投保体系日益完善 上市公司收入质量提升

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最近，保险基金公司发布了《2018年中国资本市场投资者保护白皮书》和《a股上市公司投资者保护子报告评估报告》，全面总结了投资者保护的总体情况，反映了中国资本市场投资者保护状况，反映了投资者保护的最新成果。

保险制度需要改进

总报告全面总结了投资者保护的总体情况。截至2018年底，沪深两市共有3584家上市公司，总市值43.5万亿元，位居世界第四，位居世界第二。投资者账户总数为1.46亿，其中自然人投资者占99.77%，非自然人占0.23%。

报告显示，自去年以来，保险工作取得了重大进展。证券投资者保护制度日益完善，检查执法工作机制进一步完善。创新境内发行股票或存托凭证的投资者保护制度，构建不断完善的投资者保护体系；证券期货纠纷多元化解决机制和金融审判制度建设继续推进；与上市公司相关的退市、股份回购、停牌和复牌等基本制度越来越完善。

从主体来看，证券公司的投资者保护状况保持稳定。投资者资本安全水平进一步提高，投资者适宜性管理实施不断加强。证券公司积极参与民营企业的救助和风险缓释，帮助贫困地区企业筹集资金和进行社会捐赠。与去年相比，公共基金经理的投资者保护有所改善。公募基金管理人合规管理较好，基金管理人稳定性提高，公募基金长期投资优势明显；投资者分类和产品分类状况良好，适宜性匹配有待进一步完善。

鉴于我国投资者保护的现状，报告提出以下建议。一是加强投资者保护组织体系建设，完善投资者保护制度。二是提高投资者保护教育的有效性，更加注重公平性和有效性。第三，加强上市公司治理水平，提高上市公司质量。第四，明确中介机构的职责，提高市场各主体的投资者保护水平。第五，完善预付款制度，探索在证券违法案件中运用行政罚款和罚金来补偿投资者的损失。第六，充分利用新技术和手段保护投资者。

上市公司的收入质量有所提高

上市公司分报告制度总结了2018年上市公司投资者保护状况。2018年a股上市公司投资者保护客观评价得分为76.14分，比2017年提高0.5分。投资者的主观满意度持续上升。近年来，知情权受到了最大的关注，参与决策权和投资收益权受到了密切关注。

从成绩和进展来看，上市公司股东大会特别决议的范围进一步明确，累积投票制的普及程度有所提高，小股东投票权进一步落实，期末高管持股变动有所改善，上市公司与投资者互动的主动性进一步提高，上市公司收入质量有所提高。

报告指出，上市公司在投资者保护方面仍存在问题和不足。主要体现在中小股东推荐独立董事候选人的渠道应该更加畅通，董事的高度诚信得到了检验。在检查期间，166家公司的现任董事受到监管机构的公开处罚；25家公司的现任监事在检查期间受到监管机构的公开处罚；在检查期间，186家公司的现任高管受到了监管机构的公开处罚。上市公司业绩预测和业绩快报的披露质量略有下降，上市公司年度财务报告质量略有下降。上市公司年度财务报告出具标准无保留意见的有3344家，占93.96%，比上年下降2.54个百分点。上市公司的整体盈利能力导致股利支付率下降。

报告还指出了投资者保护方面的一些新问题，如商誉减值和股票质押风险。超过60%的公司拥有商誉，其价值超过1万亿元。截至2018年底，有商誉的上市公司有2244家，占比63.05%。商誉总额高达1.55万亿元，占净资产的4.32%。股票质押的风险略有缓解，但形势依然严峻。截至2018年底，上市公司股票质押共有3428笔，占上市公司总数的95.65%；质押市值4.23万亿元，占a股总市值的9.73%。

针对上述问题，报告建议:一是优化机制，加强教育，提高中小股东行使权利的积极性；二是加强信息披露监管，提高披露的真实性和有效性；三是加强日常管理，优化上市公司与投资者沟通渠道建设；四是增加现金分红，督促上市公司积极回报投资者；第五，建立约束机制，提高上市公司对外担保的风险控制能力。