德国已经陷入全面负利率 黄金涨势才露尖尖角

本篇文章1198字，读完约3分钟

今天的世界肯定不会回到金本位时代，但黄金可以作为对抗全球低利率的最佳武器。随着全球制造业衰退的加深，欧洲央行害怕在9月份采取更激进的资产购买计划，美联储降息的压力将进一步加大。不可能排除未来两年回到零利率甚至负利率的可能性。

目前，欧盟的核心地区德国正在失血，经济衰退即将来临。为了抵御经济衰退，德国政府支出大幅增加。数据显示，2019年上半年，德国联邦支出同比增长8.5%，而今年1月至5月，德国16个地方自治州的总支出同比增长7.4%。尽管如此，德国制造业的pmi指数仍在持续下降，企业情绪指数已降至10年前金融危机的水平。

金融市场对德国经济的担忧充分反映在德国政府债券收益率的趋势上。8月2日，30年期德国政府债券收益率首次出现负利率，成为所有主权债券收益率为负的最大经济体。此前，2012年6月1日，德国两年期政府债券收益率首次触及负利率；2016年7月14日，德国10年期政府债券收益率首次出现负利率。

不仅在德国，在其他欧洲国家，利率都是疯狂的。欧洲(英国除外)的主权债券已陷入负利率，占全球负利率资产的43%，欧洲债券市场近30%的投资级债券为负利率。

毫无疑问，在长期低利率环境下，商业银行和养老金等具有长期资本配置需求的金融机构的盈利能力将受到严重影响，而政府债券收益率的持续下降将推动悲观情绪在欧洲银行体系中蔓延。8月2日，欧元区斯托克银行sx7e指数为85.75，与2012年欧洲债务危机和2015年经济衰退期间基本持平。

从上述情况来看，欧洲央行下一步的刺激政策必然会大幅升级，以维持经济稳定。

上周，欧洲央行强烈暗示将很快进一步降低负利率。外国智库对9月份欧洲央行货币政策会议上可能出现的一系列“火箭发射器”充满期待，甚至认为欧洲央行将从私人机构购买股票。

与美联储降息相比，国内分析师仍普遍认为美联储的货币政策已经回到模糊状态，并希望拒绝回归。事实上，在历史上，全球制造业指数与美联储(Federal Reserve)的货币政策高度相关，全球制造业从未出现过大幅下滑，美联储(Federal Reserve)的利率也从未如此之高。

美元高企是非美国国家对进口需求的强烈呼吁，也让美国减少贸易赤字的努力付之东流。显然，在这种情况下，旨在减少贸易赤字的美国政府将继续打一场大的贸易战，甚至美国国会也在考虑对外国资本流入征税，以削弱美元的吸引力。

从上述全球通缩形势、欧洲央行可能采取的应对措施以及美元面临的全面形势来看，美联储肯定会进一步降息，这一点并不模糊，也不是很明确，也不能排除未来两年回归零利率甚至负利率的可能性。这将进一步降低包括中国在内的全球主要经济体的利率。

显然，在这种全球货币政策的非合作博弈背景下，一个国家重振经济的努力最终会牺牲汇率的稳定性，降低货币的价值，同时也使黄金的保值特性更加突出。从这个角度来看，目前金价的上涨只是“小河只露出尖角”。