10月经济数据出炉 专家称“稳增长”的重要性进一步提升

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11月14日，国家统计局发布了10月份的全国经济数据。总体而言，中国当前经济总体稳定，但仍面临一定的下行压力。

数据显示，10月份规模以上工业企业增加值同比实际增长4.7%，比9月份下降1.1个百分点；10月份，社会消费品零售总额同比增长7.2%，同比下降0.6个百分点；1-10月，全国固定资产投资同比增长5.2%，1-9月增速下降0.2个百分点。

十月份，规模以上工业企业增加值增长4.7%

10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%，低于5.4%的市场预期。

就分项而言，有三类:“两滴和一升”。其中，矿业增加值同比增长3.9%，比上个月下降4.2个百分点；制造业增加值同比增长4.6%，环比下降1个百分点；电、气、水生产和供应行业增加值同比增长6.6%，环比增长0.7个百分点，但同比下降4.4个百分点。

此外，部分行业仍呈现良好增长态势，汽车制造业增加值同比增速回升至4.9%，达到去年8月以来的最高水平；现代服务业增长良好，信息传输、软件和信息技术服务、租赁和商务服务生产指数分别增长16.9%和11.3%。

民生银行(600016)首席经济学家文彬对《国际金融新闻》记者表示:“本月工业生产下降，这与pmi指数一致。制造业采购经理人指数环比下降0.5个百分点，至49.3%。尽管生产采购经理人指数高于警戒线，但下降了1.5个百分点。新订单采购经理人指数在上个月回到荣耀线后，再次降至49.6%，表明生产繁荣不够。经济下行压力更大。”

“目前工业生产运行总体稳定，但由于市场需求不足和诸多外部不确定性等因素，一些行业和产品出现了产量下降，出口交货值下降的情况有所扩大。”国家统计局工业司高级统计师姜媛解释说。

此外，CICC宏集团团队还指出，工业放缓主要是由黑色金属、设备制造、电机和计算机行业拖累。“由于10月下半月的高频数据略强于去年，不能排除10月工业增加值的波动与10月初庆祝70周年期间产量有限有关。”

前10个月，固定资产投资同比增长5.2%

投资方面，1-10月固定资产完成投资同比增长5.2%，分别比上年同期下降0.2和0.5个百分点。其中，民间固定资产投资增长4.4%。

就具体分项而言，制造业投资同比增长2.6%，较上年同期增长0.1个百分点，但仍处于近期低位。文彬分析，这主要有两个原因:一方面，从去年下半年到去年年底，中国制造业投资增速逐步加快，基数持续上升，对今年的同比增速构成压力；另一方面，全球经济明显放缓，国内经济下行压力加大，生产者价格指数继续负增长，工业企业利润短期内不容易恢复，也拖累了制造业投资。

数据显示，基础设施建设投资(不含电力)同比增长4.2%，同比下降0.3个百分点，但同比增长0.5个百分点。

根据许多专家的意见，基础设施投资的下降主要是受到目前项目缺乏和地方政府现金流限制的限制，这可能导致基础设施投资同比增长缺乏较大的驱动力。

“利用今年地方债务发行额度，从数据来看，本月地方债务发行只有964.6亿元，比去年同期减少1595.7亿元。可见基础设施投资有限。”文彬认为，11月13日，国务院决定完善固定资产投资项目的资金管理，促进有效投资，加强风险防范，放宽基础设施和短板项目的资本金要求，这将有助于基础设施的稳定和反弹。

房地产投资同比增长10.3%，比上年下降0.2个百分点，连续9个月保持在10%以上的高水平，是主要项目配套投资。

对此，文彬认为，主要指标略有改善，新增建筑面积和建筑面积累计同比增速加快，分别比上年增长1.4和0.3个百分点，达到10%和9%；销售面积同比增长0.1%，这是今年首次出现正增长；资金来源同比增长7%，比上年下降0.1个百分点，其中个人住房抵押贷款同比增长9.4%，表明购房需求有所改善，支持了房地产投资。

十月份，消费品零售总额同比增长7.2%

消费方面，10月份社会消费品零售总额同比增长7.2%，环比分别下降0.6个百分点和1.4个百分点，低于预期。

从项目看，除粮油、食品、饮料、烟酒消费外，汽车、石油、服装、家用电器和音像设备、建筑装饰材料的消费增速均比上个月有所下降。其中，汽车消费同比下降3.3%，比上个月高出1.1个百分点。同时，受油价企稳回落和ppi持续负增长的影响，石油及产品消费大幅下降，同比增速为-4.5%，分别比上个月和去年同期低4.1和21.6个百分点。

但升级产品消费增长良好，其中体育娱乐产品消费同比增长11.5%，通信设备消费同比增长22.9%，创下2018年以来新高；受国庆假期影响，餐饮收入增长9%，而旅游收入和全国总票房收入保持快速增长。

据CICC宏观集团称，11月份的“双十一”促销可能会对10月份的部分消费类别产生“虹吸效应”，相关消费类别的增长可能会在11月份有所回升，但总体而言，今年上半年的选择性消费趋势较弱。

华泰宏观认为，汽车消费的底部震荡仍在向下，非汽车行业的下滑受到“购物节效应”和通胀预期的干扰。基于年终购物节促销的吸引力，消费者积极延迟消费需求。总体而言，预计消费将保持弹性。

关注反周期调整

CICC宏观集团的团队表示，尽管自10月底以来，中美贸易摩擦略有缓解，出口增长有望企稳，但全球经济的基本面依然疲弱。另外，目前，中国内需“稳增长”政策的效果并不显著，尤其是在货币政策方面。最近的金融数据波动较低，这表明国内需求增长可能缺乏在短期内稳定和反弹的持续有效的动力。

文彬指出，总的来说，中国经济运行总体稳定，但外部不稳定和不确定因素增多，内部周期性问题和结构性矛盾叠加，经济压力加大，做好“稳增长”工作十分重要。

文彬进一步指出，下一阶段应加强政策协调，进行反周期调整，以抵御经济下行压力。“财政政策应进一步加强和提高效率，落实提前发放专项债务额度、基建资金等政策要求。，稳定基础设施投资资金来源，并发挥支撑作用；货币政策应照顾实体经济的融资需求，在控制通货膨胀的条件下，引导实体经济降低融资成本，以确保全力以赴的“六个稳定”。

“国内生产总值增长率达到6%后，预计后续将出台支持经济的政策。”联讯证券宏观集团认为，稳定投资仍是下一阶段的重点，包括引导重点领域信贷供应，加大政策性银行对基础设施项目资金支持力度。预计基础设施投资将会回升，制造业将会见底，房地产投资将会在后期放缓。经济的短期底部可能已经出现，所以没有必要对经济过于悲观。