历史数据揭秘：降准后 A股市场将怎么走？

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RRR削减是按计划进行的！继今年1月RRR全面降息后，央行于3月13日宣布，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，央行决定于2020年3月16日实施包容性金融目标RRR降息，并将符合评估标准的银行目标下调0.5至1个百分点。此外，合格的股份制银行将获得1个百分点的额外目标减幅，以支持包容性金融贷款的发放。上述有针对性的RRR减排共释放了5500亿元的长期资金。

降息或正在进行中

目前，我国疫情已基本得到控制，湖北新增病例连续两天保持在个位数，除境外输入外湖北新增病例为零。据工业和信息化部统计，目前，除湖北外，全国受监管工业企业平均开工率在95%以上，企业人员平均再就业率在80%左右，中小企业开工率达到60%左右。

在这种情况下，增加稳定增长的政策是大势所趋。方正证券(601901，诊断股票)(601901，股票栏)指出，从后续政策的解读来看，下周是货币政策的窗口期，有必要关注经济数据、月中mlf续集、美联储利率会议、lpr利率报价等事件；在财政政策方面，我们关注特殊债务的可能扩大和赤字比例的调整。

中信证券(600030) (600030)预测，除了RRR降息之外，降息可能不会太远，可能会在3月16日(下周一)登陆。由于低利率已经与低利率挂钩，降低低利率来引导低利率是利率市场化条件下实现成本降低的最平稳的途径。与此同时，考虑到有必要对冲疫情以及中美之间的0/1传播，降息的时机已经到来。由于3月16日将有一次定期的mlf操作，预计mlf利率将有可能下调5-10个基点，以引导lpr在20日继续下调，释放一个更加“灵活和适度”的货币政策信号，朝着降低实体融资成本的目标进一步推进。

此前RRR降息对a股市场的影响

从RRR近几年的降息来看，继RRR降息之后，上证综指和深证综指上涨的可能性更大。然而，由于特殊事件的影响，有时在RRR降息后，市场暴跌。

例如，2018年6月19日，由于中美贸易摩擦的影响，RRR减排的好处被消化了。当天，股指全线下跌，上证综指下跌3.78%，深证综指下跌5.31%。

2018年6月15日晚，美国政府发布了一份关税增加清单，将对从中国进口的约500亿美元的货物征收25%的关税，其中约340亿美元的货物将从2018年7月6日起实施关税增加措施，并将对约160亿美元的货物征求公众意见。2018年6月16日凌晨，国务院关税税则委员会发布公告，对原产于美国的约500亿美元的进口货物征收25%的关税。

2018年10月8日的大幅下跌更多的是受外部市场的影响，这扫掉了RRR降息带来的信心。上证综指下跌3.72%，深成指下跌4.05%。

那么，在RRR降息之后，a股市场将会如何表现？方正证券认为，当前市场的不确定性无处不在，综合疫情演变、经济走势、估值水平、政策空等因素，a股的配置价值是突出的，而外部市场的影响是布局机会，因此没有必要过于悲观。坚持两条主线。首先，反周期政策增加相关基础设施、房地产和金融，并关注建筑材料、房地产，其次是增长。创业板和沪深300的相对估值变化证实了这种增长方式已经形成了总体趋势。从前几轮增长的背景来看，宽松的流动性环境具有很强的溢出效应。对于近期已经调整到位并有业绩和繁荣支撑的成长股，可以积极配置，重点放在tmt、先进制造业、医疗服务等子行业。

中信证券建议，我们应该把重点放在短期战略带来的配置主线上。一方面，货币政策释放的流动性的影响，融资条件的改善，促进了我们在过去一个月中不断建议关注的环保部门的近期表现，反周期思维迎来了又一次开花。同样，物流部门也值得追踪。流动性进一步宽松下的原材料结构性价格上涨值得参与，其中化肥、无源器件和消费是重点方向；另一方面，政策对冲了疫情的影响，这也属于反周期范畴。过去，基础设施表现强劲，新的基础设施是核心方向，如计算机、5g和智能交通。