涉及数亿元超300位投资人 恒天财富6年前代销资管计划踩雷辅仁药业

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账户内货币资金超过18亿元，但无法支付6000万元以上的分红。最近，富仁药业(600781)成为资本市场的焦点企业。同时，开封福仁药业收购的几亿元资产管理项目的资金也可能被浪费。几天前，许多投资者向wemoney透露了这个消息。六年前，他们通过国内三方金融机构恒天财富认购辅仁药业M&A基金，总规模超过6亿，涉及300多名投资者。目前，大部分资金尚未提取。投资者抱怨称，恒天财富出售辅仁药业M&A基金时存在合同欺诈、误导和虚假宣传等诸多违规行为。在恒雷背后，三方理财机构所依赖的委托模式也受到了市场的质疑。

践踏雷富仁制药的M&A项目涉及数亿元

7月19日晚，富仁药业宣布，由于公司的资金安排，未能按照有关规定完成现金分红基金的分配，无法按原计划支付6271.58万元现金分红，故申请继续停牌。

然而，富仁制药此前公布的2019年第一季度收入为13.7亿元，同比增长1.02%，截至今年3月31日，其货币资本为18.16亿元。

有鉴于此，市场对富仁药业的财务欺诈提出质疑。辅仁药业也先后收到了上海证券交易所的两封询证函。根据最新消息，7月26日晚，富仁药业宣布收到上海证券交易所的调查通知，上海证券交易所决定对该公司进行调查，因为其涉嫌违反法律法规。

辅仁药业黑天鹅事件不仅影响了二级市场股东，也影响了早期pe投资者。几天前，许多投资者向wemoney透露了这个消息。2014年，国内三方金融机构恒田财富代销辅仁药业M&A基金“金元汇力M&A二期”和“金元百力M&A三期”，总规模超过6亿元，投资者超过300人。到目前为止，它已经有近6年没有退出了。分析师认为，福仁药业的上述危机降低了其再次退出资产管理计划的可能性。

上图为金源汇力处方药二期资产管理计划项目信息

投资者提供图片

据投资者李进(化名)介绍，2014年4月24日，他认购了M&A金源百里药方有限公司的资产管理计划“金源汇力药方二期专项资产管理计划乙类”，认购金额为人民币100万元，期限为24个月，尚未撤回。根据李进提供的项目建议书，该资产计划的管理人为上海金源百利资产管理有限公司(以下简称“金源百利”，原名“上海金源汇力资产管理有限公司”)，该资金的用途是转让开封医药(集团)有限公司(以下简称“开封医药”)的股权。

上图为金源汇力处方药二期资产管理计划项目的交易结构

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据李进介绍，该资产管理计划由恒田中岩投资管理有限公司(以下简称“恒田中岩”，前身为“北京恒田中岩投资管理有限公司”)和北京恒田明泽基金销售有限公司(以下简称“恒田明泽”)出售，两者均为恒田财富的子公司。

Wemoney了解到，当时，辅仁药业正计划将其资产开封药业上市。2015年12月21日，富仁药业宣布了重组计划。该公司计划以每股16.50元的价格非公开发行4.56亿股，并以78.5亿元的总价格支付约3.2亿元现金，收购包括大股东辅仁集团在内的14家对手方持有的开封药业100%的股权。

重组前，金源百利对医药集团实施了三项专项资产管理计划，即:2013年12月19日，中国证监会对金源汇理平安提出专项资产管理计划；2014年3月29日，中国证监会对金源汇力处方药二期提出专项资产管理计划；2014年6月11日，中国证监会出台了金源百里药方三期专项资产管理方案。

然而，辅仁药业收购凯丰药业的计划半途而废。据了解，2016年9月26日，有人向中国证监会举报，福仁药业集团借壳78.5亿元人民币的交易存在严重财务欺诈。2016年9月28日，中国证监会接受该报告后，暂时停止了凯丰药业借壳上市重组的会议安排。经过这一系列的干扰，2015年的计划直到2017年底才被监管部门批准。上述资产管理计划的收回已被搁置，至今未收回。李进告诉wemoney，“目前，第二阶段已经拨付了17%的本金，第三阶段已经拨付了7%的本金。但是，加上固定收益利息，基本上6亿多资金还没有被提取。”

投资者抱怨恒田财富有许多违规行为

在投资者眼中，恒天财富在出售辅仁药业M&A基金时，将高风险股权投资产品包装成低风险债务投资产品，误导投资者，涉嫌合同欺诈、误导和虚假宣传。

投资者认为，资产管理计划将股权投资项目写成债务投资产品，将高风险产品写成回报稳定、风险适中的产品，这严重误导了投资者。

上图为投资者提供的金源汇力药品管理计划回购信息图

关于该资产管理计划的类型，金源百利在一封信中回应称，上述资产管理计划不是固定收益产品。不过，李进表示，“恒田中烟向客户描述的产品是以固定资产为主，加上浮动担保的产品。”在最坏的情况下，会有固定收益，这将导致投资者无法充分理解产品的风险特征，从而做出错误的决策。”

上图为金源汇力处方药二期资产管理计划项目收入保障图

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此外，投资者还认为，基金管理人在资产管理计划中任意决定自愿放弃回购条款和业绩补偿条款对应的权利，未经合同双方同意和投资者同意就改变了投资决定，严重违反了合同。作为一家代销机构，恒天财富没有履行其告知义务。

李进说，2015年12月31日是判决时间点。如未成功上市，富仁集团将回购并收回。根据募集时的介绍，如果不能上市就应该开始回购，但基金管理人决定自愿放弃与回购条款和业绩补偿条款相对应的权利。随后，2015年12月31日发布了一份临时公告，称该项目将继续存在，等待目标公司重组和上市。未经授权延期后，基金投资者的风险增加，因为2015年12月31日原上市未成功，投资者可根据项目回购条款获得固定收益回报。

Wemoney指出，在金源汇力姚凯二期专项资产管理计划中，富仁集团也承诺回购:如果2014年姚凯集团净利润未达到约定目标6.5亿元的95%，富仁集团对有限合伙企业给予现金补偿；如果制药集团未能在2015年12月31日前实现a股整体上市，资产管理计划有权要求辅仁集团回购其股权。但是，医药集团2013年和2014年的净利润没有达到一期资产管理计划中约定的5.5亿元和6.5亿元的目标；2014年净利润也未能达到6.18亿元的商定目标，这是第二阶段资产管理计划6.5亿元的95%。根据承诺，富仁集团进行现金补偿，资产管理计划根据有限合伙企业的资本比例获得相应的现金补偿。

上图为金源汇力处方药二期资产管理计划项目回购暂停图

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李进向wemoney表示，恒田中研和金源百利不仅未能及时告知投资者上述被擅自延期、影响投资者利益的重大事项，还面临投资者的质疑。恒田中研给出的解释是因为现行监管政策要求，在上市公司重大资产重组期间，暂停行使上述附属协议中其他附属安排的相应权利，包括回购条款和履约补偿条款对应的所有权利。然而，在查阅上市公司公告后发现，参与资产管理计划的有限合伙企业gp自愿放弃回购条款，而非政策因素，不能行使回购条款。

此外，投资者称，寄售机构恒天财富(Hengtian Fortune)并未告知投资者，产品风险水平在推广过程中属于高风险水平。李进表示，恒天财富的投诉信已提交上海证监局，并被上海证监局受理。

针对投资者撤回资产管理计划及相关投诉，wemoney向金源百利和恒天财富发送了采访提纲，截至发稿时，尚未收到回复。根据李进向wemoney提供的金源百丽项目最新临时公告，金源百丽表示，由于上述风险问题的影响，富仁药业股价大幅下跌，资产管理计划可能出现本金损失。金源百丽表示，已于公告日(2019年7月25日)向万佳王新及其普通合伙人发出“公函”，询问万佳王新的最新减持及后续安排，并表示作为有限合伙人，向万佳王新提出以下建议:在遵守《减持新规定》的前提下，合理安排并推进减持进程；尽快分配在王新万佳留存的最新减少收入。

惊雷是第三方财富管理的毁灭

对于上述资产管理计划，一位高级财富管理分析师表示，从产品收益来看，资产管理计划更倾向于债权产品的私募，退出延迟与辅仁集团未能履行回购承诺、被纳入上市公司后财务欺诈等因素有关，导致股价不断下跌。此外，调查是负面消息，这将对资产管理计划的撤销产生很大影响。由于负面消息，股价继续下跌，甚至暂停交易和退市。股价下跌将导致资产管理计划持有的股票市值无法覆盖投资者的本金和利息。如果上市实体暂停交易或退市，投资者将更难退出。

从投资者的角度来看，分析师指出，上述资产管理产品已经建立了五年，不能撤销。投资者在投资前应注意退出条件，避免后期难以及时退出。此外，当遇到此类问题时，我们应该及时与私募股权基金经理沟通，及时止损。

根据官方网站数据，恒天财富成立于2011年3月。公司总部设在北京中央商务区，注册资金1亿元。主要股东包括国内大型投资控股平台——经纬纺织机械(000666，中国横田集团的上市子公司)。中智财富，渗透后的真正控制者是解志坤，而解志坤是众所周知的资本掠夺者。解志坤于1995年创立中智企业集团，并担任中智企业集团有限公司董事长。值得一提的是，2017年3月，胡润全球富豪榜发布。尽管解志坤被曝被困在海外投资项目中，损失了10亿美元，但他仍以175亿美元的身价位列全球首富第834位。

上图为横田财富的股权结构，图片信息来自天研查

据披露，恒田财富在财富管理、资产管理等领域提供服务。数据显示，截至2019年上半年，恒天财富已经为94，549个高净值家庭分配了资产。根据官方网站的宣传材料，2019年7月9日，恒天财富累计资产配置规模超过万亿大关。然而，近年来，这个万亿美元的机构经历了不断的风险事件。据了解，恒天财富基金也对雷长生生物、乐视、圣天马(002122，诊断股)进行了投资。

事实上，不仅是恒天财富，整个财富管理行业最近都在如雷贯耳。最近，诺亚·高普又爆发了34亿起踩雷事件，相关当事人涉嫌欺诈、伪造等问题。一些分析师指出，国内第三方金融机构的收入仍主要依赖于作为渠道获得的销售佣金。在这种模式下，由于业绩压力，第三方金融机构将把重点转移到销售方面，不再关注客户需求，而是关注寄售产品的销售。

恒大经济研究院院长任泽平发表署名文章称，中国第三方财富管理公司对这种商业模式存有疑虑。他指出，严格来说，第三方理财公司主要通过独立分析客户的财务需求，判断所需的投资工具，提供全面的理财规划服务，向客户收取费用，这实质上是一种金融经纪业务，客观独立性是基本原则。然而，目前中国大部分第三方理财公司的收入主要依赖于寄售产品获得的一次性佣金和经常性服务费，业务发展是由获得更多的销售佣金驱动的。一方面，可持续性受到质疑，另一方面，难以保证客观独立性，这导致道德风险。

任泽平进一步指出，寄售业务模式陷入瓶颈后，一些实力雄厚的三方财富机构转变为主动管理，但也面临问题:一是中国进入金融周期后半期，经济下行压力加大，信贷风险事件频发。第二，在信用分层的背景下，低风险资产是由拥有低风险资金的大型金融机构获得的，而三方理财公司更面临高风险的非标准和替代资产。第三，理财机构的风控程度还不完善，容易导致信用下沉和风险积累。