互金公司利润狂飙背后的那一抹“灰”

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一年一度的开幕剧《年度报告秀》正如火如荼地进行着，金融科技公司的表现引人注目。

在2018年公布成绩单的美国金融科技公司中，开心网以26.8亿元的净利润位居榜首。说到增长率，乐心获得了第一名，同比增长率飙升至723%。

在黄金行业繁荣的背后，很难忽视“灰色生产”也在加速其蔓延。在央视“3.15”晚会曝光“714高射炮”后，一些无牌照贷款机构、一些金融超市和互联网平台成为公众批评的对象。

随着新一轮监管风暴的到来，想要在共同黄金行业稳步发展的公司该如何突围？

胜利的消息仍在继续。

许多上市金融科技公司的发展速度明显加快，规模越来越大，未来可能会产生更大的头部效应。

监管政策并不完全清楚。金融技术公司做得好吗？

至少从2018年的成绩单上，这个问题的答案是“是的”。

从收入数据来看，乐心(76亿元)和曲店(76.92亿元)排名第一，远远落后于其他企业。融360旗下的派牌贷款、小营科技、建普科技分别在40亿元、30亿元、20亿元左右站稳脚跟。

从净利润来看，趣味商店以26.8亿元位居第一，排派贷款和乐心分别以24.7亿元和19.8亿元位居第二和第三，小营科技以8.83亿元位居其后。

然而，从净利润同比增长来看，趣味商店20%的增长率并不令人意外，而拍卖和贷款的增长率为128%，小营科技的增长率为159%，乐心的增长率则飙升至723%。

在这些令人惊讶的答案背后，有一股不可忽视的力量。零一研究所所长俞白成告诉《国际金融新闻》，这得益于中国金融科技产业的快速发展。

不过，于百成也指出，金融科技公司业绩数据大幅增长背后还有另一个重要原因，除了身体质量增加的原因，那就是美国会计准则的变化。

首都一华盛顿公司研究员、cfa授权人陈辰(化名)向《国际金融新闻》记者解释说，自2018年以来，由于美国GAAP的变化，许多中国金融技术公司开始采用新的收入确认标准。也就是说，根据现行的asc606标准，公司可以在完成合同义务后提前确认收入。以前，公司必须先收到服务费才能确认收入。

“对于金融技术公司，新会计准则的采用将包括提前收益，上一年度的财务数据将按照不完全可追溯法进行调整。换句话说，采用新会计准则的公司在第一年的收入调整中会有很好的表现，对以后的收入表现影响不大。”陈辰指出。

这是否意味着2018年金融科技公司的财务表现已经达到顶峰，然后会下降？

对此，于百成表示，“目前，中国消费金融和信贷发展迅速，市场巨大。虽然该规定对网上贷款平台的发展有一定的限制，但目前许多领先的金融科技公司已经从金融机构获得了更强的融资能力，甚至比以前更加依赖投资者。因此，很多上市金融科技公司的发展速度都有了明显的提高，而且总量也比较大，将来可能会产生更大的头部效应。”

“灰色生产”共生

大多数上市金融科技公司的贷款产品符合利率和贷款期限的监管要求，而超盈利贷款平台的玩家则来赚取一波快钱。

事实上，当上市公司在阳光下做生意的时候，一批以超额利润贷款为代表的"灰色产品"也在这个行业诞生了。

央视“3.15”晚会曝光了“714高射炮”小额贷款骗局。所谓“714高射炮”，是指期限为7天或14天的高利息网上贷款，基本上90%主要是7天。就利息而言，基本年利率超过了1500%。因此被江湖称为“高射炮”。

其中，荣360作为一家贷款超市，被指出帮助"超盈利贷款"的弊端，许多现金贷款平台产品，如现金白卡赫然上市。

一家金融技术服务提供商的高管向《国际金融新闻》记者指出，事实上，几乎每个互助黄金公司都有现金贷款，但贷款规模不同，期限不同，利率高低也不同。

不过，这位高管还表示，大多数上市金融科技公司的贷款产品都符合利率和贷款期限的监管要求，而超盈利贷款平台的玩家来这里的目的是玩一票赚一波快钱，而不是想在这个行业呆很长时间的人。

于百成认为，与2017年相比，中国的超盈利贷款和现金贷款总量已经大幅减少，且大部分属于小盘，真正的龙头平台不会涉足此类业务。

“事实上，从建普科技的财务报告可以看出，他们也在调整现有的业务结构，降低渠道分流成本，提高信用卡业务的比重。”余白成说道。

根据荣360的子公司建普科技发布的2018年第四季度财务报告，建普科技的信用卡和贷款业务贡献收入(包括信用卡业务收入，包括推广服务收入和广告销售服务收入)发生了较大变化。其中，信用卡收入增长迅速，而贷款推荐服务费收入同比环比下降。

具体而言，2018年第四季度，建普科技信用卡收入为3.11亿元，同比增长136%；贷款推广服务费收入3.7亿元，同比下降13.8%。2018年全年，信用卡业务收入8.21亿元，同比增长203%；贷款推广服务收入10.15亿元，同比下降9.3%。

上述高管指出，随着“714高射炮”的点燃，监管机构和三方协会也更加关注超额利润贷款和现金贷款的近期情况。

3月19日，中国互助黄金协会在北京举办了“防范和化解高息现金贷款等业务风险”专题研讨会。会议强调，各相关机构不得开展高利息现金贷款、“校园贷款”、收取“砍头利息”和暴力活动。收集和侵犯用户隐私等非法活动；今后，我们将对高息现金贷款等违规业务进行自查，并在3月底前向协会提交自查报告，对自查中发现的问题立即整改，发挥机构内外部监管作用，防范和化解相关风险。

据悉，下一步，中国互助黄金协会将通过统计监测、信息上报受理等平台，持续监测成员机构的业务发展。不符合国家金融法规和行业自律管理要求，拒不改正的会员一经发现将被取消资格。如果涉及网上贷款机构，将及时提交监管机构审查。

技术产出

对于提供服务的技术服务提供商而言，获得许可的金融机构是阳光下的生意，但真正赚钱的是为未获得许可的机构提供的服务。

与没有“偶像包袱”甚至从事非法业务的玩家不同，上市金融科技公司在法律法规和市场关注度方面受到更多限制。

那么，这些上市的金融技术公司将在哪里突破呢？

记者注意到，许多公司都把目光投向了服务企业级客户。

3月20日，由金融技术解决方案公司提供的钛产品发布了第四季度和2018年全年未经审计的财务报告。数据显示，2018年钛产品实现收入10.526亿元(约合1.531亿美元)，同比增长85.1%。其中，第四季度收入为2.26亿元(约合3290万美元)，去年同期为2.226亿元。

然而，值得注意的是，尽管钛产品收入增长迅速，但2018年全年每股基本摊薄亏损仍为0.67元。2018年，技术服务费同比增长75.6%，分期服务费同比增长108%，理财服务费同比增长317%。

一位金融科技公司高管告诉《国际金融新闻》，财务报告中的技术服务费可分为两类:一类是为银行和消费金融公司等持牌金融机构提供的技术支持服务；二是为中小互助黄金平台提供贷款风险控制、分流等业务的技术服务。

“这是根据不同类型的服务客户来划分的。对于提供服务的技术服务提供者而言，特许金融机构是阳光下的企业，即使利润微薄甚至亏损，也属于服务类型，可以作为未来的基准案例；但真正赚钱的是为非授权组织提供的服务。”主管说。

上述高管告诉记者，金木公司出口技术服务“非常困难”。面向中小型平台的服务是一项不可持续的业务。首先，互助黄金行业目前不稳定，一些互助黄金公司稳定发展后会有一定的技术能力，因此不再需要大量的外部支持。

事实上，不仅只有一个家庭想要攫取金融技术服务这块蛋糕。

3月20日，360金融与中国光大银行(601818，诊断单元)正式签署战略合作协议。据悉，双方将在支付结算、贸易融资、信用卡业务、零售金融、企业融资、资产证券化、金融技术、跨境服务等领域开展合作。未来，双方将建立“数据共创实验室”，共同孵化金融技术的创新应用，探索中小企业金融和个人金融的数据模型和数据应用。

上述高管表示，对于银行等持牌金融机构而言，目前与大多数金融技术公司的合作方式有三种，均可称为“提供金融技术解决方案”。第一种方式是金融技术服务提供者只提供分流和部分风险控制等服务，不承担项目资金的收益或风险；第二种方式是，金融技术服务提供商不仅提供技术支持，还与金融机构分享收益或分担风险；第三种方式是利用金融机构作为渠道，金融技术服务提供商需要提前花掉一部分劣质资金来保证金融机构资金的返还。

开拓前端

预计在未来的市场开放和政策支持下，金融科技企业有望打开金融业务的前端市场，实现爆炸式增长。

尽管生活在阳光下的金融科技公司承担了更多的行业责任和压力，但它们相对强大，机会也更多。

根据中国投资咨询公司发布的数据，2017年中国金融科技企业总收入达到6541.4亿元，同比增长55.2%。预计未来随着市场的开放和政策的支持，金融科技企业有望开拓金融业务的前端市场，实现爆炸式增长。

从白城的角度来看，中国的信贷和消费分期付款市场仍有很大的发展前景，这可以从银行和消费金融等金融机构的强势布局看出。

“聪明的钱”正涌入这个行业。

富达国际(fidelity international)亚洲股票投资总监梅达萨曼特(Medha samant)在接受cnbc采访时表示，他对新经济、消费和医疗保健行业持乐观态度。在富达国际持股最多的五大公司中，有两家“新消费”电子商务公司——品多多和乐心。

根据品多多和乐心发布的2018年财务报告，得益于强劲的新消费，业绩增长明显。乐心2018年收入为76亿元，同比增长36%；净利润19.8亿元，同比增长72.3%。

展望未来，首席执行官肖表示:“中国目前正面临着一个升级消费结构的历史性机遇。随着主流消费者的代际更替，中国消费进入了一个由技术、质量和服务驱动的新时代，超过2.5亿人。1995年后，中国将成为前所未有的新的消费力量。”

此外，金融技术公司的价值逐渐被资本市场所认可。3月11日，深圳证券交易所宣布，51家金融科技公司的信用卡正式纳入香港沪港通。内地投资者可以使用国内a股账户直接参与51张信用卡的投资交易。

市场分析人士指出，香港沪港通纳入51张信用卡意味着它已被香港资本市场认可。在被纳入香港沪港通后，51信用卡预计将获得更多机构长期资金和内地投资者的关注，这将有助于提高流动性和估值。