从明星粉丝阵营对垒看互联网投资机会

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资料来源:儿童基金会

各种应用的使用时间比例

互联网用户规模和互联网普及率

不久前，年轻和不太年轻的粉丝卷入了一场争夺偶像荣誉的网络事件——周杰伦，之前被质疑为过时(微博上的数据并不乐观)，直接威胁到了流量最高的KUN在微博上的“超级话题”地位。结果，周杰伦的粉丝和昆明的粉丝激烈的打了几天，在此期间双方互输互赢。

为什么粉丝网络的激烈竞争如此难以区分？让我们先来看一组数据:根据联合国儿童基金会的统计，周杰伦的歌迷年龄是25 -39岁，而KUN的歌迷年龄是10 -24岁。目前，中国活跃网民的平均年龄在25岁左右，所以他们在微博上的有效战斗力相当。25岁是一个非常有趣的年龄，刚进入社会，支付能力不强。想象一下，如果中国互联网人口的平均年龄达到30 -35岁(即5 -10岁)，并且整个互联网人口有更强的支付能力，那么内容支付市场会是现在的几倍大吗？

个人内容支付市场空室的发展是巨大的

作者在《未来十年科技股的决定性机遇在哪里？》一书中写道我谈到了国内到北京汽车股份有限公司发展的巨大机遇。我想谈谈未来5 -10年在线视频、音频、视频短片和文学领域的市场空空间。

据中国电信统计，在互联网用户使用的各类应用中，在线视频占12.8%，在线音乐占8.6%，短视频占8.2%，在线音频占7.9%，在线文学占7.8%，在线游戏仅占5.3%。然而，就行业规模而言，网络游戏的单一规模超过了其他领域的总和。2018年，网络游戏市场规模达到2300亿元，其他领域合计超过1000亿元，也低于海外。造成这一现象的原因当然与需求、供给等因素有关，同时也显示出目前国内内容支付市场的畸形，即主用户的arpu值很高，但支付数字的总基数很小(游戏和直播的支付用户结构都相似，而视频、文学、音频等内容的支付市场需要一个大基数)。考虑到国内网民的支付习惯还处于起步阶段，从长远来看，个人内容支付市场将会有巨大的发展。

推动内容支付市场发展的四大因素

第一，促进公众的版权意识

版权意识的提升一直是内容支付市场发展的最重要驱动力。毕竟，只有内容和服务的合法化才会导致支付场景。近年来，著作权法的颁布实施、著作权登记作者数量的增加、公众版权意识的不断觉醒等诸多因素推动了中国版权产业的发展。

十多年前，当互联网在中国萌芽时，公众的版权意识非常薄弱。那时，在网上看免费电视剧和电影，下载免费音乐是很平常的事情。在过去十年中，随着公众版权意识的提高，作家的版权注册数量逐年增加(2016年超过200万)。作家权益的保护也促进了音乐、视听、摄影、写作和电影的使用和传播，更有利于网络音乐、视频、文学等领域的发展，从而催生了会员制、广告等多种商业模式，使中国文化创作领域健康发展。

随着相关法律法规的不断完善，公众日常接触的头视频(腾讯、爱奇艺、优酷、B台)、音频(腾讯、网易)和文学(阅读文本、手相)等平台已经淘汰了盗版内容，监管的完善将被动地帮助公众提高支付意识(因为无法获得免费的盗版资源)，为内容支付市场的发展提供了肥沃的土壤。此外，随着物质水平的提高，公民素质也在不断提高，保护正版版权的意识也越来越强，这是内容支付市场大发展的必要条件。

第二，互联网人口的增长

在过去的五年里，互联网视频和音乐领域的付费用户迅速增长。目前，在视频领域，iQiyi的付费会员数量已经超过1亿，腾讯视频的付费会员数量已经超过9000万。在音乐领域，腾讯音乐和网易云音乐已经向用户支付了约3000万英镑。在文学领域，付费阅读文本的用户数量也在1000万左右。现阶段，付费用户增长的主要驱动力更多是由于互联网的人口红利:一方面，互联网在早期积累了巨大的用户基础，另一方面，大量用户的付费行为实现了从0到1的转变。

据中国互联网络信息中心统计，在过去10年里，中国互联网用户数量从2008年的2.98亿增加到2018年的8.29亿，实现了巨大的飞跃。此外，随着科学技术和消费观念的进步，互联网以肉眼可见的方式为市场消费模式的转变和发展服务。由于互联网具有更强的资源整合能力、更好的用户体验和更便捷的支付方式，在突破盗版等行业的束缚后，行业和用户都积极拥抱互联网。

中国是世界上音频流媒体使用率最高的国家，数字音乐的收入占整个行业的90%。考虑到中国14亿的人口基数，8亿活跃的互联网用户数量，以及每月5亿的视频网站数量，空内容支付市场上数千万付费会员的数量仍有很大的发展，未来付费会员数量将增加到2-3亿是可预见的高概率事件。我们要跟踪的主要是付费会员规模增长的速度，这可以通过观察cnnic的统计调查或腾讯、阿里等互联网巨头的月度活动来判断。

第三，人口结构不断优化

过去10年是互联网红利发放的黄金十年，最大的驱动因素是互联网普及率的大幅提高。当网民的渗透率逐渐达到高峰时，互联网的未来发展机遇在哪里？作者认为，未来10年互联网的最大红利是人口结构的不断优化。

目前，中国活跃网民的平均年龄约为25岁(根据cnnic数据和视频网站付费会员的平均年龄计算)。这个年龄组的共同特点是刚进入社会，收入有限，整体支付能力不强。

想象一下，当中国互联网人口平均年龄达到30 -35岁(即5 -10岁)时，整体互联网人口结构将更加优化，支付能力将更强。互联网内容和服务支付市场的规模会是现在的几倍吗？此外，30岁以上的用户有更多的单一娱乐需求。例如，在美国，2017年的数据显示，15 -24岁的人玩游戏和看电视的时间差不多，但25岁以上的电视和游戏用户的时间明显不同。我们认为，这种现象源于不同年龄的人的社会责任感和心理成熟度所带来的娱乐需求的差异；与面向个人和年轻用户的游戏相比，视频产品是更好的家庭娱乐媒体。

另一方面，中国80后和90后在版权意识的萌芽中成长，他们也有能力并且愿意为内容付费。他们将逐步取代没有支付习惯的老年用户，不断提高网络视频潜在付费用户的基数，从而带动付费用户的整体规模继续增长。

事实上，这与20世纪80年代后30年美国有线付费电视黄金时代背后的逻辑相似。20世纪80年代，美国人均国内生产总值刚刚超过1万美元，保护正版版权的意识越来越强。在接下来的几十年里，内容支付市场蓬勃发展，高质量的内容平台如mtv和hbo诞生了。未来，随着人均gdp和人均可支配收入的增加，中国人(603，883，咨询股)消费娱乐和内容的意愿也会增加(娱乐消费在可支配收入中的比重将会增加)。因此，对于内容支付市场，这可能是一个戴维斯双击逻辑。

第四，优化和丰富原创内容的质量

电影、电视剧、音乐和文学等娱乐产业本质上是供给和创造的需求。每个人都喜欢为高质量的知识产权、制作和演员付费。近年来，随着娱乐行业人员素质、创造力和制作质量的提高，娱乐行业爆炸性产品层出不穷，如票房超过40亿元的卡通片《纳西》，以及获得全网好评的大型网络剧《长安十二小时》。

爆炸性产品将大大增加互联网视频、音乐等行业的会员数量。例如，2015年，iQiyi成员的数量主要被《古墓丽影》和《星星之友》等高质量电视剧“引爆”。2018年，偶像培训生和创作101等热门选秀节目也为iQiyi、腾讯和网易云音乐等音视频平台带来了大量付费用户。爆炸性产品是将付费用户带到互联网内容平台的垫脚石，而丰富和高质量的内容存储是平台留住用户的最佳方式。

事实上，这种现象已经在美国出现了。以网飞为例，相关研究显示，从2015年到2018年，认为网飞能够提供行业内最佳原创内容的美国用户比例从23%上升到39%。截至2019年，美国用户购买网飞服务的前三大原因都与内容有关。

从长远来看，一个好的互联网内容平台的发展离不开优秀而丰富的原创内容，而内容的存储需要大量的资金投入。考虑到人口基数和支付能力等因素，目前只有美国和中国有潜力催生大型互联网内容支付平台。目前，市值超过1000亿元的优秀内容支付平台netflex已经在美国出现，而中国还没有市值超过1000亿元的内容支付公司。

中国有5000年的文化积累，有无数优秀的历史和文学作品。随着公众版权意识的不断提高、娱乐产业生产能力的不断增强、互联网人口数量的不断增加及其结构的不断优化，笔者认为中国内容支付市场的规模肯定会达到万亿元，需要不止一个互联网视频、音乐和文学平台来承担。因此，在未来，一些高质量的公司将诞生在互联网内容支付行业。

(作者是中泰证券(上海)资产管理有限公司股权投资部副总经理，由专用账户投资发起)