一边回购52亿一边发债200亿 美的集团这是啥操作？

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昨晚，两家市值超过3000亿元的a股明星公司发布公告，各自计划筹资200亿元。美的集团(000333，诊断)计划发行总额不超过200亿元(含)的债务融资工具，以满足公司的生产经营需要；《宁德时报》(300750，诊断单元)计划筹资不超过200亿元，并增加更多的电力和储能电池。

虽然发行债券的规模高达200亿元，但美的集团作为白色家电的领导者，实际上“一点也不差”。截至2019年第三季度末，公司货币资金余额达到524.28亿元。

值得注意的是，美的集团于2月21日晚宣布，已斥资32亿元完成去年2月启动的回购计划，并宣布将斥资不超过52亿元启动新一轮回购。2018年回购40亿元，预计美的集团在过去三年的回购资金将超过100亿元。

作为一只超级白马股票，美的电气的年度股息也非常可观。据统计，美的电气自2013年上市以来，年年分红，累计现金分红356.37亿元，分红率34.92%。

那么，在花费大量资金的同时，在进行大规模融资的同时，美的集团的运作是什么呢？

引导投资者猜测:收购储备基金？

美的集团公布的公告显示，在总规模不超过200亿元的债务融资工具中，超短期融资券不超过100亿元，中期票据不超过100亿元。募集资金将用于满足公司生产经营需要，包括但不限于债务偿还、债务结构调整、营运资金补充、项目投资或重要支付等。

美的集团表示，200亿元债务融资是为了更好地把握债务融资产品的发行机会。申请登记发行超短期融资券和中期票据，将有助于公司优化资本结构，降低融资成本，满足公司后续发展资金需求，确保公司产业规划有序实施。

如何理解公告中提到的“债务融资产品发行机会”？以下两点可供参考。

债券一级市场认购蓬勃发展，认购利率下降，降低了企业发行债券的成本。

招商证券(600999)的固定收款团队最近表示，今年2月以来，虽然发债不多，但基本上是靠“抢”，而“僧多粥少”使得新债认购率创下新低。与上次牛市相比，自2019年11月以来，中国投票和公司债券的认购更为强劲，分别占31%和16%。总的来说，可以肯定的是，债券一级市场的资金拥挤现象相当于上一轮的牛市。当然，本轮认购存在供需不匹配的问题，但资产不足的“冰山一角”已经出现。

帮助恢复工作和生产，防疫和控制债务可以享受绿色通道。

2月1日，中国人民银行等五部门联合发出通知，要求在疫情严重地区建立金融机构和企业发行金融债券、资产支持证券和企业信用债券的绿色登记和发行渠道。据华创证券统计，截至2月21日，从2月3日至2月21日发行的债券中，共选择了107种“防疫控制”领域的信用债券，计划发行规模为919亿元。

美的集团的这一重大举措引起了投资者的热烈讨论。在股市上，一些投资者甚至开始怀疑美的集团是否筹集了200亿元储备资金用于收购飞利浦家电业务。

图片来源:蔡东选择美的集团股份

今年1月28日，飞利浦宣布将开始评估其家电业务的战略选择，预计将在12至18个月内完成。2019年，该家电业务的销售额达到23亿欧元。最近有报道称，家电业务的售价可能超过30亿美元，此次交易由高盛集团和摩根大通负责。

图片来源:飞利浦公告

该报告还表示，这项业务可能会吸引亚洲买家的兴趣，包括中国家电制造商和私人股本公司。

大幅上涨后抛出固定计划

与美的集团类似，宁德时报的账户上也有大量资金。截至2019年第三季度末，公司货币资金余额为333.52亿元。

值得一提的是，在宁德时代抛出此次增持计划之前，该公司的股价持续上涨。根据该盘显示，自去年11月下旬以来，《宁德时报》的股价一直在上涨。截至2月26日收盘，同期涨幅翻了一番，最新的总市值达到3376亿元，在两市排名第23位。

自去年11月下旬以来的股价k线图

图片来源:蔡东选择

宁德时报是动力电池系统的全球领导者，并已进入特斯拉供应链。该公司于2月3日宣布，计划与特斯拉签署一份供应动力电池产品的合同，成为继松下和lg Chem之后的第三家电池供应商。

根据公告，募集资金将用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力与储能锂离子电池R&D及生产项目(三期)、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备R&D项目及补充流动性。

《宁德时报》称，这一增长有三个目的。首先，响应国家产业政策，稳定公司的产业地位。二是帮助公司实施战略，实现未来发展目标。三是补充业务发展资金，优化公司财务结构。

公告表明，动力电池是新能源汽车价值链的关键环节和核心组成部分，培育动力电池领域的世界级新能源汽车零部件企业已成为我国政府政策支持的重点。从2017年到2019年，《宁德时报》动力电池销量连续三年位居世界第一。根据ggi数据，2019年国内动力电池出货量约为71千兆瓦时，同比增长9.4%。根据sne研究数据，2019年宁德时代全球动力电池出货量达到32.5gwh，同比增长38.89%，市场份额进一步增加。

新政策的再融资效应显现

在上述巨额融资计划披露前不久，一项新的再融资政策出台。新政从四个维度优化和调整了上市公司再融资规则:降低发行条件门槛，降低承销难度；缩短锁定和缩短周期；延长批准有效期；禁止保证发行。

图片来源:中国证监会官方网站

其中，创业板的再融资条件大幅放宽。取消最近一期期末创业板公开发行证券的资产负债率高于45%的条件；取消连续两年在创业板非公开发行股票的条件；本次发行条件将在创业板以前募集的资金基本用完后，根据信息披露要求进行调整，使用的进度和效果与披露基本一致。

西南证券(600369，诊断)估计，在调整之前，创业板公司希望再融资，至少他们需要满足最近两年的利润和现金分红条件。此类公司有485家，仅占60.8%；连续两年取消盈利条件后，有518家公司符合基本条件，比重提高了4.1个百分点。

受这一有利形势的影响，许多上市公司都发布或修改了非公开发行计划。以海通证券(600837)为例，2月25日晚，公司发布了《非公开发行a股计划(第二次修订)》，并继续调整2018年4月抛出的200亿元增资计划，包括修订本次非公开发行计划的相关内容，如发行目标上限、发行价格及定价原则、销售限制期等。

西南证券表示，新的再融资政策将使a股制度设计更加市场化和人性化，进一步疏通资本市场与实体经济的纽带，对资本市场和实体经济都有利。对于资本市场而言，新兴行业的上市公司将有更多的机会利用再融资带来的便利迅速做大做强。