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2020年,第一批废纸进口许可证大幅减少,导致造纸行业再次陷入原材料短缺的局面。一些经纪人预测,2020年国外废物进口总量将减少50%,据保守估计,年缺口接近1000万吨,占总需求的15%。有了这么大的缺口,市场对纸张价格上涨有着强烈的预期。过去很少被机构调查的造纸企业,现在正步入门槛。

纸价上涨预期强烈 低估值纸企引来机构调研

原材料短缺和总库存低是纸张价格进入新一轮上涨周期的主要逻辑。今年1月以来,一批上市造纸企业纷纷发出提价函,如晨鸣纸业(000488)、岳阳森林纸业(600963),文化纸系列产品价格普遍提高100元/吨;孙纸业(002078),普通胶版纸价格提高100元/吨。新价格的执行期定在2月1日。

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许多中小型造纸企业最近降低了产品价格。一家上市造纸公司的高管表示:“春节假期即将到来,下游客户的购买需求不强。中小型造纸厂也进入了停机维护期,几年前在行业内赚取小额利润也是常见的做法。”

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不过,这位高管也提醒道:“不要被节前降价所迷惑。大型造纸厂的价格体系仍然非常稳定。春节期间,库存将受到监管,而假期后的纸张价格将迎来新一轮上涨。”

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正如上述高管所说,造纸企业最近逐渐进入停工期,甚至最早在元旦停止工作。此外,由于高压电网改造和推迟供热计划,许多造纸企业推迟了启动时间。记者梳理了近期造纸企业的停工函,发现大多数中小造纸企业在1月10日左右停止接订单,1月15日左右进入停工期,停工期约为20天。

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大型造纸企业的停工期相对较晚。例如,位于安徽、浙江、福建、广东和华中地区的山鹰造纸基地(600567)的15台造纸机将于1月20日关闭,关闭时间从4天到20天不等。据估计,纸板和瓦楞纸的生产能力将减少约10万吨。

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虽然许多上市造纸企业对行业复苏感到欣喜,但其股价仍面临破网的局面,这引起了机构投资者的关注。

据记者统计,在a股造纸行业,造纸企业的股票价格如晨鸣纸业、华泰(600308,诊断学)、井陉纸业(002067,诊断学)、冯祺新材料(002521,诊断学)、岳阳林纸业等。都处于破网状态;恒丰纸业(600356)、山鹰纸业、青山纸业(600103)和民丰特种纸(600235)的市盈率小于1.5。即使是多次被工业资本上市的博会纸业有限公司(600966),其市盈率也只有1.63倍。

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目前,最低的市盈率是华泰,只有0.68。该公司是中国最大的新闻纸生产基地,市场份额超过30%。公司也是2020年第一批国外废物配额比例最高的造纸企业,具有低成本运营的优势。

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近年来,对上市造纸企业的研究日益增多。例如,自2019年12月以来,已有14家机构访问井陉纸业进行研究。根据该公司的调查记录,美国废弃物具有一定的木浆属性,这是废纸产品质量的保证。如果供应不足,就需要用成本较高的木浆替代。该公司已经制定了一个计划,在2021年废纸将没有进口配额。该公司预计在2020年进口约10万吨废纸。此外,该公司已签署协议,再生纸浆约38万吨,这足以确保公司的正常生产。

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井陉纸业还透露,公司已在马来西亚建设了一个制浆造纸基地,生产能力为80万吨废纸浆和60万吨包装原纸,已通过环评大纲批复,预计2021年上半年投产。美国废再生纸浆生产线投产后,高质量的再生纸浆足以供公司生产,使公司具有原材料优势。

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