下游产业链发达支撑品种活跃 中国原油期货大有可为

本篇文章2196字，读完约5分钟

中国作为原油消费大国，有许多下游消费领域。无论是生产企业、消费企业还是贸易商，都面临着巨大的价格波动风险，即原油、成品油和化工产品的价格波动风险。

自3月26日国内原油期货上市以来，价格与国际市场的联系以及交易活动都达到了市场预期。业内人士认为，与铁矿石品种类似，期货市场的交易活动主要与下游产业链的完善有关。中国的原油期货可能类似于铁矿石期货。虽然中国不是主要的现货供应国，但在中下游企业的参与下，中国仍然可以实现原油期货的发展和壮大，其未来的功能和市场拓展是可以预期的。

三个因素导致良好的流动性

国内原油期货上市以来，交易活跃，运行安全稳定，流动性表现良好。截至5月2日，上海原油期货所有合约累计成交33，600手，持仓量达到1.82手。上海原油期货的报价和报价已被纳入国际咨询机构的《国际石油市场日报》，这表明中国原油期货已经在国际平台上发出了自己的声音。

“良好的流动性是市场安全健康发展的关键。上海原油期货能够在上市初期表现出色，主要有三个原因。”国泰君安期货分析师表示，首先，这反映了此前交易所和国家各部门对原油期货的支持政策。例如，平津仓免除手续费，外国机构投资者免除企业所得税，这将增加原油期货的交易量；其次，从第一批交易客户群体来看，国内外大型石油化工企业和大型贸易商都有参与，这表明中国原油期货上市的影响已经在一定程度上被全球原油市场所认可，全球原油市场参与者将开始关注或参与这个市场；最后，中国作为世界上最大的经济体和最大的原油需求国之一，拥有中国原油期货的良好市场基础。多年的准备让市场熟悉了原油期货，它的参与度自然足够高。

中国作为原油消费大国，有许多下游消费领域。无论是生产企业、消费企业还是贸易商，都面临着巨大的价格波动风险，即原油、成品油和化工产品的价格波动风险。然而，世界上两个基准油价是wti原油和布伦特原油期货，这两个价格都不能反映亚太等新兴市场的需求变化。中国石油相关企业只能通过海外原油期货规避风险，但存在汇率波动风险和交易规则等问题。

信达期货分析师徐琳表示，以当地炼油厂为代表的国内石化企业对原油期货上市充满热情。由于当地炼油企业停产成本高，持续生产能力强，通过原油期货规避原油价格波动风险，确保企业持续经营，具有内在吸引力。此外，原油期货还将为整个石油产业链提供锚定核心，连接整个产业链的风险管理。

下游产业链发达，配套品种活跃

作为经济运行的血液，中国原油进口依存度很高，达到65%以上。目前，中国是世界上最大的原油进口国。2017年，原油进口量达到843万桶/天，原油年进口量约为4.2亿吨，占全球产量的9.5%。

由于中国不是原油的主要生产国，市场上有一种声音认为中国原油期货的前景并不光明。“克里斯蒂娜·菲克渠道”(Christina ficc Channel)全球首席经济学家邓海清表示，现货供应商是否在中国并不一定与期货产品是否活跃有关，中国有足够的下游产业，这比上游产业更重要。例如，中国不是铁矿石的主要供应国。世界三大铁矿石生产商是澳大利亚的必和必拓、澳大利亚的力拓和巴西的淡水河谷。主要铁矿石生产商都不在中国，但中国的铁矿石期货是全球最大的铁矿石期货，主要是因为中国的铁矿石深度产业链足够庞大。

邓海清认为，国内期货市场各品种的活跃程度存在明显差异，相对活跃的交易品种主要集中在铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色品种，这可能与相应现货下游行业的深度和广度相对完善有关。

山东是中国的地方炼油中心，郑路期货在上市前后与地方炼油企业保持高频互动。郑路期货表示，通过交易所，可以看出当地炼油企业更加关注上海原油期货的上市。国内十多家炼油企业建立了成熟的期货团队，如京博石化、福海集团、海科集团、汇丰石化等。；大多数其他地方炼油企业也在准备建立自己的期货团队，一些已经进行了人员招聘和培训。相信随着投资者规模的不断扩大和投资者结构的进一步优化，上海原油期货的价格发现功能将会不断加强，对实体经济的发展起到更加重要的护航作用。

“上海期货交易所能源中心推出原油期货，对中国期货市场和国际原油市场的发展具有重要意义。原油期货作为一个“抢眼”的期货品种，未来要更好地发展这一期货品种，需要注意三个方面。”邓海清说。

首先，中国的下游原油产业链非常发达，这有利于中国原油期货的发展。期货交易活动主要与下游产业链的完善有关。中国的原油期货可能类似于铁矿石期货。虽然中国不是主要的现货供应国，但在中下游企业的参与下，中国仍然可以实现原油期货的发展和壮大。

第二，扩大期货参与者范围，减少对主要原油现货机构参与原油期货的限制。就中国期货市场而言，一直存在一个明显的缺陷，即持有现货的主要机构将被限制参与相关的期货市场。例如，商业银行作为国债的主要持有机构，占整个市场国债持有量的三分之二左右，但商业银行不允许参与国债期货市场。同样，中石油、中石化和中海油作为中国原油现货的主要参与者，需要适当放宽其参与原油期货市场的限制，以确保各主体交易的公平性，提高期货市场价格发现机制的准确性。

第三，避免改变交易规则来规范市场，保证交易规则的连续性，提高国际投资者的积极性。由于政策层允许外国投资者使用外币作为保证金，国际投资者更加关注规则是否清晰透明。为了实现吸引国际投资者参与原油期货市场的预期，政策层应减少交易规则的调整，提高国际投资者参与的意愿。