龙虎榜TOP10大换血：K线背后游资的秘密已被揭开

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在2017年被称为“大起大落”的a股市场上，审美风格的变化使得经常被列入经纪业务部门龙虎榜的热钱发生了翻天覆地的变化。

2017年强劲的价值回报投资使社保、保险基金和北行基金成为当之无愧的主角，市值较大的蓝筹股无疑是这些基金的“好心肠”。然而，在这样的市场环境下，它非常不适合热钱集团，这些热钱集团通常资本很少，习惯于追逐和冲击董事会。“老”的热钱陷入沉默，而“新富”也表现出一些“手脚不灵”。这些热钱是谁？他们会去哪里？

洗牌

据统计，《中国证券报》记者发现，去年龙虎榜上共有6786个经纪业务部门，100472次上榜，成交额为1.49万亿元。与去年相比，在排名的前十名中，只有四个销售部门坚守岗位，这表明“老”的热钱实力依然不可动摇。

另一方面，数据也显示了一些“老品牌”淡出的事实。据统计，保持前十位的四个营业部分别是中信证券(600030，诊断股)上海淮海中路证券营业部、华泰证券(601688，诊断股)深圳一天路荣超商务中心证券营业部、中信证券上海溧阳路营业部、华泰证券厦门下河路营业部；前十名分别是国泰君安(601211)证券上海福山路营业部、中信证券杭州四季路营业部、光大证券(601788)佛山吕晶路营业部、华泰证券浙江分公司、中投证券无锡青羊路营业部、深湾宏源(000166)证券上海闵行区东川路营业部。

从细分来看，2016年排名第一的华泰证券深圳一天路荣超商务中心营业部排名第二，营业额为194.99亿元；中信证券上海淮海中路证券营业部排名第一，营业额为251.04亿元。但值得注意的是，去年营业部的营业额略低于2016年华泰证券深圳一天路荣超商务中心营业部的257.51亿元，远低于2015年中信证券上海溧阳路第一证券营业部的1232.95亿元。国泰君安证券上海江苏路证券营业部的营业额为130.74亿元，较2016年的第19位跃升至第三位。2016年，排名第二的国泰君安证券上海福山路营业部跌至第16位。

虽然上海淮海中路证券、华泰证券深圳一天路荣超商务中心、中信证券上海溧阳路和华泰证券厦门下河路的“老”营业部依然强势，但与此同时，许多“新贵”正在迎头赶上。其中，排名前十的销售部门是绍兴浙商证券(601878，咨询股)解放北路、上海中信证券古北路等。，与去年相比排名大幅上升。前者在2016年的排名超过300，而后者的排名相差90。

值得注意的是，“老品牌”和“新贵”正在激烈竞争。从2017年龙虎榜前十大销售部门的平均营业额来看，从2016年的148.86亿元下降到137.48亿元，表明热钱参与市场的受欢迎程度有所下降。

事实上，与2016年相比，去年的市场要乐观得多。去年，上证综指上涨了6.56%，深成指也上涨了8.48%。那么，在被称为“结构性牛”的市场中，“老式”热钱遇到了什么样的困难，是什么让他们展望未来？

返回；回来

分析师表示，加强监管无疑为热钱投机敲响了响亮的“警钟”。

12月1日，中国证监会网站公布了对廖的行政处罚决定。根据行政处罚决定，广东省佛山市民廖，42岁，决定没收违法所得2716万元，并处罚款5432万元，合计8150万元。

许的第一个兄弟被处罚，然后佛山无影脚。深圳的一位私募股权投资者进一步认为，“主要是受到惩罚后，每日涨跌幅限制的生态变化。”“佛山热钱的处罚对于习惯于追逐打板的热钱集团来说，将是一个里程碑式的事件。”一位知情人说。事实上，对于热钱来说，2017年确实有点困难。浙江的一些投资者告诉记者，去年对热钱的最大影响实际上是加强了监管。

与“秋风扫落叶”这样的强力监管相比，价值投资的理念像“润物细无声”一样“扎根”在a股中，这也是热钱投机“失势”的一个重要原因。上述投资者表示，去年，一方面，监管加大了对非法热钱的打击力度，另一方面，它还倡导在市场上进行价值投资。与以往单纯拉日线获利相比，目前的热钱投机不再像以前那样容易形成协同效应，甚至造成亏损。例如，存在一种风险，即每日限额将在同一天被其他基金打破，导致每日限额基金被套。

以前，“佛山帮”的手法是投资大，出手快。基本上，它每隔一天就短暂一次，来去无踪。江湖人称之为“佛山无影脚”。他们一般喜欢做多头股票、强势股票，尤其是“魔鬼股票”，而这些股票在上涨的过程中往往依赖无数的中小热钱。

统计显示，2017年，沪深两市总成交量达到111.76万亿元。记者截获的前100家营业部总营业额为5388.25亿元，占龙虎榜的36.10%。虽然它只占上海和深圳总成交量的0.48213%，但与2016年相比。0.47995%小幅上升，表明曾经在价值投资风中与“老”热钱共舞的中小热钱已经“难以支撑”

另一方面，排名前100位的业务部门的变化也清楚地显示出“持有一批”热钱的趋势。份额最高的是中信证券旗下的11个营业部，股票成交额为833.33亿元，占比0.0558%；其次是华泰证券的12个营业部，股票成交额为786.62亿元，占0.0527%；国泰君安下属十个销售部门紧随其后，库存周转率为572.11亿元，占0.0383%。这三家证券公司的营业部在百强营业部中占33席。与去年相比，热钱集中的趋势越来越明显。

海通证券(600837)上海分行机构业务总监曲向记者表示，去年，监管部门加强了对非正常交易行为的监管，如每日涨停和短期资本流入导致的股价大幅波动等。在过去，热钱的通常操作方法，如大额未结订单、撤销订单和每日限额，已经不再有趣。最根本的是，随着ipo的正常化，中小股越来越多，稀缺性越来越小，这使得投机资金变得相对分散，不利于集中投机。随着未来监管力度的加大，退市等机制从制度建设层面形成合理的淘汰，这将对一些热钱过去喜欢的“空壳”投机造成更大的打击。从趋势来看，投资仍然取决于上市公司的内在价值。

转换

上海德晶投资管理有限公司合伙人刘万清表示，从目前市场的整体“强监管”环境来看，热钱炒作已经得到遏制。一方面，去年市场整体成交量下降，流动性差。对于小盘股来说，在股价上涨后，更难出货。另一方面，个别股票频繁出现闪电崩盘，信贷风险加大。所有这些都增加了热钱投机的主题和概念的操作难度和风险。在这种背景下，目前热钱的投机行为确实发生了变化。据上述浙江投资者称，在此之前，热钱很少关注基本面。不过，据了解，一些规模较大的热钱已经邀请研究团队研究基本面，以适应市场投资偏好的变化。然而，一些规模较小的热钱现在已经消失，基本上不再运作。

与过去相比，2017年，一贯坚持价值投资理念的“国家队”和保险基金不再“孤单”。一个显著的变化是，随着沪港通和深港通的开通，外资投资a股的渠道越来越多，北行基金的净申购量也越来越大，其对市场走势的影响不容忽视。去年，一个值得注意的特点是，随着强大的价值回报投资理念，“核心资产”、“领先”和“白马”成为2017年市场上最热门的术语。拥抱“核心资产”和骑“白”，价值投资者在市场上享受鲜花和荣誉。而“核心资产”的概念也逐渐演变为“强者保持强者”和“赢家通吃”。

刘万清说，事实上，热钱的数额并不太大，从几亿到几十亿不等。由于热钱明显的区域性，他喜欢持有一个集团，通常更喜欢操作小盘股。但是，从去年全年的情况来看，由于交易所增加了询价和监管处罚，热钱受到了更加严格的监管。随着日常交易管理的逐步加强，热钱操作的空素材将进一步受限。在整个2017年，参与茅台等股票的热钱时代可能更容易，但许多快进快出的股票未必如此。毕竟，一些热钱本身增加了杠杆作用，而且分配成本必须有利润需求。

此前，一些具有敏锐嗅觉的热钱开始寻找新的投资方向，希望复制以前热钱的辉煌。回到去年6月23日，万科a(000002)的股价小幅上涨，一度升至9.51%。就在市场认为万科要退出的时候，尾盘连续出现巨额订单，最终锁定了2.86亿元的每日限额。从当天的龙虎图来看，涉及的热钱是中信证券上海淮海中路营业部，该营业部当日砸了2.03亿元。此外，浙商证券绍兴解放北路也争相募集60万元。第二天，万科a股价格继续保持每日涨停。上述两类热钱的结合堪称2017年蓝筹股热钱投机的经典，耗资上亿。但这是万科a的高峰期，从那以后，万科连续3个交易日低开低走，从未在高峰期触及日限价。以高价收购万科的短期基金几乎不可能逃脱惩罚。

据前述浙江投资者介绍，the/きだよきだよきだよききだだがききききだよききき123目前热钱需要转化，基于低吸和打板的炒作方式已经不适合当前市场。分析师还指出，识别合规边界和寻找可持续投资模式是热钱面临的最重要问题。