银行理财子公司之“灵珠降世”

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"与以前总公司的资产管理部门相比，现在的工作要忙得多."刘迪(化名)多年前通过学校招聘进入一家国有银行总行资产管理部。本行金融子公司成立后，他被分配到子公司工作，主要参与金融产品的研发。

刘迪表示，在新资产管理规定的过渡期内，他们主要忙于承接一些具有母行特色的业务和产品，同时也忙于开发净值产品。

2019年是该行财务管理子公司诞生的第一年。所有的人都在期待，当这颗灵性之珠看到风时会是什么样子。

今年，许多财务管理子公司开业并推出新产品。这不仅迎来了资产管理行业的洗牌，也影响了该行业的许多机构员工。他们中的一些人离开了总部，搬到了财务管理子公司；有些人面临着是否在职业生涯中再次起航的选择；一些公司已经开始与财务管理子公司展开新一轮的竞争或合作。

准备:调整结构，提前计划

33个家庭

截至12月20日，已有33家银行宣布计划设立银行财务管理子公司，16家已获准筹建。金融产品总规模接近20万亿元，占行业金融规模的近90%。

如果说去年底，“财务管理子公司”还是一个新名词，横空出世的空；然后，2019年后，它成为资产管理行业的“新星”。

早在去年10月《商业银行财务管理办法》草案公布时，已经有招商银行(600036，咨询股)、华夏银行(600015，咨询股)、北京银行(601169，咨询股)、宁波银行(002142，咨询股)、交通银行(601328)、包括南京银行(601009)、民生银行(600016)、广发银行、兴业银行(600016)在内的14家银行

据《国际金融新闻》记者采访，随着新资产管理条例和新财务管理条例的提前颁布，一些拟设立财务管理子公司的银行已经开始准备内部机构调整、老产品改造和投资研究体系建设。毕竟，如果你早点开始，你会有更多的时间来改变。

一家股份制银行的资产经理张明(化名)告诉《国际金融新闻》记者，截至2018年底，该行内部机构已经按照子公司模式进行了调整，子公司的申请也已经提交监管部门审批。“当时，我们积极争取成为第一批通过审批的财务管理子公司”。

去年12月，期待已久的《商业银行金融管理子公司管理办法》(以下简称《管理办法》)正式发布。

“资产管理事业部制的改革是几年前完成的。理财子公司的草案出台后，我们正在积极准备反馈意见。”一家大型国有银行的赵洁(化名)告诉《国际金融新闻》记者，《管理办法》正式发布后，我们按要求提出了筹建申请。

赵洁表示，本行金融子公司在原有业务基础上，进一步优化了组织结构和运行机制。

同时，赵洁银行的金融子公司也适当配备了相关的业务运营和管理部门，因为它可以开展金融产品发行、金融咨询和咨询服务。

业内人士指出，单独设立一家金融子公司将在资本和法人方面与银行的母行隔离开来。然而，要成为一家独立的子公司，除了调整内部组织结构外，如何定位财务子公司与母行的关系，如何将独立的财务管理业务从母行中分离出来，仍然面临着一些现实的选择。

据记者此前了解，各大银行的金融子公司对母银行和金融子公司的定位将采取不同的模式。一些银行表示，它们将保留总行资产管理部，而另一些银行表示，总行资产管理部的一些职能将委托给未来的金融子公司。

例如，招商银行相关负责人表示，该行的金融子公司是按照独立管理、风险隔离和市场化运作的原则设立的，但隔离并不意味着它与招商银行的母公司完全分离。

工行副行长谭炯早前表示，工行理财子公司成立后，总行层面的资产管理部门将保留，未来将发挥“1+1+2”的功能。总行资产管理部将主要发挥协调大资本管理的战略作用。

机构:招募人才，充实团队

9个家庭

截至12月20日，银行的九家金融子公司已经正式开业，即六大国有银行和招商银行、光大银行、兴业银行的金融子公司，但城市商业银行部尚未出现。

随着时间的推移，银行的财务管理子公司相继出现。

6月3日，建行金融在广东省深圳市举行了开业典礼和新产品发布会。此后，国内首家商业银行理财子公司正式开业运营。

与此同时，现有内部资产管理业务的转型、产品侧的转型以及投资和科研人才的补充并没有停止。许多银行加快了向净值的过渡，新旧产品的过渡也在稳步进行。

“旧的货币产品改造相对简单，不符合新规定的产品逐步改造升级。另一方面，新产品将尝试从封闭的长期产品中推出，并将逐步尝试引入全天候战略产品。”张明告诉记者。

刘迪多年前通过学校招聘进入一家国有银行总行资产管理部，成立后被分配到该行金融子公司工作，主要从事金融产品的研发。

谈到总行资产管理部与财务管理部的区别，刘迪坦言自己比以前忙多了。“财务管理子公司成立后，我们与母行的关系发生了一点变化，整体工作比以前更加复杂。目前，在新的资产管理规定的过渡期内，我们主要需要承接一些具有母行特色的业务和产品，同时密切关注净值产品的研发。”

融360 |建普科技大数据研究所分析师刘银平表示，在业务整合方面，监管部门的指示是显而易见的，银行资产管理部负责“清理旧的”，理财子公司负责“建立新的”。两者不应混淆，以确保理财子公司“干净利落，轻装上阵”，防止“带病上岗”。

具体来说，资产管理部门主要负责消化股票，尤其是大量长期非标准资产。到期的非标准投资应逐步撤回，未到期的非标准投资应继续发行新产品；理财子公司只能发行符合新资产管理规定的净值理财产品，并承接从母行迁移过来的理财产品。银行不得将不合规的股票资产移交给财富管理子公司进行处置。

除了产品的加速转型之外，在人才配置方面还有一个缺口需要填补。据记者了解，财务管理子公司对人才的要求很高。据刘迪介绍，他所在银行的财务管理子公司并没有被社会公开招聘，他身边的同事都是专门被猎头公司招聘的，除了学校原来招聘的应届毕业生或母行的老员工。

在《管理办法》中，业界最关注的一条是“理财子公司发行的公开发行理财产品可以直接投资股票”。由于这一规定已经出现在以前的咨询稿中，一些银行在咨询稿公布后开始招聘相关人才，并积极组建投资研究团队。

一位在基金公司工作的人告诉《国际金融新闻》的记者，一个曾经拥有金融子公司的人向他抛出了橄榄枝，但经过综合考虑，他还是拒绝了。

“资产管理行业的核心资产是人才。没有团队和研究平台，很难吸引业内专业投资经理。银行理财子公司拥有资本和客户资源优势，但银行理财子公司在成立之初必须是原资产管理部门，更不要说需要跳出熟悉的系统到陌生的系统，或者需要长期观望。”基金公司说。

一家大型上市基金公司的高管告诉记者，基金公司人才向财务管理子公司流动的现象确实存在，也是可以理解的。“人才在市场上双向流动，不是坏事”。

《中国理财市场报告》(2019年)指出，与理财子公司管理办法的法律程序相比，从筹建到开业，只需3-7个月的时间就可以批准开业的理财子公司；到2020年底，金融子公司的数量可能比今年翻一番，主要是国有银行、股份制银行和城市商业银行。

发展:玩外包，精心挑选

1只动物

截至11月底，理财子公司拥有固定收益产品130种，占比71.82%；50种混合产品，占27.62%；只有一种股权产品，占0.55%。

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“金融子公司可以在早期阶段成为妈妈(经理中的经理)，并逐步培养自己的股权投资团队。主要缺点在于股权投资。”上述基金公司告诉记者。

根据《中国理财市场报告(2019)》，理财子公司的产品体系仍以固定收益产品为基础，注重长期稳定收益；第二，在股权投资方面，早期主要以fof、mom和私募股权模式进行，比例相对较低；第三，适应全球指数投资发展趋势，逐步优化量化策略。指数产品对投资研究能力和投资研究团队的主动管理能力要求较低，因此指数产品成为银行的切入点。

基金副总经理苏在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，我行理财子公司推出了很多净值产品，在这方面与基金公司有一定的竞争关系。然而，他认为银行金融子公司和基金公司之间的合作仍然大于竞争。

“空的合作空间很大，最近陆续有合作。”苏说，“即使一家银行已经成立了一家金融子公司，它仍然需要三、五年的持续股权投资和研究，而这家基金公司已经积累了10到20年的经验。基金公司的交易团队非常优秀，具有良好的信用评级体系。有多年经验的基金经理可以帮助财务子公司集中培养。此外，就工具和被动指数产品而言，这对于银行融资也是可配置的。因此，空在这些方面有合作。我们看到的是合作大于竞争。”

根据360大数据研究所的数据，截至11月底，理财子公司存在和销售的产品有181种，其中固定收益产品130种，占71.82%；50种混合产品，占27.62%；1 .股权产品，占0.55%。目前没有商品和金融衍生产品，但有少量股权资产或金融衍生资产配置在混合产品中。

此外，对于“财务管理子公司开展外包业务，委托基金公司运营”的合作模式，上述基金公司高管向记者承认:“原来的模式和产品不多，现在财务管理子公司的人力不够。在市场上委托一些优秀的基金公司是可行的。”

这位高管进一步指出，外包模式也发生了变化。“过去可能有一些全面的外包，其中许多是混合的。从今年年初开始，我们接触到这种情况，发现很多金融子公司都是经过精心挑选的。外包不再像过去那样广泛。事实上，它需要跟踪基金公司多年的业绩，不断进行调整，并仔细选择几个核心合作伙伴来做这件事。”。

规格:设定门槛，有序成长

5亿

划定两条红线:一是净资本不低于5亿元人民币或等值自由兑换货币，不低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本的100%。

随着财务管理子公司的逐步建立，监管标准也在不断提高。

12月2日，中国银行业监督管理委员会发布《商业银行金融子公司净资本管理办法(试行)》，自2020年3月1日起实施。

刘银平指出，净资本管理办法划了两条红线:一是净资本不得低于5亿元人民币或等值的自由兑换货币，且不得低于净资产的40%；二是净资本不得低于风险资本的100%。

“净资本管理方法进一步提高了设立理财子公司的门槛。5亿元的净资本对已获准成立的理财子公司压力不大。然而，对于大多数中小银行来说，它们希望在未来建立财富管理子公司。净资本面临一些压力。”刘银平说。

最近，有传言说新的资产管理条例的过渡期可能会延长。12月20日，据有关媒体报道，银监会在近期的重点工作通报会上透露，银监会一直要求各银行严格执行新的资产管理和财务管理规定，规范财务管理业务中的存量业务处置，严格制定整改计划，并根据进展情况扎实有序推进，但也将根据实际情况研究是否对相关政策进行小幅适度调整。

根据新的资产管理规定，金融机构在开展资产管理业务时，不得承诺保护资本和收入。因此，银行必须在过渡期内降低保本理财产品的规模，同时发行符合新资产管理规定的新产品，做好新旧产品的过渡。

对此，上述知情人士表示，消化现有资产确实存在时间压力，而改变空的空间需要时间。然而，即使推迟，空推迟的余地也是有限的。

记者注意到，根据部分银行半年度报告公布的数据，截至2019年6月底，中信银行(601998)、上海浦东发展银行和农业银行(601288)的理财产品净值余额均超过35%。

刘银平指出，虽然今年理财产品的净值转化取得了很大进展，但净值产品的规模仍然较低。到今年年底，估计净资产理财产品的规模可以达到50%左右。根据新的资产管理规定，银行应在2020年底前完成所有理财产品的转型，明年银行的转型任务将非常艰巨。

12月6日，中国结算修订了《特殊机构和产品证券账户业务指南》。银行业金融子公司可以指商业银行开设证券账户和相关理财产品的证券账户。

据上述知情人士透露，从长远来看，它可以吸引1000多亿笔资金进入市场，这将有利于资本市场的长期发展。然而，从短期来看，该行的财富管理主要是基于大规模资产配置，影响不大。

对于未来财务管理子公司的监管方向，此人认为主要是规范投资管理，尤其是风险管理，但银行在风险控制方面一直比较谨慎，潜在风险相对有限。