这一副叫做“资产配置”的枷锁，你最好一辈子都戴着

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最近，一件尴尬的事情发生了。

我从2015年底开始分配股票资产。通过大规模的固定投资，股票资产迄今已占全部资产的40%以上。整体收入情况也不错，过去两年的年均回报率约为15%；固定收益产品的收益率较低，但整体资产配置组合的年均收益率接近10%。

但去年3月，我买了一只私募基金(我不会说名字，以免基金公司说我黑了它)。当时，上证综指约为2800点，私募发行的折价约为15%。我预计未来两年上证综指将达到3500点，参与私募的基金仍然非常安全。

然而，我猜到了前方(现在上证指数接近3500点)，但我没有猜到终点。

虽然市场在这一年半的时间里确实出现了上行波动，但该基金参与的私募股权却一再被打破。收盘后，虽然市场上涨了很多，但基金损失了5%加上手续费。幸运的是，我的大部分其他基金都取得了令人满意的回报，而这一只影响很小，所以我很快赎回了它。

令人尴尬的是，我的一个朋友听了我的建议，买下了这只基金。问题是:我只向她推荐了这个产品，而没有把她作为整体资产配置组合来推荐。所以现在的结果是:我的资产增加了10%，而她的资产减少了5%。

你说，这对我的形象不好吗？

坚持资产配置有多难？

从这件事上，我总结出一个道理:资产配置说起来容易，道理并不复杂，但做起来就更难了。原因是-

资产配置本身是反人类的。

它很少让人兴奋和激动，但经常让人恼火和后悔。因为人性中总是有贪婪和恐惧，人们总是相信自己的经验和判断，你会发现最鄙视资产配置的人是那些在某个市场摸索多年并积累了相当丰富经验的人——比如专业的股票交易员。在他们看来，资产配置只是弱者掩盖其无能的借口。例如，当你和一个在过去10年里通过房地产投机获得财务自由的人谈论资产配置时，他会想到你。

以我自己为例。尽管我多年来一直坚持资产配置原则，但这经常让我感到恼火。例如，去年，尽管股市表现不尽如人意，但我仍然获得了不错的回报，因为我的投资组合中有25%的商品，尤其是原油，这让我获得了接近30%的回报，黄金也获得了20%的回报。应该说，今年我的资产配置效果不错，但与其说是满意，不如说是恼火——既然我一开始就正确判断了商品市场的趋势，为什么不多配置一些呢？

今年以来，我的基金组合中大约有30%是港股基金和美股基金，其中只有嘉实沪港深交所自年初购买以来给我贡献了28%的绝对收益，但这仍然让我感到遗憾:3月份我在一家银行给一位财务经理讲课时，坚定地表达了多看港股的态度。为什么我这么胆小，只买了这么少？

你看，在这场不断的斗争中，我一直在和自己斗争，坚持资产配置的原则，直到现在。

资产配置就像一个枷锁，它限制了你的自由，阻止你做任何你想做的事情。谁想要一副镣铐？所以你看，坚持资产配置有多难？

然而，经验往往是不可靠的

人们往往过于自信，认为别人是“收获的韭菜”，而自己是“切下的韭菜”，但大多数时候，他们不知不觉地变成了“收获的韭菜”——就像我去年3月在私募市场“失去信心”一样。

我们对某件事的判断往往基于一个或几个因素，比如中央银行收紧货币供应，我们预测房价会下跌；例如，当美联储收缩时，我们预测美元会升值，等等。当然，我只是打个比方。事实上，专业组织可能会根据更多的因素进行判断，但即使如此，也不能保证判断是正确的。否则，人工智能的大数据模型和计算能力将比人类更强大，并且将会有他们无法预测的市场。一旦金融市场的所有趋势都可以计算出来，这个市场还能存在吗？

第三代资产配置理论“全天候理论”(全天候理论)的创始人达里奥(Dario)第一次加入这项工作时，是纽约证券交易所的一名办事员。一天，尼克松总统在电视上向全国宣布:“我已指示康纳利部长暂时停止美元和黄金的兑换。”这是27年前的金本位制，美国正在打破布雷顿森林协定下所有外币的固定汇率，而美元则盯着黄金。达里奥的分析:纸币的价值来自对黄金的认可。既然美国政府已经宣布不再遵守这一承诺，美元和股市将大幅下跌。然而，事实上，道琼斯指数在历史上有一次著名的“尼克松浪潮”。

这一事件给了达里奥极大的震惊。他不再相信自己的经验和判断，致力于研究和建立一个模型来对冲和抵消风险，使投资组合能够最大限度地免受经济环境的影响，最终实现了今天的桥水基金。

每个人都想得到最好的结果，而资产配置只能给你“最少的坏结果”；每个人都想成为一名武术大师，随心所欲，把剑拿到世界的尽头，但资产配置让你安定下来。不要先学七十二绝技，而是先读佛经；最后，你会发现武功最高的人是最谦虚的“扫地和尚”。

如果你做你想做的，你会唤醒魔鬼。

学生想干什么就干什么，他们离渣滓不远；

官员为所欲为，离腐败不远；

夫妻为所欲为，离分手不远了；

如果你随意投资，你离破产不远了。

因此，即使资产配置是一个枷锁，你最好诚实地戴上它。只有自律才能带来自由。