业。“当一个行业处于周期的底部，有一些因素促使其未来逆转，而行业内的高质量公司也迎来了根本性边际改善的转折点，这将形成一个非常好的投资机会。”郑玲说:“如果个股的股价也处于周期的底部，那么处于周期底部的行业、公司和股价的三重共振就是最好的投资点。”

一些经纪商认为，未来市场可能呈现多行业轮换格局。

根据太平洋证券(601099)的最新研究报告，市场波动即将结束。在经济持续复苏的预期下，市场风格的轮换预计将在未来得到加强，金融周期行业的补偿性增长预计将继续。

当前市场差异的核心在于消费、医学生物学等高受欢迎的行业。上一时期有较高增长，而目前的估值已经处于历史高位；相对而言，金融、房地产、有色金属和化工行业的估值处于历史低位，或出现补偿性增长。

中信期货表示，a股明显分为富人和穷人，它们“很贵”，或者越来越贵。相对于估值的历史分位数，目前各主要行业的估值从高到低的顺序是:消费、技术、周期和金融房地产。

从产业繁荣、资本偏好、高增长等角度来看。，消费和科技股都“贵”，但“便宜”也有便宜的好处。低估值板块是7月份股市的驱动因素。从a股的经验来看，“廉价”股票有望在未来获得更高的回报。

中信期货(CITIC Futures)建议，应该在短期内选择消费类股等“昂贵”的目标，但科技股的配置权重可以适当降低。如果大规模疫苗接种能在年内开始，医药股票市场有望进入下半年。从长远来看，“最便宜”的策略比“最贵”的策略要好。