聚焦家庭财富变迁 在不确定投资环境中寻找确定性

本篇文章3203字，读完约8分钟

新中国成立70年来，中国的经济规模实现了巨大的飞跃。随着中国经济的崛起，中国居民的财富也实现了快速增长。

根据国家统计局的数据，1949年中国居民人均可支配收入仅为49.7元，2018年中国居民人均可支配收入达到28228元，名义增长566.6倍，扣除价格因素后实际增长59.2倍，年均实际增长6.1%。

作为世界第二大经济体，中国的经济巨轮也直接推动了亚洲私人财富的高速增长，催生了大量的百万富翁和千万富翁。与此同时，随着中国家庭财富份额的迅速增加，高净值个人的财富管理需求逐渐释放。

2018年中国高净值人士白皮书显示，中国高净值人士已逐渐从追求高回报转向控制风险，资产的保值和增值比简单的快速增长更重要。同时，资产规模的增加也大大增加了财富管理的复杂性。越来越多的高净值个人从直接投资和财富管理转向专业服务机构，进行系统和长期的资产配置。

在家庭财富的变化下，第三方财富管理行业面临着广阔的前景；在经济“新常态”+“强监管”的背景下，行业逐渐进入“强而有力”的时代。如何在不确定的投资环境中找到确定性，资本市场已经成为第三方财富管理机构争夺投资和研究实力的训练场。

中国的家庭财富排名世界第二

根据瑞士信贷发布的2018年全球财富报告，2018年中国超过100万美元的人口超过348万，居世界第二位。根据瑞士信贷的估计，2023年这个数字将超过546万，这意味着中国的百万富翁数量将在五年内增加60%。在过去和未来，中国的家庭财富都处于空.之前的上升阶段

如何保存和增加大量高净值个人的资产价值，将成为未来活跃资本市场的重要力量。正常情况下，居民家庭财富主要包括金融资产和实物资产，与居民部门的资产负债表相对应。金融资产主要包括现金、存款、股票、债券、证券投资基金、保险准备金、银行融资、信托等。由居民持有；而非金融资产(即实物资产)主要是房地产。

从中国家庭财富的资产配置来看，房地产规模约占居民总资产的70%，而金融资产规模约占30%。但是，存款占金融资产的一半，保险和银行融资分别占金融资产的14%和13%，而其他类型的金融资产所占的比例很低。股票资产约占居民金融资产的6.3%，仅占居民总资产的1.9%。

然而，一些机构分析师预测，房地产在中国居民资产中的比重将在未来逐渐下降。一方面，人口红利达到顶峰，住房需求下降；另一方面，经济不再过分依赖房地产刺激，价格上涨在合理的回报范围内。同时，居民可以改善金融资产的配置。

在全球化背景下，中国高净值个人的选择相对更倾向于专业理财机构。对此，诺亚财富创始人汪静波预测，未来20至30年，在内部因素的驱动下，财富管理将出现两大趋势:一是随着中国企业的发展，中国客户的全球资产配置需求将变得更加迫切；其次，中国将成为海外华人移民投资和金融管理的风向标，因为中国肯定会成为全球经济的重要参与者。

《中国财富》杂志董事长蒋曾说:“很多人把他们的财富分配给一类资产，主要是房地产，这是非常危险的。事实上，家庭资产的分配与家庭的增量资金或福利有关。目前，普通投资者的金融知识和素养有待提高，对金融资产缺乏了解和研究，无法有效分散投资，降低风险。这需要专业投资机构的教育和指导，为广大投资者设计合理的产品。”

第三方市场机遇和挑战并存

大约在2008年，“第三方财富管理”的概念在中国兴起。2012年后，第三方市场成为资本市场的热点。

第三方财富管理在20世纪70年代盛行于美国。当时，随着美国中产阶级的全面崛起，金融市场发展迅速，各种创新投资工具层出不穷。当时，美国实施了个人养老金账户改革，养老金投资收益免税，投资需求大幅增加，第三方财富管理立即兴起，这是资产和资金双向充实的结果。

相比之下，经过几十年的快速经济增长和居民的储蓄习惯，人们已经完成了可观的财富积累，这在资本方面是丰富的。然而，由于2008年后的全球量化宽松，大量基金开始在市场中寻找出路。与此同时，金融监管机构已经完全放开了机构牌照，资产管理行业迅速崛起，相应的资产领域也开始蓬勃发展。

资本繁荣的初始阶段往往伴随着泡沫，第三方财富管理行业也不例外。第一代财富管理公司扮演着“金融零售商”的角色，也就是说，他们从机构那里出售一系列包装商品，比如房地产信托，然后卖给客户从中获利。这种“零售商”模式的先驱之一是一家大型第三方财富管理公司，该公司最近遭到猛烈抨击。

北京大学光华管理学院金融系博士生导师创建的微信账号“湘帅金融江湖”曾经调侃道:“我们团队都是金融博士，现在我们很小心的给家人提一些投资建议，我们不敢信任他们。一个卖过房地产和奢侈品的非专业年轻人，竟敢分析金融产品的风险和收益，为几十万甚至几千万元做“管理”？这种勇气不应由专业能力带来。”可以看出当时的市场混乱。

经过几年的发展，第三方市场已经成熟，市场化的背景和客户服务意识已经成为行业的独特标签和优势。第三方财富管理机构已逐渐成为高净值个人的首选。

诺亚集团总裁赵毅在接受媒体采访时表示:“风险暴露和市场重组实际上是一件好事，因为投资者对金融产品和投资的需求不会消失，他们将转向更专业、更合规的机构。未来，中国高净值个人的总资产将继续增加，越来越多的投资者将从传统的银行理财产品和房地产配置转向更加多元化的投资组合。我们坚信，独立理财在中国仍然是一个非常有前途的行业。"

该行业已逐渐进入“寡头政治”时代

近年来，中国经济进入了一个“新常态”。随着许多投资风险的逐步暴露和国内信托业务的收窄，市场迎来了第一波洗牌，第三方理财机构正式进入过渡期。

随着2018年新资产管理条例的出台，中国的资产管理行业被重新定义，以往主流的“渠道+资金池”、“期限错配+刚性赎回”都是虚假的资产管理。新的监管逻辑阐明，真正的财富管理和资产管理需要由投资和研究能力驱动，研究创造价值，投资创造财富。与此同时，随着利率市场化的不断演进，信息不对称程度逐渐弱化，信托公司、基金子公司和第三方机构原本的巨额利润不复存在。

“新的资产管理法规给财富管理行业带来的最大变化是产品环境。”恒天财富董事长周斌最近表示:“这就要求我们的整个业务逻辑也相应地发生变化，我们应该有更强的产品风险管理和投资管理能力。新的资产管理规定还强调金融机构应坚持特许经营，二是要有回报来源，并受他人委托管理财务。机构应该履行自己的职责，投资者应该对风险有清晰的认识，增强自己的想法。在财富管理的新时代，90%以上的结果取决于大规模资产的配置，这是最重要的核心，“配置”的价值尤为突出

随着经济转型迫在眉睫，“资产短缺”已成为投资行业面临的普遍问题，“强监管”政策不断出台。在生存压力下，许多第三方理财机构只能转向质量较低、风险较高的产品。我们如何才能在第三方财富管理行业的大浪潮中积蓄力量，成为最终的赢家？在业内人士看来，资本市场已成为第三方机构争夺投资和研究实力的训练场。

蒋艳艳认为，当前的投资策略是在充满不确定性的投资环境中寻找确定性。具体来说，我们可以从三个方面找到答案:第一，坚持在力所能及的范围内投资资产，即做我们能够理解和控制的事情；二是更加关注客户需求，不断提升资产管理的专业性和财富管理的服务力；第三，提供更多科技手段提升财富管理，创造智能投资，兼顾投资后管理，通过线上线下科技手段获取客户的准确肖像，跨周期、跨币种、跨类别配置资产，满足资本方一站式财富管理的服务需求。

随着商业模式的巨大挑战，第三方财富管理逐渐进入“寡头”时代。诺亚财富、华社财富、恒天财富等第三方理财机构正在寻求从原来单一的中介平台向全方位的综合金融服务平台转型。寻求为客户提供从财务管理到生活的一揽子服务，即定制的金融投资、教育和移民、保险、考察旅行和许多其他附加服务。

“财富管理市场是一个有经验的人获得更多资金、有钱的人获得更多经验的地方。”20世纪美国著名投资家朱尔斯说。