通过加强投资者关系 管理保护投资者权益

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中央财经大学法学院邢教授

投资关系管理，又称投资者关系(ir)，是指公司通过信息披露和交流，加强与投资者和潜在投资者的沟通，提高投资者对公司的理解和认可，提高公司治理水平，从而实现公司整体利益最大化，保护投资者合法权益的重要工作。

投资者关系的三个要素是:(1)主体是公司；(2)目标是投资者，包括当前投资者和潜在投资者；(3)既有单向信息披露，也有互动交流。

准确理解投资者关系管理的重要性

投资者关系管理对上市公司具有重要意义。首先，上市公司继续通过积极的信息披露活动向投资者提供信息，使投资者能够跟上上市公司日新月异的发展，配合和支持上市公司的发展。第二，积极的ir活动还可以防止上市公司的股价被市场低估，使市场能够正确认识上市公司的价值。第三，投资者关系不仅仅是投资者的单向沟通，一个好的投资者关系应该是双向沟通的渠道。它不仅向市场提供公司信息，还将市场信息反馈给公司的高级管理层，使管理层能够了解市场对公司的看法，为决策提供参考。第四，投资者关系有助于提高投资者对公司的了解、理解和信任，从而使公司的决策得到投资者的支持。第五，ir有利于提升上市公司的声誉，增强投资者对上市公司的信任，进而促进上市公司各项业务的发展。

另一方面，投资者关系管理对投资者也具有重要意义。首先，投资者积极参与上市公司的投资者关系活动，可以增加他们对上市公司的了解，避免盲目投资。第二，投资者积极参与上市公司的信息披露活动，积极行使股东权利，能够有效维护自身利益。第三，投资者支持上市公司开展ir活动，可以向公司管理层反映投资者的意见，帮助管理层了解投资者的意见，形成股东与上市公司的良好关系。在良好的关系氛围中，也有利于提高公司的管理水平，从而提高公司的业绩，进而增加股东的收入。

上市公司应做好三项重点工作

投资者关系管理主要包括三个关键任务:信息披露、投资者沟通以及危机应对和处理。

一是做好信息披露，避免选择性信息披露。信息披露是国际关系工作的核心。上市公司信息披露应坚持投资者机会均等原则，即公司应公平对待所有股东和潜在投资者，避免选择性信息披露。上市公司在其他场合(包括股东大会)公开披露的信息不得先于指定报纸和指定网站披露的信息。上市公司应注意未公开信息和其他内部信息的保密性。如有泄漏，公司应按照相关规定及时披露。为了避免一对一沟通中选择性信息披露的可能性，上市公司可以在公司网站上发布与一对一沟通相关的音像和文字记录，也可以邀请新闻机构参与一对一沟通活动并进行报道。

第二，做好与投资者的互动。信息工作的手段是信息公开、交流和沟通。沟通不仅意味着“说”，还意味着“听”，也就是说，倾听投资者的意见，并将其传达给公司管理层。

第三，做好危机应对和处理工作。首先，危机应对和处理应遵循积极面对的原则。当发生危机时，上市公司应立即承担第一新闻来源的责任，积极配合媒体采访和公众提问，掌握主动向外界发布信息。其次，危机应对和处理的另一个原则是快速反应原则。公司应在第一时间了解危机事件，对危机事件进行定性，通过顺畅的内部沟通机制了解事实，快速反应，发布正面信息，平抑投资者情绪，从源头上消除危机，控制负面信息的进一步传播，重建信任。如果我们不能及时应对并失去控制，那么随着危机的进展，各种不可预测的因素将会增加。如果“信息真理空”出现，公众可能会用想象填满所有的问题，这肯定会产生各种各样的“流言蜚语”，而“信息真理空”可能很快就会被谣言所占据。因此，一旦危机发生，上市公司应该在第一时间采取措施。因此，公司应提前制定危机计划，并针对几种常见的危机准备相应的解决方案。

中小投资者应充分行使投票权

2013年12月，《国务院办公厅关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护的意见》要求上市公司建立单独的中小投资者计票机制，即上市公司股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，应当进行单独表决。单独计票结果应当及时披露并报送证券监管部门。

上市公司的股东是公司的所有者。小股东放弃投票权意味着放弃对大股东的限制。往往是因为中小股东放弃了投票权，上市公司的大股东才能通过控制上市公司约30%甚至10%以上的投票权来控制上市公司，并在股东大会上通过一项对他们有利的法案。因此，只有广大中小股东积极行使投票权或委托公益组织投票，才能真正参与公司重大事项的决策，完善公司治理，维护自身合法权益。

进一步完善上市公司投资者关系管理

一是进一步完善相关制度。法律制度应进一步研究引入分类表决制度的适用性，完善表决权征集制度，完善上市公司的ir评价和激励约束机制。上市公司还应有效建立和完善各种信息披露工作管理制度。第二，上市公司应及时总结好的做法，积极探索新的途径和方法。第三，上市公司协会和证券监管机构可以共同探索最佳做法，选择最佳案例，并通过组织相关培训或研讨会加以推广。第四，建议在中国上市公司协会下成立中国投资者关系协会，或成立独立的中国投资者关系协会。此外，我们必须走出去，加入国际投资者关系协会和亚洲投资者关系协会。举办投资者关系国际论坛，与国际同行进行深入广泛的交流，借鉴国外先进经验。

(发表的文章是作者的个人观点，不代表上海证券交易所的立场。(