多国货币暴跌这个国家宣布“加息”300个基点 人民币呢？

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北京时间5月23日凌晨，美联储发布了5月份会议纪要，会议预计将很快再次加息。在6月份的利率会议上，美联储几乎肯定会加息。由于国内资本价格上涨，美国国债收益率今年也创下新高。

美元指数已经走弱了17年，自4月份的下一个交易日以来也停止下跌并反弹。到目前为止，美元指数和美国债券收益率已经上升了很长时间！

以下是美国10年期政府债券收益率的趋势

以下是美元指数的最新图表

美国债券收益率上升或美元指数上升并不奇怪，但两者的同步往往就像一把剪刀开始在全球剪羊毛，例如，2016年多国货币暴跌。最近，我们还发现这种现象一直在重复。今年年初以来，阿根廷比索贬值了20%以上，土耳其里拉贬值了17%。周三，土耳其里拉兑美元汇率下跌5.2%，为历史最低水平。为了应对不断下降的汇率，土耳其央行周三召开了一次非常规会议，随后突然宣布将晚流动性窗口贷款利率上调300个基点，从13.5%上调至16.5%。

让我们看看新兴市场国家货币崩溃的逻辑！

毫无疑问，这场危机的导火索一定是美元的升值。首先，美联储加息改变了金融市场的生态环境。自2015年底美国开始这一轮加息周期以来，美国国内货币环境普遍宽松，相对廉价的低利率资金开始追逐高回报资产。此时，新兴市场国家正处于增加杠杆的时期，政府借了很多钱，印了很多钱，这立即导致了经济过热和高通胀。人们开始用他们的闲钱购买房屋和股票等资产。

房价和股市的上涨也让国际热钱看到了机会。巧合的是，当时欧洲爆发了债务危机，资金因避险而开始流向高回报的新兴市场国家，导致本币升值。

但进入2018年后，一切都变了。美联储加息和降息的累积效应始于2018年。低利率基金不再可用，热钱套利需要承担更高的成本。美元的升值和欧洲逐渐摆脱债务危机的阴影，使发达国家再次成为资金的磁石。资本哗变无疑将导致新兴市场股票和债务的三重毁灭。

当然，上述逻辑主要是表面的，根本原因是这些国家经济结构不合理，债务高，政治动荡。

以阿根延为例，国内产业结构以农产品(000061，诊断股)和低端产业为主，三分之二的出口与农业有关，农业外汇收入约占外汇来源的一半。今年3月以来，全球贸易保护主义情绪急剧上升，全球关税率大幅上升。当外部环境发生变化时，过于单一的经济结构往往难以应对。

与此同时，当原始债务非常高的时候，高比例的外债也使国家在面临汇率风险时显得苍白无力。去年，阿根廷的外债几乎占到国内生产总值的一半，远远高于20%的警戒线。据统计，阿根廷目前的外债总额高于外汇储备，这实际上告诉我们，在战争开始之前，枪里的子弹已经射出去了！想想吧。在其他国家，处理货币贬值的传统方法是买入本币，卖出外币，然后提高利率。有可能提高利率吗？当然，但是有很多负面影响。

前一段时间，阿根廷央行在八天内三次加息，利率连续三次从27.25%升至40%，但国内经济环境并不支持。2017年，阿根廷的国内生产总值增长率仅上升至2.9%，低于3%。过于密集的加息很容易导致经济下滑和失业率上升，从而将利率上调幅度限制在0。

对另一个国家来说，提高利率更有趣。土耳其总统埃尔多安在5月份接受采访时重申了他对低利率政策的支持。如果他在6月的大选中获胜，并在更大程度上干预货币政策，央行必须服从他。换句话说，如果成功当选，就不太可能提高利率来应对货币贬值。

下一步是什么？当然，在美元停止升值之前，人民币有可能继续贬值吗？这种情况是存在的。美元未来可能会升值，但空不会太大。美国现在需要做的是促进出口，这要求美元指数不要太高。

就人民币而言，未来可能会缓慢升值。首先，中国拥有巨额外汇储备，能够应对美元指数+美国债务的上升局面。其次，中国实行汇率管制，国内外资金不容易流通。同时，人民币缓慢升值也有利于增加进口，这与今年的政策取向是一致的。