宜信财富发布《2020年下半年资产配置策略指引》 全球经济“带病”重启 资产

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最近，信易财富发布了《2020年下半年资产配置战略指引》(以下简称《指引》)。根据该指引，今年下半年，全球恢复生产和工作的大趋势不会改变，全球财政和货币政策放松的方向是明确的，因此相信市场仍将有相当大的风险偏好。然而，考虑到全球新冠肺炎疫情尚未见顶，一些地区和国家甚至可能出现反弹和潜在的地缘冲突等。，这仍然值得警惕。在主要市场的风险资产估值仍然很高的情况下，投资者应该更加谨慎他们的投资策略。

根据指引，传统资产的整体回报将于下半年出现波动，而另类资产的分配将有助于提高资产组合整体回报的稳定性。同时，《准则》建议投资者应进行全面的资产配置，以更好地应对不确定性。

大趋势:中国的复苏是独特的，海外反弹是可以预料的

《准则》预测，全球疫情将在今年下半年缓解，全球经济将逐步重启，各国将逐步复苏。

宜信财富(CreditEase Wealth)首席经济学家、资产配置策略研究主管林力博士表示，基于疫情基准假设，中国经济将继续在主要国家中领先世界，这是中国疫情稳定和投资驱动型增长的结果。林莉预测，中国第二季度gdp同比增长率预计将从第一季度的-6.8%上升至2.2%。

今年下半年，《指引》认为，中国固定资产投资仍是经济复苏的重要引擎。其中，包括新基础设施和房地产开发在内的基础设施投资将继续发挥作用。预计下半年国内生产总值同比增长6%左右，2020年国内生产总值年均增长1.8%。远远好于美国和欧洲等国国内生产总值的显著负增长。

从全球来看，中国的复苏也将充分惠及东南亚国家和一些与中国有着密切经济联系的商品出口国；欧美等主要发达国家将在下半年复苏，其增长表现可能优于新兴市场国家。欧洲和美国经济复苏的主要原因是巨大的政策刺激和疫情的早期缓解。

薄弱环节限制了经济修复的力度

根据该准则，由于疫情的影响将持续到下半年，经济重启是渐进的，各国的经济重启并不同步。同时，全球经济仍有一些脆弱的地方，这也将限制经济复苏的力度。

各国不同步的经济重启将使全球供应链难以快速修复，这将制约全球生产，限制全球贸易的复苏。全球供应链的三个核心在中国、美国和德国恢复生产时并不同步。中国在第一季度受疫情影响最大，并在第一季度末逐步恢复生产和工作。美国和德国受到第二波疫情的冲击，比中国更晚重启经济。更糟糕的是，新兴市场目前正面临一场愈演愈烈的疫情传播，而疫情尚未出现拐点。南美、南亚和非洲等新兴市场国家是全球供应链中第一产业和制造业的主要提供者，这些国家经济复苏滞后将推迟全球供应链的修复。

林力预计，今年下半年全球贸易将在第二季度的低位反弹，但由于各国在不同节奏下逐渐疏通，这意味着各国的需求和运输能力难以大幅上升，这将限制全球贸易量的改善程度。假设流行病对全球经济产生影响，经合组织预测，2020年全球贸易额将萎缩9.5%，2021年底全球贸易额不会回到2019年第四季度的水平。

林力表示，总体而言，有一些薄弱环节将限制下半年经济复苏的力度:1。因为疫苗最早将在明年初分批使用，所以下半年疫情的负面影响仍然存在。2.由于疫情的不同阶段或重启政策，每个国家的重启步伐并不同步，很难在短时间内完全修复全球供应链。3.全球居民的储蓄率正在上升，消费意愿较低。4.居民和非金融企业的高负债水平限制了未来的消费和投资活动。

展望2020年下半年主要资产的配置

下半年市场风险偏好依然存在，但投资策略需要更加谨慎。

新冠肺炎疫情的爆发增强了一些行业的长期投资价值，包括生物技术、医药、数字服务、科技等行业。《指引》建议投资者可以通过股票市场、债券市场和私募股权投资等多种渠道投资这些行业。

从投资策略来看，指引认为下半年低利率环境将持续，这将有利于房地产私募股权资产的稳定回报；私募股权与具有长期投资价值的高科技产业的良好结合，是投资者把握未来十年科技创新红利的绝佳渠道。下半年，在多重不确定因素的影响下，传统资产的收益率波动性将大幅改善。高配置替代资产，包括私募股权、私募股权和对冲基金，可以提高投资组合整体回报的稳定性，因为这些资产的回报与传统股票和债券的回报之间的相关性很小。与此同时，优先私募股权投资通常会带来较高的长期回报，这有助于提高整个资产组合的长期回报。

针对所有主要类别的资产，《指引》在2020年下半年的投资策略观点总结如下: