散户亏钱实锤！交易数据揭示真相：从“超级小散”到“超级大散”都在亏钱

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一个来源是上海证券交易所单个账户年化收益的统计数据，这在业内引起了很大的波澜。

数据显示，2016年1月至2019年6月，无论是账户低于10万的“超小分散型”还是资金超过1000万的超高净值个人，a股散户投资者的平均年收入均为负值，在此统计区间内，只有机构投资者和企业投资者实现了单个账户的年均正收益。

此外，值得注意的是，在统计范围内，个人投资者(账户资金金额在0到1000万之间)、机构投资者和公司投资者未能通过计时获利，只有机构投资者和公司投资者通过选股获得了正回报。

“投资者积极参与资本市场是低效的，而专业机构参与资本市场是高效的。换句话说，资本市场的制度化是大势所趋，这是每个人都会逐渐认识和形成的共识。”一位经纪研究员说。

这也意味着a股市场的有效性正在提高，算法交易不断迭代和升级，普通投资者越来越不适合参与短期交易机会。因此，应树立中长期投资理念，通过专业的资产管理机构参与资本市场。

散户投资者赔钱，机构赚钱

根据上海证券交易所的数据，从2016年1月至2019年6月，无论资金多少，个人投资者的年化收益均为负，只有机构投资者和公司法人投资者在单个账户中实现了平均正收益。

具体来说，在统计区间内，单个账户年均收入为-2457元，计时收入为-774元，选股收入为-1532元，交易成本为151元；市值在10万至50万元之间的散户投资者，过去三年的年均收入为-6601元，择时收入为-3018元，选股收入为-2433元，交易成本为1140元；对于市值50-300万元的散户投资者，单个账户年均收入为-30443元，择时收入为-15558元，选股收入为-10171元，交易成本为4714元。市值超过300万元的散户投资者平均也会赔钱。市值300万至1000万元的散户年平均收入为-164503元，择时收入为-80767元，选股收入为-65269元，交易成本为18466元；近三年来，市值超过1000万元的超级“大户”平均年收入为-89890元，择时收入为-411584元，选股收入为402271元，交易成本为80577元。

在统计的时间范围内，机构投资者在a股中取得了可观的投资回报。数据显示，机构投资者近三年年均收入为1344.77万元，择时收入为-417.69万元，选股收入为1807.48万元，交易成本为45.03万元；公司投资者近三年年均收入为2344.09万元，择时收入为-1476.64万元，选股收入为3824.46万元，交易成本为37361元。

不难看出，无论是亏损的散户投资者还是盈利的机构投资者都无法通过选择时机获得正回报。

“时机只是一种神话。就选股而言，你拥有的资源越多，资金量就越大，你在选股中就能显示出越多的优势，因为只有那些真正拥有资金和资源的人才能有效地收集信息、识别信息、解读信息，并最终使用信息。做出正确的选择。”上海证券基金研究中心主任刘益谦告诉经纪公司中国记者。

另外，市场价值在10万到1000万元之间。在相同规模下，单位规模的交易成本越小，成本越高，市值超过1000万元的交易成本明显降低，表明频繁的交易也是投资失败的一个重要因素。

在a股市场上，不仅个人投资者在时机选择上普遍失败，机构投资者在时机选择上的损失也大于收益。如果个人投资者以购买基金的形式参与资本市场，时机也会明显拖累基本人的回报。

上海证券此前的一份研究报告显示，大多数产品的投资者回报落后于产品回报；其次，市场环境越复杂，时机选择的成功率越低；投资者时机选择所创造的正回报水平远低于时机选择所带来的业绩拖累；流动性较好的产品并没有提高投资者的择时效率，它们受到市场环境的影响更为严重。

这也解释了为什么“基金赚钱，而投资者赔钱”。也就是说，过去三年投资者的择时效率普遍较低，绝大多数投资者在择时过程中并没有创造更好的回报，反而降低了投资者的回报水平。

上半年公共资金利润达到7268.52亿元

作为机构投资者的重要组成部分，公共基金正为投资者带来丰厚的回报，“买股票比买基金好”的理念越来越流行。

根据公开数据，2019年公共资金总利润为1.17万亿元，创历史新高。其中，混合动力和股票是主要利润来源，年利润总额分别为5218.26亿元和2993.08亿元。其次是货币型和债券型公共基金，年利润总额分别为1967.81亿元和1398.71亿元。

根据新披露的2020年第二季度公共基金报告，2020年上半年统计的9381种公共基金产品利润总额达到7268.52亿元。

从基金公司的角度来看，上半年利润排名前三的分别是E基金、GF基金和汇天富基金。其中，E基金276种基金产品上半年利润总额达到483.57亿元；广发基金拥有319种基金产品，上半年利润总额461.18亿元；惠天富基金旗下228只基金上半年实现利润总额401.07亿元。

此外，2020年上半年，22家基金公司的公募基金产品利润总额超过100亿元，11家基金公司的公募基金产品利润总额超过200亿元，分别是E基金、GF基金、汇天富基金、郭芙基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、中欧基金、邢正环球基金、工银瑞信基金和交通银行施罗德基金。