全球股市震荡一周 黄金、比特币也靠不住 哪里寻找“避险”资产？

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新冠肺炎疫情席卷全球。过去一周，全球金融市场可谓“波澜壮阔”。美国股市在十年牛市中经历了两次打击，甚至沃伦·巴菲特也“活了很长时间”。欧洲股市连续多日暴跌，13个国家的股市都触发了导火索。

3月13日，许多国家采取了行动。包括韩国、德国、英国、意大利和泰国在内的五个国家已经宣布禁止出售空股票。中国央行瞄准了RRR降息，释放了5500亿美元流动性，美联储和欧洲央行也采取了行动。全球股票金融市场的“黑色周”终于在周五交易日逆转。欧洲股市全线上涨，大多数股指上涨超过7%，意大利富时mib指数上涨15%。在美国总统特朗普宣布进入紧急状态后，美国股市继续上涨，三大股指收盘均上涨逾9%，为2008年10月以来最大单日涨幅。

尽管全球股市已经复苏，但投资者的担忧并未消除。鸡蛋不能放在同一个篮子里，所以投资者应该寻找避险资产。

"如果风险在上升，股市就不会运转，只要买入黄金就行了."-这是规避风险的经典方式。但神奇的是，黄金这一古老的避险资产不会起作用！

黄金也在短期内被抛售，价格一再下跌。comex黄金已经连续5天下跌。

此外，货币圈的朋友们也称比特币为“数字黄金”，称比特币总量不变，可以用来对抗货币过度消费和全球宽松？不，不，不，你的比特币的泡沫比所有人的法国货币都大得多，比特币的价格也在上涨，一度跌破4000美元。

根据一些观点，市场已经从“风险下降和套期保值上升”转变为“风险套期保值资产一起下降”，并进入了恐慌的新阶段。这似乎是合理的，因为波动率指数恐慌指数飙升至40%，达到75.47点，为2008年金融危机以来的最高水平。

说了这么多“起起落落”，全球市场变得越来越不稳定。这次的避险资产是什么？

黄金不再是“避风港”了吗？

黄金作为一种古老的避险资产，自3月9日美国股市引发导火索以来，一直没有出现避险迹象:金价已连续5天下跌。截至3月13日晚上9: 00，纽约商品交易所黄金报约1，592美元/盎司，较3月9日1，704.3美元/盎司的高点下跌约112点。

事实上，《金融观察》发现，当市场恐慌飙升时，黄金失去其避险特性已经不是第一次了。例如，在2008年，黄金在次贷危机中被严重抛售，随美国股市一起下跌，其对冲资产失败。

巴特，不要惊慌，这并不意味着黄金不再是避险资产。从2020年初以来的数据分析来看，金价明显上涨，反映出其避险价值。

那么最近风险增加了。为什么金价反而下跌了？主要原因是市场开始担心流动性了！

分析师们一直在讨论黄金的避险色彩是否正在减弱。

根据工业证券(601377，诊断学)的研究和分析，从次贷危机期间的历史经验来看，资产表现通常分为两个阶段:最初的市场恐慌占主导地位，风险资产下跌，资金进入黄金和其他资产进行对冲；然而，随着风险资产的持续下降，市场上开始出现流动性问题，避险资产和风险资产都出现下降。

招商银行(600036，诊断)研究院也表示，当恐慌上升到非常高的水平时，股权资产的崩溃和产品赎回的压力将导致资产管理机构面临系统性的流动性问题，减少黄金等非核心资产。确保投资组合的流动性安全已成为其最重要的选择之一。此时，散户投资者购买黄金交易所交易基金和其他产品带来的资本增加不足以对冲机构抛售黄金的压力。主交易线的快速变化通常会导致看涨黄金的人停止交易

此外，黄金价格下跌的另一个原因是，当恐慌情绪极度高涨时，市场预计全球经济下行风险将会增加，需求将会萎缩，从而导致石油等大宗商品价格大幅下跌。不断上升的通缩风险使得美元实际利率大幅反弹，而作为实际利率的一种反射性映射，黄金也失去了上升势头。

华泰证券(601688)报告称，短期黄金回调主要来自通缩预期、流动性风险和多头头寸拥挤。这种流行病在全球的蔓延导致了经济衰退和市场通缩预期的上升，因此实际利率可能上升，黄金可能在流动性风险下被抛售。此外，自去年以来，黄金牛市已经积累了拥挤的多头头寸，在负面影响下可能会有更多的杀戮。

因为这是一个关于流动性的问题，所以很简单，在泡沫高且容易实现的地方，也会有践踏。像比特币。

在这种情况下，投资者相信“现金为王”！

中长期而言，中国民生银行首席研究员文彬表示，随着全球负利率不断恶化，黄金作为传统避险资产的价值将继续上升。

谁是真正的“对冲”之王？

教科书式的避险资产通常包括债券、贵金属、美元、日元和瑞士法郎。

让我们对这些避险资产进行“冠军联赛”排名。根据招商银行研究院1990年以来14个市场恐慌阶段的风险规避pk，主流风险规避资产在竞争中的胜率如下:

-日元(86%)；；美国债务(79%)；；中国债务(75%)；；瑞士法郎(71%)；；黄金(64%)；；美元(36%)。

值得一提的是，如果剔除区间内的三个异常值，恐慌阶段的美国债务风险厌恶率将达到100%。

通过避险资产的“冠军联赛”，我们可以发现在市场恐慌阶段，日元和主权债务的避险特征强于黄金和美元。

具体而言，就黄金和货币而言，与恐慌阶段黄金、美元、日元和瑞士法郎的相对避险情绪相比，避险区间的日元平均收益率接近3%，其次是瑞士法郎。黄金是最糟糕的；就债券而言，由于美国债务是一种全球定价资产，在规避风险的情况下，美国债务利率的下调幅度往往大于中国债务的下调幅度。

至于为什么日元和美国国债能够显示出这样的优势，招商银行研究院给出了三个理由:

首先，在恐慌时期，从安全边际、流动性和抵押贷款资格的角度来看，核心国家主权债务是最佳的资产配置，因此市场基金经常涌入购买以美国债务为代表的核心主权债务。

第二，对于日元，作为世界主要债权国之一，日本投资者的对外投资(主要是证券投资)将在风险偏好下降期间回归，这将导致日元升值。此外，由于日本保持长期低利率环境，日元已成为国际套利交易的主要融资货币。当风险来临时，投资者将更倾向于卖出高利率货币，同时买入日元来偿还之前的贷款。同时，在市场恐慌阶段，由于日本维持低利率，市场对利率进一步下调的预期下降，美日利率差距的迅速缩小也对日元给予了积极支持。

第三，黄金的避险资产实际上是不稳定的。一方面，它来自机构的流动性需求，另一方面，它来自通缩风险上升导致的金价侵蚀。

这在市场上也有直观的表现。最近，美元兑日元连续几天下跌，3月9日一度跌至101.345，创下过去三年的新低；与此同时，美国国债收益率也在持续下降，10年期美国国债收益率一度达到0.32%，创下历史新低，这意味着美国国债价格大幅上涨，受到避险基金的高度追捧。

人民币资产能避免风吗？

我家的“软姐妹硬币”一直雄心勃勃，希望在国际舞台上赢得更重要的地位；我的大型a股一直希望它们会成为全球资金流动的“萧条”。现在这种流行病已经在渡劫开始流行，难道现在不是“化危机为机遇”的时候吗？

丘吉尔:不要浪费好的危机。

至于人民币资产的吸引力，最值得注意的是这两点:1 .我们的利率很高(中外利差很大)；2.与美国股票相比，我的a股估值要便宜得多。(当然，目前，我们已经成功地分阶段抗击了这一流行病。(

兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟日前接受媒体采访时表示，美股的融化意味着市场流动性需求没有得到满足，国内市场不可避免地受到影响。随着相关形势的结束，中国市场将成为全球风暴眼中的“绿船”，人民币资产将成为全球避险资产。

就外汇市场而言，得益于中国相对较好的抗疫情表现，同时欧洲、中东和美国的不确定性较大，人民币近期继续升值。此外，从长远来看，一些分析师认为，人民币在全球货币中仍是“强势货币”，具备成为“避风港”的基础，但关键在于人民币的国际化。如果人民币在国际货币体系中发挥越来越重要的作用，投资者对人民币的信心将会越来越强。

就债券市场而言，中国债券对外资具有吸引力。特别是美联储降息后，10年期美国国债收益率降至1%以下，而10年期中国国债收益率保持在2.6%，具有很强的成本效益。

就股市而言，在“神力”(你知道)的影响下，我们的大a股已经走出了后流行病时代的强音+独立市场。如果说全球股指都在狂飙，那么上证综指基本上属于“银行里的一丝悲伤”。

然而，在文章的最后，你也应该被警告有风险。

从股市来看，北行基金已经加快了撤资步伐。今天，它运行近150亿元，其净流出在3月超过360亿元。(我个人总觉得短期的股市要靠资金，长期的股市迟早还是会反映经济的基本面...(

在汇率方面，3月12日晚，市场恐慌加剧，导致人民币大幅波动。当晚，在岸人民币兑美元汇率跌破7大关，当天下跌逾500个基点；离岸人民币兑美元汇率一度突破7。13日，在岸人民币兑美元汇率大幅下跌近500点，跌至7.03以下；离岸人民币兑美元汇率曾一度跌至7.05以下，随后下跌逾100点。美元指数大幅上涨，一度达到98.3096的高点。

一些分析师认为，这主要是由于流动性风险，投资者考虑的不是收益，而是风险规避。美元之前被卖出，这降低了风险。现在出售资产购买美元有利于规避风险。

资料来源:渔业融资