马硕：独角兽基金值得投资吗？

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周一是推出六只战略配售基金的第一天。据说，这六只基金中有很多投资者认购了300万只(单个客户每只基金最多认购50万只)，很多渠道仅在周一就卖出了近100亿元。筹款活动似乎很快就会提前结束。这次募集的资金总额很有可能达到2000-3000亿英镑。那么什么是战略布局呢？什么是cdr？这些基金值得投资吗？

许多投资者很容易产生错觉，认为如果他们买了一家好公司，他们就能赚钱，还能赚到大钱。

这六只基金与特别高层次的新基金非常相似。

如果你真的对这些公司的长期发展感到乐观，你应该做好“长期陪伴”的心理准备。

今年以来，基金市场最热门的话题是几只独角兽的战略配售基金，它们将于本周全面上市。以前的兴泉基金和东方红基金相差甚远。

周一是推出六只战略配售基金的第一天。据说，这六只基金中有很多投资者认购了300万只(单个客户每只基金最多认购50万只)，很多渠道仅在周一就卖出了近100亿元。筹款活动似乎很快就会提前结束。这次募集的资金总额很有可能达到2000-3000亿英镑。那么什么是战略布局呢？什么是cdr？这些基金值得投资吗？

战略配售:定向批发新股

玩新股一直很受欢迎。我们的a股IPO有一个传统，就是不要太多，不能翻倍，甚至每天都有十几个涨停，所以参与者太多，成功率极低。通常，新股的成功率只有几万分之一到十几万分之一。如果投资者申请一流的购买，整体成功率也是几万分之一到十几万分之一。因此，一个人在一年内签1-2个字是好运气。例如，富士康刚刚发布不久，这样一个大公司的成功率只有0.34%；宁德时代(300750，库存诊断)制造汽车电池的成功率不到0.1%。

投资者常说的新股发行的学名是网上配售或网上发行。谁可以参与在线安置？个人和机构都可以。除了在线安置，还有一个离线安置，很多人都不知道。只有机构投资者才能参与网下配售，这是专门为资金雄厚的机构投资者准备的“新方式”，但也需要“摇号”，但显然其成功率高于网上配售。

除了线上安置和线下安置之外，还有一种安置方法，它应该在上述两种安置之前，即战略安置。换句话说，首先进行战略布局，然后是线下布局，然后是线上布局。总共有这么多新股，这三种配售方式分享这块蛋糕，其比例是不固定的。

战略布局不是普通二等机构可以参与的。吃大量新股的是少数机构。新上市的工业福利联(601138，诊断股)，俗称富士康，有以下三个安置计划:

网上配售:20%新股，1000万人以上；

线下配售:50%新股，2000多家机构；

战略配售:30%的新股，除以20家机构。

你看，这种战略布局的资格是如此稀缺，就像商务舱和总统套房一样。

然而，现在不同了。六只公募基金可以坐在这个“商务舱”，普通市民也可以享受这个“特殊待遇”，这也是战略配售基金受欢迎的重要原因之一。这种情况与货币基金刚诞生时的情况非常相似:当时，作为个人投资者，他没有资格与银行谈论大额存单，也不能参与货币市场，而货币基金让普通人进入“高端圈”，享受更高、更快、更安全的短期利益。

除了在a股上市的合格新经济公司，还有另一个战略布局来源:cdr。存托凭证(Cdr)是中国存托凭证的简称，是指境外上市公司(包括中国香港)将部分已发行上市的股票委托给当地托管银行的投资凭证，这些股票由境内存托银行发行，在境内a股市场上市，以人民币交易结算，由境内投资者买卖，从而实现异地股票交易。

目前，主要指百度、阿里、JD.com和腾讯的回归。这些公司通过cdr回归a股，其中一些还将进行战略配售。综上所述，这些基金的战略配售对象是独角兽企业的ipo和cdr。

分两个阶段区别对待

通过以上理解，我们可以得出这样一个结论:这六只基金非常类似于特别高水平的新基金。战略配售的实质是定向批发新股。如果以战略配售的形式收购股票，将会有一个特点:基金的持仓将会缓慢上升，而不是像传统基金那样在1-2个月内开仓。

在长期运作之初，该基金更像是一只部分债务基金，大量闲置资金将用于债券投资。这是第一阶段，即低持股比例阶段。目前还不清楚这个阶段能持续多久，这是由许多条件决定的。公司上市的进度、基金的总规模以及通过战略配售获得的股份数量都会产生影响。在现阶段，即使公司持有的股票大幅增加，其对该基金的贡献也非常有限。这就像如果你有100元，你只使用20只股票，剩下的80只股票被放在余额宝里。

在第二阶段，这些基金的持仓已经上升到一定程度，例如，超过60%。此时，股票的增加将对基金整体做出巨大贡献。建议您通过季度基金报告关注持仓情况，现在考虑还不算太晚。半年后，你可以通过二级市场买卖这些开放式基金。

这种基金的收益率会很高吗？如果你问我，不一定。

一个好公司并不意味着它能赚钱

许多投资者很容易产生错觉，认为如果他们买了一家好公司，他们就能赚钱，还能赚到大钱。那些通常不买基金和股票，但这次却投了数百万的人，可能没有考虑好。独角兽企业不仅认为它们对你我都有好处，而且几乎每个人都认为它们有好处。在这种情况下，他们的价格已经充分反映了基本情况。

在海外上市的独角兽的估值并不低，国内IPO的公司估值多年来经常透支(我们有以较高市盈率发行的传统)。因此，我建议降低收入预期，尤其是在你面临部分债务基金和更高估值的时候。

如果你真的对这些公司的长期发展感到乐观，你应该做好“长期陪伴”的心理准备。