在监管趋严背景下 2018年险资权益类投资或稳步回升

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徐承元

2017年，在监管更加严格的背景下，保险股权投资更加理性，呈现稳步上升趋势。展望2018年，《证券日报》记者针对保险股权投资的趋势和偏好，采访了东方金城首席分析师徐承元。

《证券日报》:2017年，保险资金和股权投资稳步回升，并在12%-13.5%的区间内稳定波动。你认为2017年促进保险股权投资稳步复苏的因素是什么？

许成元:2017年以来，在监管力度加大的背景下，保险基金的投资风格发生了变化，以往高负债成本驱动的激进投资在一定程度上受到了抑制。保险基金已经开始长期投资回报、价值和稳定性。随着宏观经济的不断改善，蓝筹股在股票市场的表现明显提高，投资吸引力不断增强，提高了保险股权投资的配置动力。

《证券日报》:2018年这些因素中有什么变量吗？2018年保险股权投资的总体规模是多少？

许成元:根据历史数据，近年来，国内保险资金对股权投资的配置比例稳定在12%-13.5%之间，高于美国(2%-3%)和日本(5%-8%)的水平。在回报担保来源的监管理念下，保险权益投资的比例一直受到严格限制。据预测，2018年保险股权投资的比例不太可能大幅上升。

另一方面，保险基金不太可能在短期内削弱股票投资。在债券市场回报不断下降、信用风险逐渐积累的背景下，业绩较好的蓝筹股等股票投资仍然具有吸引力。此外，保险资金作为a股最重要的长期资金来源之一，也在一定程度上起到了“稳定器”的作用。监管部门对保险资金入市的限制强调理性投资，规范“快进快出”的投机行为。在这样的监管指引下，保险基金不太可能在短期内显著削弱股票投资。

综上所述，预计2018年保险资本和股权投资的比例将保持相对稳定，随着保险资本的增长，股权投资的规模也将增加。

《证券报》:2017年，在监管力度加大、沪港通和深港通为保险投资打开又一扇大门的背景下，保险机构“走出去”的热情不断高涨。你认为保险基金偏好港股的原因是什么？2018年，保险基金会增加对港股的投资吗？

许成元:在目前的环境下，保险基金偏好港股的原因有:一是保险基金海外资金配置政策存在诸多限制，而沪港通和深港通政策相对宽松，为国际资本双向流动创造了更加便利的条件。第二，香港股市的红利回报水平与人民币贬值带来的相对汇率收益相结合，有助于保险投资收益的持续增长。第三，沪港通和深港通为保险机构做好资产配置和组合管理提供了新的投资市场。多元化的投资渠道可以适当分散投资组合，促进保险资产配置的优化。

预计2018年，保险基金对港股的投资将继续增加。