破净高位信号再现 外部因素干扰 A股真的到底了吗？

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a股似乎开始走出自己的独立市场。

受美国债券收益率反转的影响，8月14日，美国股市再次暴跌，道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数均下跌超过3%，S&P 500指数下跌2.93%。其中，道琼斯工业平均指数暴跌800.49点，这是其历史上第四大单日跌幅。

当天，a股开盘走低，震荡上行。到下午，所有三个主要股票指数都变成红色，收盘时小幅走高。8月16日，a股开盘走高，震荡走高，一举收复2800点关口，收于2823.82点，涨幅8.02%，引领全球市场。

自本月初跌破2800点以来，a股一直处于震荡状态。8月13日，两市373只股票的股价跌破每股净资产，占a股总数的10%以上，高于2013年年中和2016年初的水平。突破净值的股票和最近自下而上的持股是重要的指标，经常被用来判断市场的底部，并激怒投资者的神经。演讲底部出现了一个声音，说底层是年轻人，也有人在底层谈论政策和价值。在外部环境的影响下，更多的人看到了不确定性。

在此期间，一些积极因素陆续释放出来:科技板块分红的激活效应仍在发挥作用，再融资利率降低，摩根士丹利资本国际将a股的内含系数从10%提高到15%，外资可以预期。监管机构继续鼓励长期基金进入市场，保险标语牌的声音也逐渐提高..."你可以关注一些指标信号，但更重要的是，外部因素."一家私募机构的负责人告诉《经济观察报》，该机构的运营资金目前正处于低谷。

a股真的到头了吗？也许在一些数字中寻找结果。

净破碎率接近10%

从2440.91点的低点到今年3288.45点的高点，再到4月份单边下跌后的2800点，2019年的a股并不平静，投资者就像过山车一样在几轮跌宕之间。

8月6日上午，离岸人民币汇率突破7，在早盘开盘走低后，上证综指终于跌破2800点，此后一直在上下徘徊。此时，a股的估值是否足够有吸引力？

根据财富证券研究报告，目前，所有a股的平均市盈率为29.71倍，位于最后12.12%

历史上，中小板和创业板的平均市盈率分别为30.94倍和40.19倍，分别为21.53%和19.92%

上证50指数和沪深300指数的市盈率中位数分别为13.95倍和19.36倍，分别位于历史区间的最后27.08%和18.74%。

除了估值之外，“一元股”的数量、小市值的比例和净亏损也是讨论底部区域是否存在的重要指标。

据《经济观察报》统计，截至8月15日，1元人民币的a股数量为69只，占1.8%。与2005年的9.4%和2008年的3.5%相比，这一数字仍然很低，但略高于2010-2014年低迷时期的0.8%。

目前，市值低于20亿元的小盘股的绝对数量和相对比例并未处于历史低点。截至8月15日，a股市值低于20亿元的小盘股占比10.9%，明显低于2005年的76%、2008年的62%和2010-2014年的35%。从绝对数字来看，目前小盘股的数量为403只，明显少于上述三个时期的1030只、986只和872只。

随着上证综合指数的低波动，破碎股票的数量有所增加。风统计显示，截至8月15日，沪深两市362只股票的股价跌破每股净资产，占a股总市值的9.8%。这一比率低于2005年的19.4%和2008年的12.9%，略高于2010年至2014年熊市期间的6.2%。在断网个股中，*st力源(002501)、供销大齐(000564)和st天宝(002220)的市盈率最低，分别为0.364倍、0.421倍和0.421倍。在工业方面，房地产企业、商业银行、机械和化学工业以及其他周期性行业成为受影响最严重的领域。

值得注意的是，截至8月15日，33家a股上市银行中有22家已跌破其净值，占66.66%。其中，华夏银行(600015)的市盈率只有0.59倍，排名倒数第一。此外，除招商银行(600036)(港股03968)和平安银行(00001)外，国有银行和股份制上市银行均处于净突破状态。

外部云仍然以自下而上的方式存在

面对较低的股价，许多公司采取措施稳定股价。8月12日晚，上海银行(601229，诊断股)声称tcl集团(000100，诊断股)用自有资金增持，增持后占上海银行总股本的5.00%，构成一个标语牌。此外，杭州银行(600926)、江阴银行(002807)和苏农银行(603323)也采取了类似措施。

此外，基于对韩晶(000615) (000615.sz)和韩晶管理团队未来业绩和战略转型的信心，韩晶控股做出了8%的年化承诺。8月15日晚，股份有限公司宣布，已收到控股股东东京汉控股有限公司和实际控制人田汉提交的《关于鼓励员工增持上市公司股份的议案》，建议公司全体员工及其全资子公司和控股子公司在自愿、合规的前提下积极购买公司股份，并承诺保证8%的回报。自2019年4月以来，该公司股价已下跌37.31%。

风统计显示，近1800家a股上市公司此前发布了2019年半年度业绩预测，其中900多家上市公司预喜人，占发布总数的52.66%。然而，这个数字似乎并没有带来多少惊喜。

7月份最新经济数据显示，报告期内，工业增加值同比增长4.8%，比上个月大幅下降1.5个百分点；1-7月，固定资产投资增长5.7%，同比下降0.1个百分点；社会消费品零售总额增速为7.6%，比上个月下降2.2个百分点。可以看出，最近生产和需求同时减弱，经济仍处于积极去库存阶段。一些分析师表示，尽管政策更加重视稳定增长，但现有的政策组合不足以对冲风险，仍需要反周期政策来支撑经济。

是外部因素给市场带来了更多的不确定性。除了持续的国际贸易摩擦，最近美国债券收益率的下降趋势加剧了市场对经济前景的担忧。

但一些积极因素也不容忽视。前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，近期利好政策频频出现，包括8月7日证券公司将再融资利率下调80个基点，8月8日摩根士丹利资本国际将a股纳入系数从10%上调至15%。届时，中国a股在摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中的比重将达到2.46%，预计将为a股市场带来约1400亿元的增量资金。“上海和深圳证券交易所也将这两个标准的适用范围从900多条扩大到了1600条，而且这种扩大势头非常强劲，这反映了监管当局对提振市场的信心。但是，调整证券公司风险控制指标的计算方法会增加证券公司的资金配置量，这将大大提高长期资金入市的积极性。”。杨德龙表示，这些政策是有利的，对市场的影响不会是立竿见影的，但会潜移默化地影响市场的信心，至少已经大幅下跌的空不会太大。

此外，就在最近，上海出台了一系列新一轮扩大和开放服务业的措施，包括放宽对外市场准入限制、试点建设数字贸易促进平台、加快大宗商品现货市场建设。区域建设和开放也会给市场带来想象。

国内长期基金进入市场的问题也在研究之中，监管机构正在进一步加强对养老金、保险基金和职业年金等国内长期基金的监管。一些分析师预测，2019年下半年国内长期资金净流入将超过2000亿元人民币。

根据东吴证券(601555)，当前全球资本市场动荡，a股逆势上涨，这表明市场有一定的弹性，但最近的市场量一直低迷，这也反映了市场没有上升。目前，该指数仍在运行中。

(实习记者孙伟也为这篇文章撰稿)