美元会步入熊市吗？

本篇文章1964字，读完约5分钟

似乎美元之上的“王者之冠”正在动摇。在美联储6月份的利率会议发布了一个更像鸽子的信号后，美元被抛售了。美元对欧元和日元的汇率分别跌至1.13美元和107.65日元，为一年多来的最低水平。事实上，自本月以来，美元兑除澳元以外的所有10国集团(巴黎俱乐部)货币都出现了下跌。自6月份以来，美元指数已下跌1.3%，为2018年1月以来最大单月跌幅，甚至低于上周五的200天移动平均线。

美元作为避险货币的吸引力似乎在某种程度上输给了黄金。自美联储会议以来，金价已攀升至每盎司1406美元，为2013年8月以来的最高水平。荷兰国际集团(ING)驻伦敦全球战略主管克里斯特纳(Chris turner)认为，金价突破每盎司1400美元是“一个很好的指标，表明市场认为美元正在形成更广泛的熊市趋势。”

美元的吸引力正在减弱

美元的吸引力正在减弱吗？自美联储(Federal Reserve)开始当前的加息周期以来，美元的大幅升值和国王的强势回归一直是国际外汇市场的独特“景观”之一。总的来说，美元一直是全球高收益的主要货币之一。在美联储于2018年四次加息后，美国不断上升的利率曾促使投资者抛售欧元和日元，买入美元。然而，美国总统特朗普的贸易保护主义威胁，以及美联储(Federal Reserve月份例行会议上的“鸽子”措辞，都给美元带来了下行压力。

市场预计美联储今年将降息两到三次。花旗的经济学家认为，美联储7月份降息50个基点现在看来是“不可避免的”。这背后的原因是美联储更加温和，以及特朗普给贸易保护主义带来的压力，这些都是导致美元走弱的因素。阿莫迪先锋资产管理公司(Pioneer Asset Management)分析师帕雷什·乌帕达哈亚(Paresh Upadhaya)认为，随着美联储采取更为温和的货币政策，美国国债收益率将大幅下降，美元可能会跌入温和的熊市。洲际交易所的美元指数可能会从目前的水平下降5%到10%，因为美国的短期利率将接近世界其他地区的利率。

双线资本(Double Line Capital)首席执行官杰弗里冈拉克(Jeffrey gundlach)表示，美元指数跌破200日均线标志着一个“关键时刻”。上周，10年期美国国债收益率降至1.97%，为2016年以来的最低水平，市场预计美联储将在7月份的会议上降息逾25个基点。杰弗里·冈拉克(Geoffrey gundlach)表示，很难想象未来几个月世界上其他央行会比美联储(Federal Reserve)更宽松，因为各国负利率的弹药已经用光，而美联储(Federal Reserve)有一个很好的缓冲区，因为它曾多次加息。这标志着美元熊市的开始。

未来的信息仍然是关键

尽管利率期货市场已经表明，美联储的下一步将是降息——这几乎是一个必然的结论。但未来一个接一个发布的经济数据会支持美联储降息吗？瑞银(UBS)首席美国经济学家塞思卡彭特(Seth Carpenter)表示:“要说服美联储放弃降息，数据必须有多大说服力？”尽管美联储上周小心翼翼地迈出了第一步，并在下个月为宽松政策打开了大门，但它并没有直接“支持”降息，而且美联储也没有完全承诺货币政策会出现180度的“大转弯”。

因此，从现在到7月31日联邦公开市场委员会下一次会议之间出现的信息将非常重要。投资者的第一个主要数据将于本周发布，届时将发布核心个人消费支出指数，这是美联储首选的通胀指标。剔除能源等不稳定因素，这一数据低于经济学家今年每个月的预期，远低于美联储2%的目标。分析师预计，如果5月份的数据更强，将增强美联储主席鲍威尔的观点。鲍威尔曾表示，今年通胀减弱是“暂时的”，这将促使市场重新考虑7月降息的原因。然而，如果数据再次低于预期，将加剧人们对降息的猜测。

除了关键数据之外，如果有迹象表明美国和中国即将达成协议，美联储也可能原地踏步。虽然7月份降息似乎是板上钉钉的事，但在7月份的会议上，降息也并非完全没有变数。

经济学家认为，尽管美联储可能降息，但这将对美元带来更大的下行压力。但放眼全球，仍有许多因素支持美元。例如，与其他发达市场相比，美国国债的收益率仍然相对较高，全球负收益率债券存量超过13万亿美元。全球经济增长的不确定性可能会推高对美元的避险需求。此外，许多美联储政策制定者将在不久的将来发表讲话，他们也可能撤回“鸽子”讲话。

然而，美联储观察人士普遍认为，美联储最有可能在7月降息。美国联邦公开市场委员会近一半的决策者表示，他们倾向于在年底前降息。高盛集团(Goldman Sachs Group)全球外汇策略主管潘德(Pan Deer)表示，低利率将逐渐侵蚀美元从高回报中获得的优势。摩根士丹利预测，美联储将在7月降息，这可能为美元进一步走弱铺平道路。