小米52亿买房背后：股价暴跌市值腰斩 投资者买房梦破碎

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上市一周年之际，小米正式迎来了科技园的登陆。7月9日晚，小米举行了开幕式。雷军在微博上披露了小米“新家”的场景，并表示“小米将立即开始搬迁，预计将于9月底完工。”

第二天，雷军在微博上说:“向北漂流了九年多，终于买了房子！小米科技园区，8栋楼，34万平方米，52亿成本！”随后，在回应小米总部的搬迁时，雷军表示:“阿里拥有自己的第一栋办公楼，已经使用了16年，占地10万平方米。腾讯拥有第一栋大楼(10万平方米)已经有11年了。我们有小米9年，面积34万平方米。听起来我们相当乐观。”

小米于2018年7月9日上市才一年，但今年可以说是小米的“多事之秋”。自上市以来，小米的股价经常下跌，手机销售的增长一直疲软。小米手机最新系列小米cc的发布，也引起了许多网民对其“外观缺乏创新”的抱怨，并质疑小米手机可爱的拍摄功能图像的抄袭行为。那么，小米的股价在未来能否得到提升，其目前的业务能力能否支撑小米科技园52亿元的成本？

不到300亿美元的市场价值已接近腰部，工业扩张仍在继续

小米上市时，其估值一度高达1000亿美元和2000亿美元。上市当日，开盘价为每股16.60港元，比17港元的发行价低2.35%。根据这一计算，小米的市值约为3714亿港元，约合470亿美元。

然而，自上市以来，小米的市值一直在缩水。截至7月11日收盘，小米集团的市值还不到300亿美元，与上市首日的市值相比几乎减半。

然而，市值的下降并不能阻止小米圈地的决心。随着小米规模的不断扩大，其办公空间也在不断扩大。2019年2月底，雷军透露，小米的员工总数约为2.3万人。与小米招股说明书中显示的14513人相比，这一数字增加了约60%。

此外，自上市以来，小米经历了许多组织调整和人事任命。到目前为止，小米有三大部门:财务部、员工部和组织部，以及三大集团委员会:质量委员会、技术委员会和采购委员会，已经完成了六个部门的整体建设。

小米科技园于2015年7月22日开始建设，历时4年。建设的第二天，雷军曾在微博上表达了自己的感受:“小米在北京创业五年，像北票，先是银谷大厦，然后是滚石大厦，宏远大厦，然后搬到七彩城大厦，在七彩城周围租了四栋楼，差不多一年一次！”

据了解，小米科技园位于北京市海淀区Xi二七中路西侧，紧邻百度、联想等工业园区，包括8栋建筑，可容纳16000个工作站。

早在2018年8月底，武汉就卖出了4个包裹，其中p(2018)073包裹被小米公司获得。根据之前披露的规划，该地块用于建设小米武汉总部大楼，总建筑面积约为5.2万平方米，总投资3.2亿元。其主体结构于今年4月底封顶。

随后，2018年11月，小米和华润以26.57亿元的价格在北京昌平区购买了一块近4.7万平方米的公共混合住宅用地，这一度引发了人们对小米进军房地产的猜测。

对此，chansons Capital执行董事沈梦表示:“对小米而言，科技园只是披着科技外衣包装的一个房地产项目。房地产在中国也是一个所谓的暴利行业，每个企业都愿意用这个名字来圈住所有的地方。小米的科技园不一定是用来做自己的生意的。他可能做房地产业务，如转租。”

回购很难阻止股价下跌，投资者买房的梦想也破灭了

除了将小米科技园区的建设时间和面积与阿里和腾讯的办公楼进行对比，雷军还利用阿里和腾讯来激励员工。“我希望我们能锁定阿里和腾讯。”然而，与市值均超过4000亿美元的阿里和腾讯相比，市值不到300亿美元的小米却远远落后。

此外，阿里巴巴最新的财务报告显示，阿里巴巴集团和蚂蚁金服的员工总数首次超过10万人。腾讯2019年第一季度的财务报告显示，截至2019年3月31日，腾讯拥有54，623名员工。从公司规模到员工数量，小米显然是腾讯和阿里无法比拟的。一位未透露姓名的投资者告诉蓝鲸tmt记者，与阿里和腾讯相比，小米擅长包装自己，但它没有更多的技术含量。

此外，就在小米科技园区正式竣工的前一天，腾讯宣布已向23，271名员工发放了总计近120亿港元的股票奖励，此次获得股票奖励的员工比例约为42.6%。相比之下，小米的股价处于“不断下跌”的状态。

小米上市之初，雷军在上市庆功宴上承诺:“让在上市首日买入小米股票的投资者赚两次。”自那以来，小米的股价一直在上涨，一度升至每股22.2港元。

但是美好的时光并没有持续很久。2018年8月2日，小米股价跌破发行价后，处于长期持续下跌状态。今年1月10日，由于销售禁令到期，小米股价下跌7.03港元，至9.97港元。同一天，小米向该集团创始人、董事长兼首席执行官雷军以及其他控股股东承诺，明年不会出售他们的股票。

之后，为了增强投资者的信心，小米推出了第一轮股份回购，共进行了三次，累计回购约1997万股，总额近2亿港元。

今年6月，小米的股价显示出持续下跌的迹象。截至6月3日，该公司收盘价为每股9.09港元，为上市以来的最低水平，接近每股17港元的发行价。为了显示对业务前景和前景的信心，小米集团在同一天启动了第二轮回购。截至目前，小米在这一轮已在香港交易所进行了19次股票回购，总成本超过10亿港元。

一位投资者表示:“北方的小米买了房子，但被小米困住的投资者离买房越来越远。”

对于小米未来的股价走势，沈梦表示:“如果纯粹从利润估值的角度来看，回购的确可能会抬高股价，但从整个公司的利润来看，小米的股价甚至可能会下跌。空，因为尽管小米宣传自己是一家被腾讯壮大的互联网公司，但它本质上是一家在制造业销售手机和3c产品的公司。

这款新手机吸引了许多人的唾弃，小米决定抛弃“速战速决的幻想理论。”

从业务层面来看，小米的收入细分主要包括三个方面:手机+物联网+互联网服务。

根据小米集团的财务报告数据，2019年第一季度，小米的收入同比增长27.2%，达到437.6亿元，调整后的净利润同比增长22.4%，达到20.8亿元。就收入构成而言，2019年第一季度，小米手机业务收入为270亿元，同比增长16.2%；物联网和消费品收入120亿元，同比增长56.5%；互联网服务收入为43亿元，同比增长31.8%。

然而，小米的智能手机销售增长乏力。根据idc数据，2018年，小米手机在全球智能手机市场的份额为8.7%，落后于三星、苹果和华为；与此同时，小米在中国智能手机市场的份额为13.1%，同比下降6%，落后于oppo、vivo和glory。根据canaly在2019年第一季度发布的中国智能手机市场报告，小米的市场份额只有11.9%，同比下降13%。

中国通信行业知名观察人士向立刚表示:“目前，中国通信行业正处于从4g向5g过渡的时期，4g手机的性能并没有显著提高。目前智能手机的整体环境不是很好，5g即将到来，用户可能会有一种‘我要等5g手机’的心态。”

不仅如此，小米智能手机还面临毛利率下降的困境。根据小米发布的财务报告，小米智能手机的毛利率从2018年第一季度的5.8%降至2019年第一季度的3.3%。

2018年初，雷军设定了“小米手机将在10个季度内重返国内市场第一”的目标。然而，不久前，雷军在小米中国团队闭门动员会上向小米员工强调，行业已经到了最冷的冬天，小米应该抛弃所有“速战速决的幻想”。与此同时，雷军在闭门干部动员大会上强调了小米中国未来三年的战略纲要，主要包括抓住5g机遇，三年内赢得中国市场，三年内再投资50亿元进行新的零售建设。

早在今年年初，小米就对手机业务的发展进行了一系列战略调整。今年1月，小米正式推出“手机+aiot”双引擎战略，手机业务正式拆分小米和小米品牌。然而，2019年半年过去了，小米只发布了小米9和小米9 se、小米cc和小米CC 9e；独立redmi发布了redmi note 7和7 pro、redmi k20和k20 pro以及redmi 7a。小米发布的机型明显较少。

新发布的小米cc系列手机可以说是小米手机生产线的延伸。然而，在这一系列手机发布前后，许多网民抱怨他们“在外观上缺乏创新”，并质疑他们的mimoji可爱的拍摄功能图像抄袭了iphone相关的图像。据业内人士称，痴迷于性价比的小米cc可能不会成为时尚女性市场的最大卖点。

与此同时，小米正在加快aiot业务的布局，并加快向家电领域的布局。最近，小米宣布将调整组织结构，成立一个家电事业部。

然而，沈梦认为，小米在其他领域的布局不太可能有助于提振投资市场的信心。“由于它在其他领域的布局，它无非是用自己的品牌为某些技术建立某种生态。生态非常脆弱，从小米目前的布局来看，基本上没有多少专利堡垒和技术含量。”