《巴清传》能否如约播出难预料 唐德影视预亏背后资金承压

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浙江唐德影视(300426)有限公司(以下简称“唐德影视”，300426.sz)投资的《巴青传》，受主演负面新闻的影响，不仅未能正常上映，还造成唐德影视2018年巨额亏损9.27亿元。为了推动《巴青传》的播出，唐德影视与浙江天猫科技有限公司(“天猫科技”)签订了补充协议，同意在2020年3月31日前完成《巴青传》的修订工作。现在，约定的日期快到了，疫情的突然增加打乱了整个影视行业的安排。《巴青传》的情况增加了更多的变数。

如果不按计划播出，将耗资3.56亿英镑

2017年，唐德影视斥资5亿元打造《巴青传》，一度成为“亚洲电视剧制作史上最大的投资”。加上许多影视明星的参与，这部剧成了市场的焦点。根据唐德影视的公告，它以4.8亿元的价格将《巴青传》卖给了天猫科技。与江苏卫视和东方卫视签约的许可费约为每集800万元，总费用暂定为4.5亿元，三个平台的总销售额为9.3亿元。

然而，在2018年，由于该剧主要参与者的重大负面新闻曝光，《巴青传》成了一个烫手山芋。当年，唐德影视因应收《巴青传》款项5.99亿元，计提坏账准备4.96亿元，这也是2018年返还母亲净利润损失9.27亿元的主要原因。

为了推动《巴青传》的播出，唐德影视再次与天猫科技签订了补充协议，包括替换剧中原主要演员并重新配音，将所有拥有100%版权的影视剧版权转让给天猫科技等。根据协议，如果唐德影视未能在2020年3月31日前完成修改，并已获得广电部批准，天猫科技有权取消补充协议和之前签署的购买协议。唐德影视将天猫科技支付的《巴青传》总费用返还至2.16亿元，并向天猫科技支付约1.4亿元违约金，共计3.56亿元。

自3月31日以来还不到两个月。《巴青传》的修订情况如何？《投资者攻略》发函询问唐德影视，但对方没有回应。

行业调整增加了业绩压力

在《巴青传》没有进展的情况下，唐德影视于1月22日发布了2019年年度业绩预测。根据公告，唐德影视预计2019年亏损3700万元至4200万元，去年同期亏损9.27亿元。

至于业绩预亏的原因，唐德影视在公告中提到:“由于宏观经济波动，影视行业仍处于调整期，加上影视行业的严格监管，公司的融资难度和成本也大幅增加，财务费用同比大幅增加。”此外，唐德影视还为部分影视项目计提资产减值准备。这是唐德影视连续第二年亏损。根据创业板的相关规定，如果上市公司在最近两年持续亏损，其股票交易将被警告存在退市风险。

唐德的电影和电视也很风光。根据公开信息，当它在2015年上市时，唐德电影电视选择了捆绑明星艺术家的路线。根据招股说明书，知名编剧盛、、齐星、、、知名导演、滕文基、知名演员范冰冰、赵薇、张凤仪是其直接或间接股东。当时，唐德影视是上市公司中的“明星公司”。

然而，今天唐德的影视辉煌已经一去不复返了。2018年，受《巴青传》相关信息的影响，唐德影视股价大幅下挫，从2018年第一季度最高的22.97元/股，跌至今年2月18日的5.60元/股，近两年下跌了76%。

在财务上，2018年唐德影视亏损9.27亿元，2019年第三季度末，唐德影视净利润为-4300万元。根据唐德影视2019年第三季度报告，唐德影视的资产负债率已经达到92.53%。风能数据显示，这一数值远远高于44.12%的行业中位数。2019年前三个季度，唐德影视负债25.02亿元，仅利息支出就达8500万元，但同期净利润为-5500万元。唐德影视一年内需要偿还的流动负债为21.99亿元，相应地，上市公司现金及现金等价物余额仅为1.46亿元。此外，净经营现金流一直为负，财务压力明显。

《巴青传》投入了巨额资金。可以推测，如果该剧最终无法播出，返还天猫的费用和数亿的违约金将使唐德影视的财务状况恶化。

诉讼案件中的有利因素

在其他新闻方面，唐德影视此前涉及的许多诉讼已经基本产生了结果。

1月20日，唐德影视发布了《累积诉讼与仲裁进展公告》。根据公告，唐德影视于2019年6月27日和11月1日披露了公司及其控股子公司在过去12个月内累计提起的诉讼和仲裁，共提起10起诉讼。如下图所示:

十起诉讼中，已结案5起，终审判决3起，何敏英著作权纠纷案仍在二审中，深圳迅雷网络技术有限公司著作权许可合同纠纷案仍在上诉期。

在这些案件中，也有一些判决有利于唐德影视。如浙江江海宁国艾文化传媒有限公司因被告拒绝履行生效判决，被列入不可信赖执行人名单，限制高消费，需返还唐德影视投资3800万元，并支付唐德影视应付投资收入800万元及逾期收入。

《巴青传》能否在3月31日前得到广电部的修改和批准，如果不能，唐德影视将如何回应？投资者掠夺者将继续关注。