终于苦尽甘来？电影院获准继续开放 机构已大举加仓这些股

本篇文章3340字，读完约8分钟

5月8日，针对新型冠状病毒肺炎流行的联合防控机制，国务院发布了《关于做好COVID-19肺炎疫情防控工作的指导意见》。《意见》指出，在落实防控措施的前提下，可以采取保留和限制措施。开放公园、旅游景点、体育场馆、图书馆、博物馆、美术馆等室内场馆，以及剧院、娱乐场等封闭的娱乐休闲场所，举办各种必要的会议。

全国数以万计的电影院已经关闭了100多天，此时发布的恢复工作的信号无疑对整个电影业是一个巨大的好处。

2020年第一季度，这部电影的票房只有22亿，估计年票房损失将超过300亿

据中国电影(600977，诊断单元)日报报道，国家电影局于4月29日召开了一个关于电影系统应对疫情的视频会议。会议分析了疫情对电影业的巨大影响和深远影响。短期内，直接经济损失巨大。中国的电影院都关门了，制作和宣传基本上停滞不前。目前，估计年票房损失将超过300亿元。从中长期来看，经济下行压力等各种因素的结合，将会给电影产业格局、制作模式和经营理念带来深刻的调整，并对各个方向产生深远的影响。在国际上，全球电影业受到了沉重打击，各个国家的电影业正在进行自我调整以拯救自己。疫情给电影业造成了前所未有的危机，也迫使电影业进行改革和升级。同时，会议强调要对影院给予特殊扶持政策，积极协调出租方减租和免租，推动电影专项资金给予贷款贴息，支持地方政府购买和发行电影票。

据不完全统计，目前中国有6.9万多部电影上映，居世界第一。在过去的十年里，中国的电影业发展得很好。根据国家电影局的数据，2019年中国电影的总票房达到642.66亿元。受新冠肺炎肺炎疫情影响，该片2020年第一季度票房仅为22亿元，同比下降80%以上。其中，在春节期间上映的七部电影中，除了标题为“对不起妈妈”的6.3亿“再婚”外，其余六部电影均已退役，尚未上映。

图片来源:海通证券(600837，诊断部)研究所

疫情对电影业的影响主要表现在:

(1)生产公司上游生产:大量船员受到停工浪潮的影响，面临场地和设备租赁成本增加、主制作进度协调、生产周期延长等问题，需要追加投资。对于预定跟进的电影，他们也将面临一些问题，如争夺时间表，竞争过于激烈，被迫提高宣传成本。

(2)下游影院公司:根据以往数据，春节期间的票房约占全年票房的1/5，但今年影院放映结束停在春节前后，这无疑给全年的票房带来了很大压力。同时，电影院属于资产管理，销售商品、租金、员工工资等积压。会造成巨大的经济压力。

数据显示，今年第一季度，电影产业链中的上市公司业绩严重下滑，而除光明传媒(300251)外的其他公司净利润均为负值。

01

这种流行病加剧了电影内容制作者的不确定性

电影内容制作行业存在很强的不确定性，这种不确定性因疫情而加剧。电影爆炸的创作需要结合正确的地点和正确的时间。这不是一个可以保证票房的大制作，即使是行业领导者也很难获得稳定的利润。以光明传媒为例，2019年，在本报告期内，共发行或协助推广18部电影并计入票房，总票房为138.67亿元，其中《疯狂的外星人》、《千与千寻》和《在哪里》《神童之死》、《我和我的国家》和《误杀》的票房贡献率都超过了80%，也就是说，剩下的13部电影都是“只有”，另外，电影内容制作公司需要提前支付制作费用。由于受电影上映时间等因素的影响，收藏周期存在不确定性。疫情阻碍了资金的返还，再投资资金的短缺加剧了这种不确定性。

相关上市公司的近期发展:

光明传媒:2019年，光明传媒参与投资、发行或推广18部电影，总票房为138.67亿元，占中国总票房的21.57%，《伊娜的神奇孩子》成为年度爆炸。作为行业领导者和今年第一季度唯一一家净利润为正的影视公司，光线传媒表现出了很强的抗风险能力。截至5月8日收盘，光明传媒的股价为10.96元/股，近一个月股价上涨了近20%。

华谊兄弟(300027，股票咨询):4月29日，华谊兄弟发布了非公开发行计划，计划发行总额不超过8.24亿股，每股价格为2.78元，总募集资金不超过22.9亿元，已发行给包括阿里巴巴影业和腾讯电脑在内的9家公司。华谊兄弟表示，此次固定增资的目的是建立一个以股权融资为连接点、以战略合作为主线、以各行业龙头企业为主要参与者的共同利益阵营。如果非公开发行完成，华谊兄弟不仅可以缓解财务压力，改善资本结构，还可以实现与战略投资者的优势互补和业务协同。截至5月8日收盘，华谊兄弟的股价为每股4.31元，最近几个月股价上涨超过30%。

北京文化(000802):近年来，我制作了一些票房和口碑都很好的电影，比如《我不是毒神》、《狼斗士》、《流浪地球》。尽管爆炸频繁，但演出一直在赔钱。4月29日，原北京市文化委员会副主任娄小溪对北京市文化委员会主任宋歌进行了“挪用资金、侵占岗位、弄虚作假”的举报。截至5月8日收盘，北京文化的股价为6.05元/股，连续两个月下跌，几乎减半。

02

这场流行病对电影院的影响更为严重。第一季度，有2799家影院相关企业被取消

与电影内容的制作者相比，拥有大量资产的电影院显然更容易受到疫情的影响。从事实上看，中国有几十条院线，包括万达、迪达、金艺等。8个省市的电影从业者联合抵制了《爸爸妈妈》的网络首映式，由此可见，制片人仍然可以通过换台自救，但影院只能等死。根据天空之眼调查数据，2020年第一季度有2799家影院相关企业被取消或撤销。在疫情暂停期间，没有业务收入，但场地租金、设备维护费用和员工工资不得不保持不变，而且现金流非常紧张。博纳工作室以前靠在网上卖爆米花和可乐赚钱。天津橘色天空金色丰收银河影城已经宣布关闭，万达电影(002739)也被报道裁减了影院的一线员工。

相关上市公司的近期发展:

万达电影:5月9日，万达电影在线举行了2019年度业绩发布会。曾茂君总裁表示，他将继续增加新的影院:“2020年，公司预计将开设50-70家新的制片厂，并在未来采取自建和管理的方式。这两种输出模式扩大了公司的市场份额。”截至5月8日收盘，万达电影的股价为17.17元/股，近几个月股价呈上升趋势。

横店影视(603103):2019年，横店影视旗下367家电影院中，34个五线城市占比高达70%。在这场流行病中，成本压力相对来说要小于一线和二线城市主导的电影院。2020年，横店影视计划新开约60家电影院，增加约390个新屏幕；加大对“交叉阴影巨幕”、杜比全景音响和全激光投影设备的投资。截至5月8日收盘，横店影视的股价为16.03元/股，最近几个月股价上涨超过10%。

观众提高了对影院观看的期望值，组织也大大增加了这些影院的库存

今年4月，猫眼数据平台发布了一项受众调查的结果。随着疫情的好转，观众提高了对影院观看的期望。34%的受访者表示“非常期待”，38%的受访者表示“更期待”，总计超过70%。

从机构头寸的变化中，我们也可以看到市场对影视股票态度的变化。

第一季度，万达电影前十大流通股股东中，华安传媒互联网混合证券投资基金和华安智能生活混合证券投资基金位列前十，共持有约7874.1万股，较去年底的2139.8万股大幅增加。此外，香港证券结算有限公司增持股份916.2万股。第一季度，万达电影增加了近5000万股。

一季度，横店影视十大流通股股东几乎全部是机构，华安传媒互联网混合证券投资基金、华安智能生活混合证券投资基金和香港证券结算有限责任公司增持..

上海电影(601595，诊断股票)在第一季度由国家社会保障基金413投资组合和沪深300上海国有企业交易公开指数证券投资基金增加。

天丰证券(601162，诊断学)表示，从产业链来看，上游制片人的撤片将在院线复工后再次上映，所以疫情只会影响公司的演出确认节奏；下游影院的固定成本高，演出压力大，但疫情可能会加速清理长尾影院和产业整合的进程。

根据《万联证券研究报告》的分析，年报和第一季度报告的披露基本完成，影视行业受影响最大，网上经济增速居全行业之首。对影视电影行业的悲观预期已经浮出水面。目前，政策和行业已释放出积极信号，领先企业的基本面有望改善。同时，建议关注受疫情影响较大的广告、影院等行业的底部布局机会，关注第二季度的修复趋势。